2013注册会计师《财务成本管理》单元测试题(13)

　　四、综合题

　　【答案】

　　(1)K股=[1×(1+6%)]/20+6%=11.3%

　　(2)无风险利率=3.6%

　　信用风险补偿率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4%

　　税前债务成本=3.6%+3.4%=7%

　　(3)第5年年末转换价值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)

　　第5年年末债券价值

　　=50×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)

　　底线价值为1070.58元。

　　1000=50×(P/A，i,5)+1070.58×(P/F，i,5)

　　设利率为6%

　　50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66

　　设利率为7%

　　50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33

　　i=6.25%

　　(4)由于税前资本成本小于普通债券市场利率，所以投资人不接受，不可行。

　　修改方案1：提高票面利率

　　1000=1000×i×(P/A,7%,5)+1070.58×(P/F,7%,5)

　　i=5.77%

　　票面利率至少提高到5.77%。

　　修改方案2：降低转换价格

　　1000=1000×5%×(P/A,7%,5)+20×(1+6%)5×(1000/X)×(P/F,7%,5)

　　1000=205.01+(19083.0967/X)

　　X=24，转换价格至少降到24元。

　　修改方案3：修改赎回期

　　1000=1000×5%×(P/A,7%，n)+20×(1+6%)n×(1000/25)×(P/F,7%，n)

　　设期数为6

　　50×4.7665+20×(1+6%)6×40×0.6663=994.45

　　设期数为7

　　50×5.3893+20×(1+6%)7×40×0.6227=1018.51

　　所以不可赎回期应调为7年及以上。

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