2013注册会计师《财务成本管理》章节练习题(7)

　　三、计算分析题

　　1.

　　【答案】

　　2012年每股净利润=4×(1+10%)=4.4(元)

　　2012年每股资本支出=2×(1+10%)=2.2(元)

　　2012年每股经营营运资本=3×(1+10%)=3.3(元)

　　2012年每股经营营运资本增加=3.3-3=0.3(元)

　　2012年每股折旧费=1×(1+10%)=1.1(元)

　　每股净投资=每股资本支出-每股折旧费+每股经营营运资本增加

　　=2.2+0.3-1.1=1.4(元)

　　每股股权净投资=每股净投资×(1-负债比例)=1.4×(1-40%)=0.84(元)

　　2012年每股股权现金流量=每股净利润-每股股权净投资=4.4-0.84=3.56(元)

　　单位：元

　　2012年和2013年股权资本成本=3%+1.6×(8%-3%)=11%

　　2014年股权资本成本=3%+1.4×(8%-3%)=10%

　　后续期每股现金流量现值= ×0.7378=39.06(元)

　　2.

　　【答案】

　　(1)由于目标公司属于制造企业的上市公司，这类企业一般拥有大量资产，因此应当采用市价/净资产比率模型计算目标公司的股票价值。

　　(2)

　　修正平均市净率=5.69/(28.14%×100)=0.20

　　目标公司权益净利率=0.9/3=30%

　　目标公司每股价值=修正平均市净率×目标公司权益净利率×100×目标公司每股净资产=0.20×30%×100×3=18(元)

　　结论：目标公司的每股价值18元低于目前的每股股价20元，股票被市场高估，所以不应当收购。

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