2013注册会计师《财务成本管理》章节练习题(9)

　　二、多项选择题

　　1.

　　【答案】BC

　　【解析】当标的资产到期日价格高于执行价格时，看涨期权的到期日价值，随标的资产价格上升而上升;当标的资产到期日价格低于执行价格时，看跌期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升。期权的购买成本称为期权费，是指期权购买人为获得在对自己有利时执行期权的权利，所必须支付的补偿费用。期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本，期权到期日价值减去期权费后的剩余称为期权购买人的“净损益”。

　　2.

　　【答案】BD

　　【解析】买入看涨期权的净损失最大值是标的资产价格不波动，或波动的结果是标的资产价格小于执行价格而放弃行权，损失购买期权的成本，因此，期权价格是买入看涨期权净损失的最大值，选项A不正确，选项B正确;买入看涨期权的净损益=Max(股票市价-执行价格，0)-期权成本，当执行价格为0时，买入看涨期权的净收益最大，因此净收益的最大值是股票市价减期权价格，选项C不正确;买入看涨期权的到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)，当执行价格为0时，买入看涨期权的净收入最大，即买入看涨期权的到期日价值=股票市价，所以选项D正确。

　　3.

　　【答案】AD

　　【解析】多头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失，而空头最大的净收益为期权价格，损失不确定，所以选项A错误;当标的资产到期日价格低于执行价格时，看跌期权的到期日价值随标的资产价格下降而上升，如果在到期日股票价格高于执行价格则看跌期权没有价值，所以选项D错误。

　　4.

　　【答案】BCD

　　【解析】多头对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本，所以选项A不正确;多头对敲下股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，所以选项B正确;空头对敲的最好结果是股价没有变动，白白赚取看涨期权和看跌期权的购买成本，所以选项C正确;多头对敲下，只要股价变动，无论到期日股价高于还是低于执行价格，都可能会取得收益，所以选项D正确。

　　5.

　　【答案】AB

　　【解析】选项C、D均说反了。

　　6.

　　【答案】BD

　　【解析】对于看涨期权来说，标的资产的现行市价低于执行价格时，称期权为“虚值期权”;对于看跌期权来说，标的资产的现行市价高于执行价格时，称期权为“虚值期权”。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】根据期权价值线可以判断选项A、B、C说法正确，看涨期权价值下限是内在价值，故选项D错误。

　　8.

　　【答案】AB

　　【解析】上行股价Su=股票现价S0×上行乘数u=90×1.3333=120(元)

　　下行股价Sd=股票现价S0×下行乘数d=90×0.75=67.5(元)

　　股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=120-93=27(元)

　　股价下行时期权到期日价值Cd=0

　　套期保值比率H=期权价值变化/股价变化=(27-0)/(120-67.5)=0.5143

　　购买股票支出=套期保值比率×股票现价=0.5143×90=46.29(元)

　　借款=(到期日下行股价×套期保值比率)/(1+r)=(67.5×0.5143)/1.01=34.37(元)

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】布莱克-斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：标的资产的当前价格、看涨期权的执行价格、连续复利的年度的无风险利率、以年计算的期权有效期和连续复利计算的标的资产年收益率的标准差。

　　10.

　　【答案】BCD

　　【解析】实物期权隐含在投资项目中，不在竞争性市场中交易，选项A错误。

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