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　　一、单项选择题

　　1.关于公司的资本成本和投资项目的资本成本，下列说法不正确的是(　)。

　　A.公司资本成本的高低取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价

　　B.投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资

　　C.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，且不改变公司的资本结构，则项目资本成本等于公司资本成本

　　D.每个项目都有自己的资本成本，同一个公司的各个项目的资本成本可能是不同的

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核资本成本概述。投资项目资本成本的高低主要取决于资金运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。

　　2.财务比率法是估计债务成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到(　)。

　　A.到期收益率法

　　B.可比公司法

　　C.债券收益加风险溢价法

　　D.风险调整法

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核债务成本。财务比率法是根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率对照表，估计出公司的信用级别，然后按照“风险调整法”估计其债务成本。债券收益加风险溢价法是普通股成本的估计方法之一。

　　3.某公司适用的所得税率为50%，发行总面值为1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%的债券，该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为(　)。

　　A.8%

　　B.9%

　　C.4.5%

　　D.10%

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核债务成本。

　　1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　用i=9%进行测算：

　　100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37

　　所以：债券税前资本成本=9%，则债券税后资本成本=9%×(1-50%)=4.5%

　　4.某长期债券的面值为100元，拟定的发行价格为105元，期限为3年，票面利率为6%，每年付息，到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本(　)。

　　A、大于6%

　　B、等于6%

　　C、小于6%

　　D、无法确定

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核债务成本。未来流量相同，现值与折现率反向变动。发行价格大于面值，因此债券的税前资本成本小于票面利率6%。

　　5.某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、期限为15年的长期债券，每半年付息一次，目前市价为950元，公司所得税税率为25%，假设债券税前资本成本为i，则正确的表达式是(　)。

　　A、1000×5%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950

　　B、1000×10%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)=950

　　C、1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950

　　D、1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=950

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核债务成本。未来还有10年，会收到20次利息，因此：1000×5%×(P/A，i，20)+1000×(P/F，i，20)=950。

　　6.某投资者想对某公司的股票进行投资，经调查，该公司去年发行了五年期债券，税前成本为5%，所得税税率为25%.该公司的风险中等，可采用债券收益加风险溢价法确定权益资本成本。该公司计划发放股利2元/股，以后年增长率为2%.则该投资者可以接受的最高购买价为(　)元。

　　A、36.52

　　B、36.88

　　C、34.78

　　D、25.99

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核普通股成本。权益资本成本=5%×(1-25%)+(3%+5%)/2=7.75%，每股股权价值=2/(7.75%-2%)=34.78(元)。

　　7.对于筹资人来说，债务的真实成本是(　)。

　　A、债务人的承诺收益

　　B、债权人的期望收益

　　C、加权平均资本成本

　　D、债务利息

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核债务成本。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。

　　8.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，不正确的是(　)。

　　A、债务成本等于债权人的期望收益

　　B、当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

　　C、估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

　　D、计算加权平均资本成本时，通常不需要考虑短期债务

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核债务成本。由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务，所以选项C的说法不正确。

　　9.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，不正确的是(　)。

　　A、债务成本等于债权人的期望收益

　　B、当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

　　C、估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

　　D、计算加权平均资本成本时，通常不需要考虑短期债务

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核债务成本。由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务，所以选项C的说法不正确。

　　10.下列各项中，通常资本成本最大的是(　)。

　　A、长期借款

　　B、长期债券

　　C、优先股

　　D、留存收益

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核资本成本。通常，资本成本从大到小排列如下：普通股、留存收益、优先股、长期债券、长期借款、短期资金。

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