11.某公司当前每股市价为20元，如果增发普通股，发行费率为8%，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，留存收益比率为80%，期初权益预期净利率为15%。预计明年的每股股利为1.2元，则留存收益的资本成本为(　)。

　　A、18.52%

　　B、18%

　　C、16.4%

　　D、18.72%

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核普通股成本。股利增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=80%×15%=12%，留存收益资本成本=1.2/20+12%=18%。

　　12.ABC公司增发普通股股票1000万元，筹资费率为8%，本年的股利率为12%，预计股利年增长率为4%，所得税税率为30%，则普通股的资本成本为(　)。

　　A、16%

　　B、17.04%

　　C、12%

　　D、17.57%

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核普通股成本。K=12%×(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%

　　注意：D1/P0表示的是预期的股利率=本年的股利率×(1+股利年增长率)，所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K=本年的股利率×(1+股利年增长率)/(1-普通股筹资费率)+股利年增长率。

　　13.下列说法不正确的是(　)。

　　A、通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率

　　B、通常认为，在计算公司资本成本时选择长期政府政府债券比较适宜

　　C、应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表

　　D、1+r名义=(1+r实际)(1+通货膨胀率)

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核普通股成本。不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的。因此，票面利率是不适宜的。应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

　　14.下列不属于普通股成本计算方法的是(　)。

　　A、折现现金流量模型

　　B、资本资产定价模型

　　C、财务比率法

　　D、债券报酬率风险调整模型

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 本题考核普通股成本。估计普通股成本的方法有三种：资本资产定价模型、折现现金流量模型和债券报酬率风险调整模型。财务比率法属于债务成本估计的方法之一。

　　15.某公司股票刚刚发放的股利为每股4元，股利按20%的比例固定增长，假设不考虑筹资费用，据此计算出的普通股资本成本为30%，则该股票目前的市价为(　)元。

　　A、48

　　B、40

　　C、16

　　D、13.33

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题考核普通股成本。根据股利固定增长模式，普通股成本可计算如下：普通股成本=预期每股股利/当前市价+股利增长率，即：30%=[4×(1+20%)]/P0+20%，解得P0=48(元)

　　16.假设在资本市场中，平均风险股票报酬率为14%，权益市场风险溢价为4%，某公司普通股β值为1.5.该公司普通股的成本为(　)。

　　A、18%

　　B、6%

　　C、20%

　　D、16%

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核普通股成本。无风险报酬率=平均风险股票市场报酬率-权益市场风险溢价=14%-4%=10%，公司普通股成本=10%+1.5×4%=16%。

　　17.已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为(　)。

　　A、6%

　　B、2%

　　C、2.8%

　　D、3%

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核普通股成本。普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

　　18.ABC公司债券税前成本为8%，所得税率为25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为(　)。

　　A、10%

　　B、12%

　　C、9%

　　D、8%

　　【正确答案】C

　　【答案解析】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%-5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。债券的税后成本=8%×(1-25%)=6%，普通股的资本成本=6%+3%=9%。

　　19.计算公司资本成本时，下列各项最适合作为“无风险利率”的是(　)。

　　A、上市交易的政府长期债券的票面收益率

　　B、上市交易的政府长期债券的到期收益率

　　C、上市交易的政府短期债券的到期收益率

　　D、上市交易的政府短期债券的票面收益率

　　【正确答案】B

　　【答案解析】应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。

　　20.某企业预计的资本结构中，债务资金比重为30%，债务税前资本成本为8%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均风险收益率为6%，公司股票的β系数为0.8，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为(　)。

　　A、8.66%

　　B、9.26%

　　C、6.32%

　　D、5.72%

　　【正确答案】A

　　【答案解析】债务税后资本成本=8%×(1-25%)=6%，股权资本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加权平均资本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。

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