21.公司增发的普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的5%，本年刚刚发放的股利为每股0.6元，已知同类股票的资本成本为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为(　)。

　　A、5.24%

　　B、5.3%

　　C、4.41%

　　D、10%

　　【正确答案】C

　　【答案解析】11%=0.6×(1+g)/[10×(1-5%)]+g，解得：g=4.41%。

　　22.下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是(　)。

　　A、通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率

　　B、公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算

　　C、金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据

　　D、为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

　　【正确答案】C

　　【答案解析】估计市场风险溢价时，为了使得数据计算更有代表性，应该选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

　　23.下列关于资本成本的说法中，错误的是(　)。

　　A、是已经发生的实际成本

　　B、是最低可接受的报酬率

　　C、是投资项目的取舍率

　　D、是一种失去的收益

　　【正确答案】A

　　【答案解析】一般来说，资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，所以选项A的说法不正确，选项D的说法正确;投资人要求的必要报酬率，是他放弃的其他投资机会中报酬率最高的一个，因此，资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率，所以选项B、C的说法正确。

　　24.下列关于公司资本成本的表述中，不正确的是(　)。

　　A、投资人的税前的期望报酬率不等于公司的税前资本成本

　　B、公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升

　　C、公司的资本成本是构成企业资本结构中各种资金来源成本的组合，即各要素成本的加权平均值

　　D、公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高

　　【正确答案】A

　　【答案解析】投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本。

　　25.下列关于资本成本的表述中，错误的是(　)。

　　A、资本成本是一种机会成本

　　B、个别资本成本的计算均需考虑所得税因素

　　C、投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本

　　D、一般情况下，债务资本成本低于股权资本成本

　　【正确答案】B

　　【答案解析】资本成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本，所以选项A正确;只有债务资本成本的计算需要考虑所得税因素，股权资本成本的计算不需要考虑所得税因素，所以选项B不正确;任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本，所以选项C正确;因为股东的风险比债权人大，公司应当为股东支付更高的报酬，债务资本成本通常会低于股权资本成本，所以选项D正确。

　　26.有一种资本成本，它与公司的投资活动有关，是投资者所要求的最低报酬率，这种资本成本是(　)。

　　A、权益资本成本

　　B、债权资本成本

　　C、公司的资本成本

　　D、投资项目的资本成本

　　【正确答案】D

　　【答案解析】资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本;另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率，前者称为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本。

　　27.关于公司的资本成本和投资项目的资本成本，下列说法不正确的是(　)。

　　A、公司资本成本的高低取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价

　　B、投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资

　　C、如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，且不改变公司的资本结构，则项目资本成本等于公司资本成本

　　D、每个项目都有自己的资本成本，同一个公司的各个项目的资本成本可能是不同的

　　【正确答案】B

　　【答案解析】投资项目资本成本的高低主要取决于资金运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。

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