点击查看：2014注册会计师《财务成本管理》选择题及答案汇总

　　1.下列有关项目特有风险衡量和处置的方法的叙述中，不正确的是(　)。

　　A、利用情景分析法允许多个因素同时变动，并给出不同情景发生的可能性

　　B、在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，并给出每一个数值发生的可能性

　　C、蒙特卡洛模拟是敏感分析和概率分布原理结合的产物

　　D、模拟分析比情景分析是一个进步，它不是只考虑有限的几种结果，而是考虑了无限多的情景

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核项目特有风险的衡量与处置。情景分析法允许多个因素同时变动，敏感分析指允许一个因素变动，但没有给出每一个数值发行的可能性。蒙特卡洛模拟是敏感分析和概率分布原理结合的产物，模拟分析比情景分析考虑了无限多的情景。

　　2.在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中错误的是(　)。

　　A、项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件

　　B、评价投资项目的风险调折现率法会缩小远期现金流量的风险

　　C、采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率

　　D、如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核风险调整折现率法，评价投资项目的风险调折现率法会夸大远期现金流量的风险，而不是缩少，所以，选项B是错误的。

　　3.公司打算投资一新项目，已知公司资产的β值为0.77，权益乘数为1.5，债务资本成本为6%，所得税税率为20%。目前无风险报酬率为3%，市场组合的平均报酬率为13%，则新项目的平均资本成本为(　)。

　　A、7.08%

　　B、10.28%

　　C、8.9%

　　D、11.2%

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核项目系统风险的衡量与处置。β权益=0.77×[(1+(1-20%)×0.5]=1.08

　　权益资本成本=3%+1.08×(13%-3%)=13.8%

　　项目的平均资本成本=6%×1/3+13.8%×2/3=11.2%

　　4.关于项目风险的衡量与处置，下列说法中错误的是(　)。

　　A、项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件

　　B、评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险

　　C、采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率

　　D、如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核项目风险的衡量与处置。风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。

　　5.某航空公司欲投资一家房地产项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：房地产行业上市公司的β值为1.3，行业平均资产负债率为70%，所得税税率为25%。投资房地产项目后，公司将继续保持50%的资产负债率。公司所得税率为25%。本项目含有负债的股东权益β值是(　)。

　　A、0.788

　　B、0.828

　　C、1.325

　　D、1.721

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核项目系统风险的衡量与处置。可比公司的产权比率=70/(100-70)=2.33，目标公司的产权比率=50/(100-50)=1，目标公司的β权益=1.3/[1+2.33×(1-25%)]×[1+1×(1-25%)]=0.828

　　6.两种期权的执行价值均为60元，6个月后到期，6个月的无风险利率为4%，股票的现行价格为72元，看涨期权的价格为18元，则看跌期权的价格为(　)元。

　　A、6

　　B、14.31

　　C、17.31

　　D、3.69

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核看涨期权-看跌期权平价定理。根据期权的平价定理公式：看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值，得出看跌期权价格=看涨期权价格+执行价格现值-标的资产价格=18+60/(1+4%)-72=3.69(元)。

　　7.布莱克—斯科尔斯模型的参数—无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这个利率是指(　)。

　　A、国库券的票面利率

　　B、国库券的年市场利率

　　C、国库券的到期年收益率

　　D、按连续复利和市场价格计算的到期收益率

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核布莱克—斯科尔斯模型的参数估计。模型中无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。市场利率是根据市场价格计算的到期收益率，并且，模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。

　　8.现在是2011年3月31日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为3年、票面利率为5%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1100元，则该国库券的连续复利率为()。

　　A、3.25%

　　B、8.86%

　　C、6.81%

　　D、10.22%

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核BS模型的参数估计。该国库券的终值=1000×(1+5%)3=1157.625(元)

　　rc=[ln(F/P)]/t=[ln(1157.625/1100)]/0.75=ln(1.0524)/0.75=0.05107/0.75=6.81%

　　9.已知甲股票第2年的股价为13.5元，第1年的股价为10元，第2年的股利为1.5元，则甲股票第2年的连续复利收益率为(　)。

　　A、40.55%

　　B、50%

　　C、30%

　　D、15%

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题考核连续复利收益率的计算。根据连续复利的股票收益率的公式可知，甲股票第2年的连续复利收益率=ln[(13.5+1.5)/10]=40.55%

　　10.公司目前的股票市价为100元，期权市场上以1股该股票为标的资产的、到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为98元，年无风险利率为4%。若看涨期权的价值为16.03元，则看跌期权价值为(　)元。

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核平价定理。看跌期权价值=看涨期权价值-标的资产价格+执行价格现值=16.03-100+98/1.02=12.11(元)。

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