11.下列关于期权定价方法的表述中，不正确的是(　)。

　　A、单期二叉树模型假设未来股票的价格将是两种可能值中的一个

　　B、在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果

　　C、在二叉树模型下，期数的划分不影响期权估价的结果

　　D、在二叉树模型下，划分的期数越多，期权估价的结果与BS模型越接近

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核二叉树期权定价模型。在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果，并且期数越多，期权价值越接近实际。

　　12.在期权价值大于0的前提下，假设其他因素不变，以下能降低看跌期权价值的是(　)。

　　A、无风险利率降低

　　B、红利增加

　　C、标的物价格降低

　　D、执行价格降低

　　【正确答案】D

　　【答案解析】无风险利率降低，会提高执行价格的现值，从而导致看跌期权价值升高，所以选项A错误;在期权价值大于0的前提下，在除息日后，红利增加会引起股票价格降低，从而导致看跌期权价值上升，所以选项B错误;标的物价格降低，对于看跌期权而言，会使其价值增加，所以选项C错误;执行价格降低，看跌期权的价值也降低，所以选项D是正确。

　　13.下列关于实物期权的说法中，不正确的是(　)。

　　A、实物期权隐含在投资项目中，但并不是所有项目都含有值得重视的期权

　　B、一般来说，当项目的不确定性较大时，进行项目决策就应该考虑期权价值的影响

　　C、时机选择期权属于看涨期权

　　D、放弃期权属于看涨期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的投资成本

　　【正确答案】D

　　【答案解析】放弃期权属于看跌期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的清算价值。

　　14.某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为4，则该公司目前的财务杠杆系数为(　)。

　　A、0.33

　　B、1.25

　　C、1.33

　　D、0.25

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核财务杠杆系数，根据利息保障倍数=EBIT/I=4，可知EBIT=4I，而财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，所以，财务杠杆系数=4I/(4I-I)=1.33。

　　15.甲公司产品的单位变动成本为20元，单位销售价格为50元，上年的销售量为10万件，固定成本为30万元，利息费用为40万元，优先股股利为75万元，所得税税率为25%.根据这些资料计算出的下列指标中不正确的是(　)。

　　A、边际贡献为300万元

　　B、息税前利润为270万元

　　C、经营杠杆系数为1.11

　　D、财务杠杆系数为1.17

　　【正确答案】D

　　【答案解析】

　　边际贡献=10×(50-20)=300(万元)

　　息税前利润=边际贡献-固定成本=300-30=270(万元)

　　经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=300/270=1.11

　　财务杠杆系数=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08

　　16.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为3∶2，据此可断定该企业(　)。

　　A、只存在经营风险

　　B、经营风险大于财务风险

　　C、经营风险小于财务风险

　　D、同时存在经营风险和财务风险

　　【正确答案】D

　　【答案解析】根据权益资金与负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险;只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险的大小。

　　17.某企业只生产B产品，销售单价为40元，2008年销售量为100万件，单位变动成本为20元，年固定成本总额为100万元，利息费用为40万元，优先股股息为120万元，普通股股数为500万股，所得税税率为25%，下列说法不正确的是(　)。

　　A、销售量为100万件时的财务杠杆系数为1.12

　　B、销售量为100万件时的总杠杆系数为1.18

　　C、2008年的每股收益为2.55元

　　D、销售量为100万件时的经营杠杆系数为1.09

　　【正确答案】D

　　【答案解析】销售量为100万件时的财务杠杆系数=[100×(40-20)-100]/[100×(40-20)-100-40-120/(1-25%)]=1900/1700=1.12，销售量为100万件时的总杠杆系数=[100×(40-20)]/[100×(40-20)-100-40-120/(1-25%)]=2000/1700=1.18，2008年的每股收益={[100×(40-20)-100-40]×(1-25%)-120｝/500=2.55(元)，销售量为100万件时的经营杠杆系数=100×(40-20)/[100×(40-20)-100]=1.05。

　　18.关于经营杠杆系数的计算，下列式子中不正确的是(　)。

　　A、经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业收入变动率

　　B、经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售量变动率

　　C、经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)

　　D、经营杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-固定成本)

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考核经营杠杆系数，经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售量变动率，可以简化为：经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)。

　　19.某企业2012年的边际贡献总额为100万元，固定成本为50万元，利息为10万元。若预计2013年的销售额增长20%，则2013年的息税前利润为(　)万元。

　　A、75

　　B、60

　　C、70

　　D、62.5

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核经营杠杆系数的应用，2013年的经营杠杆系数=100/(100-50)=2，2013年的息税前利润增长率=2×20%=40%，2013年息税前利润=(100-50)×(1+40%)=70(万元)。

　　20.已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为(　)。

　　A、2

　　B、2.5

　　C、3

　　D、4

　　【正确答案】C

　　【答案解析】经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。

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