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　　1.下列关于评价资本预算项目特有风险的方法的说法中，正确的有( )。

　　A.使用最大最小法时，根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的特有风险

　　B.使用敏感程度法时，根据选定变量的敏感系数评价项目的特有风险

　　C.使用情景分析法时，根据项目的期望净现值评价项目的特有风险

　　D.使用蒙特卡洛模拟分析法时，根据项目净现值的离散程度评价项目的特有风险

　　【正确答案】 A, B

　　【知 识 点】项目特有风险的衡量与处置

　　【答案解析】

　　用情景分析法时，根据项目的期望净现值及其离散程度评价项目的特有风险，使用蒙特卡洛模拟分析法时，根据项目净现值的概率分布评价项目的特有风险。

　　2.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。

　　A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率

　　B.如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的

　　C.实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小

　　D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响

　　【正确答案】 B, C

　　【知 识 点】项目系统风险的衡量和处置

　　【答案解析】

　　计算实体现金流量的净现值时，应当使用企业的加权平均资本成本作为折现率，计算股权现金流量的净现值时，应当使用股权资本成本作为折现率，所以A错误;采用实体现金流量法或股权现金流量法计算的净现值没有实质的区别，二者对于同一项目的判断结论是相同的，所以B正确;股权现金流量中包含财务风险，而实体现金流量中不包含财务风险，所以实体现金流量的风险小于股权现金流量，即C正确;在计算股权现金流量时需要将利息支出和偿还的本金作为现金流出处理，所以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响，所以D错误。

　　3.高风险项目组合在一起后，下列说法正确的有( )。

　　A.单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉

　　B.单一项目自身特有的风险不宜作为项目资本风险的度量

　　C.唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险

　　D.单个项目并不一定会增加企业的整体风险

　　【正确答案】 A, B, C, D

　　【知 识 点】项目风险分析的主要概念

　　【答案解析】

　　高风险项目组合在一起后，单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉，此时，企业的整体风险会低于单个项目的风险，或者说，单个项目并不一定会增加企业的整体风险。

　　4.某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A方案寿命期10年，净现值为400万元,内含报酬率为10%;B方案寿命期10年，净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定( )。

　　A.A方案较好

　　B.B方案较好

　　C.难以判断

　　D.两方案无差别

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】互斥项目的排序问题

　　【答案解析】

　　净现值法适用于项目寿命期相同的互斥方案比较决策。

　　5.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率主要取决于该项目的( )。(2006年)

　　A.经营风险

　　B.财务风险

　　C.系统风险

　　D.特有风险

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】项目风险分析的主要概念

　　【答案解析】

　　本题的主要考核点是投资项目评价时，股东站在投资组合的角度，主要考虑项目的系统风险。

　　6.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是(　)。

　　A.两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目

　　B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

　　C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数

　　D.静态投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性

　　【正确答案】 A

　　【知 识 点】项目评价的方法

　　【答案解析】

　　两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值大的项目。所以，选项A正确;在多方案比较决策时要注意，内含报酬率高的方案净现值不一定大，反之也一样，所以，选项B错误;使用现值指数法进行投资决策只会计算出一个现值指数，当运营期大量追加投资时，有可能导致多个内含报酬率出现，所以，选项C错误;静态投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性，所以，选项D错误。

　　7.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资1000万元，为该项目计划借款筹资1000万元，年利率为4%，每年年末付当年利息。该项目没有建设期，可以持续6年。估计每年固定成本为(不含折旧)100万元，变动成本是每件200元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为6年，估计净残值为100万元。销售部门估计各年销售量均为4万件，该公司可以接受500元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目经营第1年的营业现金流量和股权现金流量分别为( )万元。

　　A.842.5

　　B.862.5

　　C.832.5

　　D.872.5

　　【正确答案】 B, C

　　【知 识 点】

　　【答案解析】

　　年折旧=(1000-100)/6=150(万元)

　　年利息=1000×4%=40(万元)

　　年税前经营利润=(500-200)×4-(150+100)=950(万元)

　　在实体现金流量法下，经营期某年的营业现金流量=该年税前经营利润×(1-T)+折旧=950×(1-25%)+150=862.5(万元)

　　在股权现金流量法下，经营期某年的营业现金流量=实体营业现金流量-利息×(1-所得税税率)=862.5-40×(1-25%)=832.5(万元)

　　第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。

　　8.下列关于项目特有风险的衡量和处置方法的说法中，错误的是( )。

　　A.敏感分析法包括最大最小法和敏感程度法两种方法

　　B.敏感分析允许多个因素同时变动，而情景分析只允许一个因素变动

　　C.情景分析一般假设未来现金流量有三种情景：基准情景、最坏情况和最好情况

　　D.模拟分析考虑了无限多的情景

　　【正确答案】 B

　　【知 识 点】项目特有风险的衡量与处置

　　【答案解析】

　　在进行敏感分析时，只允许一个变量发生变动，而假定其他变量保持不变;情景分析允许多个因素同时变动。所以，选项B的说法不正确。

　　9.下列关于期权投资策略的表述中，正确的是( )。(2010年)

　　A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

　　B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

　　C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

　　D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权收取的期权费

　　【正确答案】 C

　　【知 识 点】期权的投资策略

　　【答案解析】

　　保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但净损益的预期也因此降低了,选项A错误;抛补看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，选项B错误;空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是出售期权收取的期权费，选项D错误。

　　10.在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有( )。

　　A.期权执行价格提高

　　B.期权到期期限延长

　　C.股票价格的波动率增加

　　D.无风险利率提高

　　【正确答案】 C, D

　　【知 识 点】期权价值的影响因素

　　【答案解析】

　　执行价格提高会使看涨期权价值下降，A错误;期权到期期限延长对于欧式期权价值影响不一定，B错误。

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