11 M公司发行了甲股票，刚刚支付的股利为1元，预计以后各年将以固定股利支付率发放股利，保持税后利润的增长率6%不变，假设目前的无风险报酬率为4%，市场平均报酬率为14%，甲股票的P系数为1.2，那么甲股票目前的价值是(　　)元。

　　A.16

　　B.14

　　C.12.12

　　D.10.6

　　参考答案: D

　　答案解析:

　　甲股票的股权资本成本=4%+1.2×(14°/o-4°/o)=16%,以固定股利支付率发放股利，那么股利增长率等于税后利润的增长率6%，增长率保持不变，所以是固定增长股票的模型，股票价值=1×(1+6%)/(16%—6%)=10.6(元)。

　　12 对于欧式期权，下列说法正确的是(　　)。

　　A.股票价格上升，看涨期权的价值降低

　　B.执行价格越大，看涨期权价值越高

　　C.到期期限越长，欧式期权的价值越高

　　D.在除息日，红利的发放会引起看跌期权价格上升

　　参考答案: D

　　答案解析:

　　股票价格上升，看涨期权的价值提高，所以选项A的表述不正确;执行价格越大，看涨期权的价值越低，所以选项B的表述不正确;到期期限越长，美式期权的价值越高，欧式期权的价值不一定，所以选项C的表述不正确。在除息日，红利的发放会引起股票价格降低，从而引起看跌期权价格上升，所以，选项D的说法正确。

　　13下列有关金融资产的说法中，正确的是(　　)。

　　A.金融资产能产生净收益，并决定收益在投资者之间的分配

　　B.金融资产的收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，构成社会的实际财富

　　C.金融资产具有资产的一般属性，包括收益性和风险性

　　D.通货膨胀时，金融资产的名义价值上升而按购买力衡量的价值不变

　　参考答案: C

　　答案解析:

　　生产经营资产能产生净收益，金融资产决定收益在投资者之间的分配，所以选项A的说法不正确;金融资产的收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，并不构成社会的实际财富，所以选项B的说法不正确;金融资产的一个特点是名义价值不变性，通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变，所以选项D的说法不正确。

　　14财务管理的核心概念是净现值，下列关于净现值的相关表述中，错误的是(　　)。

　　A.净现值为正值的项目可以为股东创造价值

　　B.净现值是现金流入的现值与现金流出现值的差额部分

　　C.现金净流量是一定期间现金流入和流出的差额

　　D.净利润代表股东的现金增加

　　参考答案: D

　　答案解析:

　　净利润是公司收益的会计计量，并不代表股东的现金增加。

　　15 A债券每年付息一次、报价利率为10%，B债券每季度付息一次，则如果想让B债券在经济上与A债券等效，B债券的报价利率应为(　　)。

　　A.10%

　　B.9.92%

　　C.9.65%

　　D.10.25%

　　参考答案: C

　　答案解析:

　　两种债券在经济上等效意味着有效年利率相等，因为A债券为每年付息一次，所以，A债券的有效年利率就等于报价利率10%，设B债券的报价利率为r，则(l+r/4)4_l=10%,解得：r=9.65%。

　　16 下列考核指标中，既可以使业绩评价与企业的目标协调一致，又允许使用不同的风险调整资本成本的是(　　)。

　　A.部门剩余收益

　　B.部门税前经营利润

　　C.投资报酬率

　　D.可控边际贡献

　　参考答案: A

　　答案解析:

　　部门剩余收益=部门税前经营利润一部门平均净经营资产×要求的税前报酬率，其优点是：可以使业绩评价与企业的目标协调一致，引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策;采用剩余收益还有一个好处，就是允许使用不同的风险调整资本成本。

　　17 假设某方案的第2年的实际现金流量为60万元，年名义利率为8%，年通货膨胀率为3%，则该方案第2年的名义现金流量和实际利率为(　　)。

　　A.69.98万元和4.85%

　　B.63.65万元和4.85%

　　C.63.65万元和11.24%

　　D.69.98万元和11.24%

　　参考答案: B

　　答案解析:

　　名义现金流量=60×(1+3%)2=63.65(万元)，实际利率=(1+8%)/(1+3%)一1=4.85%0

　　18 在确定直接人工标准成本时，标准工时不包括(　　)。

　　A.直接加工操作必不可少的时间

　　B.必要的工间休息

　　C.调整设备时间

　　D.可避免的废品耗用工时

　　参考答案: D

　　答案解析:

　　标准工时是指在现有生产技术条件下， 生产单位产品所需要的时间。包括直接加工操 作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工， 如工间休息、调整设备时间、不可避免的废品 耗用工时等。不包括可避免的废品耗用工时。

　　19 下列关于投资组合的说法中，不正确的是(　　)。

　　A.如果存在无风险证券，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场线

　　B.多种证券组合的有效集是一个平面

　　C.如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大

　　D.资本市场线的斜率代表风险的市场价格

　　参考答案: B

　　答案解析:

　　多种证券组合的机会集是一个平面，但是其有效集仍然是一条曲线，也称为有效边界。所以，选项B的说法不正确。

　　20 已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%,从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要报酬率为12%,则目前该股票价值的表达式为(　　)。

　　A.2.1×(P/F,12%，1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

　　B.2.1/(12%—5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

　　C.2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

　　D.2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

　　参考答案: A

　　答案解析:

　　未来第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元)，未来第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元)，对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利=2.205×(1+2%),由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年及以后年度的股利现值，表达式为2.205×(1+2%)/(12%~2%)=22.05×(1+2%)，不过注意，这个表达式表示的是第三年年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年年初的现值，即第三年及以后年度的股利在第一年年初的现值=22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)，所以，目前该股票的价值=2.I×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)。

　　21 下列理财原则中，不属于有关财务交易的原则的是(　　)。

　　A.投资分散化原则

　　B.资本市场有效原则

　　C.货币时间价值原则

　　D.双方交易原则

　　参考答案: D

　　答案解析:

　　有关财务交易的原则包括风险一报酬权衡原则、投资分散化原则、资本市场有效原则和货币时间价值原则;双方交易原则属于有关竞争环境的原则。

　　22 下列关于投资过度和投资不足的表述中，正确的是(　　)。

　　A.企业所有权与控制权分离时，经理与股东之间的利益冲突导致的经理的机会主义行为可能会引起投资不足

　　B.在企业遭遇财务困境时，不会产生过度投资问题

　　C.在企业遭遇财务困境时，股东会拒绝净现值为正的项目，产生投资不足问题

　　D.投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目使股东和债权人利益受损进而降低企业价值的现象

　　参考答案: C

　　答案解析:

　　企业的所有权与控制权分离时，经理与股东之间的利益冲突导致的经理的机会主义行为可能会引起过度投资，所以选项A的说法不正确。在企业遭遇财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利，说明股东有动机投资于净现值为负的高风险项目，并伴随着风险从股东向债权人的转移，即产生了过度投资问题，选项B的说法不正确;投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目使债权人利益受损进而降低企业价值的现象，选项D的说法不正确。

　　23 下列关于项目投资决策的表述中，正确的是(　　)。

　　A.两个互斥项目的初始投资额不同(项目的寿命相同)，在权衡时选择内含报酬率髙的项目

　　B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

　　C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数

　　D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性

　　参考答案: D

　　答案解析:

　　互斥方案中，如果初始投资额不同(项目的寿命相同)，衡量时用绝对指标判断对企业最有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项A的说法不正确。内含报酬率(而不是获利指数)具有“多值性”，计算内含报酬率的时候，可能出现多个值，所以，选项B、C的说法不正确。

　　24 下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是(　　)。

　　A.激进型筹资政策的营运资本小于0

　　B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策

　　C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1

　　D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债

　　参考答案: C

　　答案解析:

　　营运资本=流动资产一流动负债=(波动性流动资产+稳定性流动资产)一(自发性负债+短期金融负债)，在激进型筹资政策下，只能知道，营业高峰期，波动性流动资产小于短期金融负债，无法得出营运资本小于0的结论，因此，选项A的说法不正确;激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较髙的营运资本筹资政策，所以选项B的说法不正确;营业高峰时，(股东权益+长期债务+经营性流动负债)+临时性负债=稳定性流动资产+长期资产+波动性流动资产，由于在营业高峰时，激进型筹资政策的临时性负债大于波动性流动资产，所以，对于激进型营运资本筹资政策而言，(股东权益+长期债务+经营性流动负债)<稳定性流动资产+长期资产，即：(股东权益+长期债务+经营性流动负债)一长期资产<稳定性流动资产，由于在营业低谷时，易变现率=[(股东权益+长期债务+经营性流动负债)一长期资产]/稳定性流动资产，所以，在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于1，即选项C的说法正确;由于短期金融负债不仅满足临时性流动资产的资金需求，还需要解决部分稳定性流动资产的资金需要，所以即使在营业低谷，企业也需要短期金融负债来满足稳定性流动资产的资金需求，选项D的说法不正确。

　　25 某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000元，行业基准折现率为10%，5年期、折现率为10%的年金现值系数为3.791,则该项目净现值的等额年金为(　　)元。

　　A.2000.00

　　B.2637.83

　　C.37910.26

　　D.50000.83

　　参考答案: B

　　答案解析:

　　项目净现值的等额年金=项目的净现值 /年金现值系数= 10000/3. 791 = 2637.83 (元)

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