40C公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司今年的有关资料如下：

　　(1)营业收入1007.5万元，营业成本率为60%,销售、管理费用(含折旧与摊销)占营业收入的15%，营业税金及附加占营业收入的5%,投资收益为30万元(有20万元属于金融损益，经营性投资收益具有可持续性，金融性投资收益不具有可持续性)。资产减值损失为14万元(有1.5万元属于金融损益)，公允价值变动收益为2万元(有0.5万元属于金融损益)，营业外收支净额为4.5万元。

　　(2)年末的经营现金为40万元，其他经营流动资产为200万元，经营流动负债为80万元，经营长期资产为400万元，经营长期负债为120万元。

　　(3)甲公司的平均所得税税率为20%,加权平均资本成本为10%,可以长期保持不变。

　　要求：

　　(1)计算甲公司今年的税后经营利润;

　　(2)为了预计明年的税后经营利润，需要对今年的税后经营利润进行修正，计算修正后的今年的税后经营利润;

　　(3)假设明年的税后经营利润可以在今年的修正后的税后经营利润基础上增长10%,预计明年的税后经营利润;

　　(4)预计甲公司明年的经营营运资本比今年增加8%,计算明年的经营营运资本增加数额;

　　(5)预计明年的净经营长期资产比今年增加5%,计算明年的净经营长期资产增加数额;

　　(6)计算明年的实体现金流量;

　　(7)假设从预计第二年开始，实体现金流量每年增长10%，从预计第四年开始，实体现金流量增长率稳定在5%，不查系数表，计算甲公司在明年年初的实体价值。

　　答案解析:

　　(1)计算税后经营利润时，不考虑金融损益，所以，有20万元的投资收益、1.5万元的资产减值损失、0.5万元的公允价值变动收益不能考虑。

　　今年的税前经营利润

　　=营业收入一营业成本一营业税金及附加一销售和管理费用一资产减值损失(12.5万元)+营业外收支净额(4.5万元)+投资收益(10万元)+公允价值变动收益(1.5万元)

　　=1007.5×(1-60%-5%-15%)-12.5+4.5+10+1.5=205(万元)

　　今年的税后经营利润=205×(1-20%)

　　=164(万元)

　　(2)进行价值评估，预计税后经营利润时，不考虑不具有可持续性的项目，“资产减值损失”、“营业外收支”和“公允价值变动收益”通常不具有可持续性，不能考虑。因此，

　　修正后的今年税后经营利润=(205+12.5—4.5-1.5)×(1-20%)=169.2(万元)

　　(3)明年的税后经营利润

　　=169.2×(1+10%)=186.12(万元)

　　(4)明年的经营营运资本增加

　　=(40+200—80)×8%=12.8(万元)

　　(5)明年的净经营长期资产增加=(400-120)×5%=14(万元)

　　(6)明年的实体现金流量

　　=税后经营利润一净经营长期资产增加一经营营运资本增加

　　=186.12-14-12.8=159.32(万元)

　　(7)甲公司在明年年初的实体价值

　　=159.32×(P/F,10%,1)+159.32×(1+10%)×(P/F,10%,2)+159.32×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,10%,3)+159.32×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%—5%)×(P/F,10%,3)

　　=159.32×(P/F，10%,1)+159.32×(P/F,10%,1)+159.32×(P/F,10%,1)+159.32×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,1)

　　=159.32×(P/F,10%,1)×24=159.32/(1+10%)×24=3476.07(万元)

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