37甲公司目前的资本结构(账面价值)为：

　　目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，相关资料如下：

　　(1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变;

　　(2)需要的融资额中，有一部分通过收益留存解决;其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本;

　　(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为40，债券面值为1000元，目前的市价为1050元;

　　(4)目前10年期的财政部债券利率为4%，股票价值指数平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为l2%，市场组合收益率的标准差为20%。

　　(5)目前的股价为10元，如果发行新股，每股发行费用为0.5元，预计股利增长率可以长期保持为10%。

　　(6)公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算增发的长期债券的税后资本成本;

　　(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本;

　　(3)计算明年的净利润;

　　(4)计算明年的股利;

　　(5)计算明年留存收益账面余额;

　　(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数;

　　(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本;

　　(8)根据股利固定增长模型确定普通股资本成本;

　　(9)以上两问的平均数作为权益资本成本，按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

　　已知：(P/A，5%，5)=4.3295，(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，5%，3)=0.8638(P/F，6%，3)=0.8396，(F/P，4%，5)=1.2167

　　参考解析:

　　(1)115-2=100×8%×(P/A，Kd，5)+100×(P/F，Kd，5)

　　计算得出：

　　增发的长期债券的税前资本成本Kd=5%

　　增发的长期债券的税后资本成本=5%×(1-25%)=3.75%

　　(2)1050=1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3)

　　1050=1216.7×(P/F，k，3)

　　(P/F，k，3)=0.8630

　　由于(P/F，5%，3)=0.8638，(P/F，6%，3)=0.8396

　　所以：(6%-k)/(6%-5%)=(0.8396-0.8630)/(0.8396-0.8638)

　　解得：目前的资本结构中的长期债券税前资本成本k=5.o3%

　　目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5.03%×(1-25%)=3.77%

　　(3)今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元)

　　明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元)

　　明年的净利润=2.75×100=275(万元)

　　(4)由于股利支付率不变

　　所以，每股股利增长率=每股收益增长率=10%

　　明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55(元)

　　明年的股利=100×0.55=55(万元)或明年的股利=275×20%=55(万元)

　　(5)明年新增的留存收益=275-55=220(万元)

　　明年留存收益账面余额=320+220=540(万元)

　　(6)长期债券筹资额=700-220=480(万元)

　　资金总额=680+480+800+540=2500(万元)

　　原来的长期债券的权数=680/2500×100%=27.2%

　　增发的长期债券的权数=480/2500×100%=19.2%

　　普通股的权数=800/2500×100%=32%

　　留存收益的权数=540/2500×100%=21.6%

　　(7)市场组合收益率的方差

　　=市场组合收益率的标准差×市场组合收益率的标准差

　　=20%×20%=4%

　　该股票的G系数

　　=该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差

　　=12%/4%=3

　　普通股资本成本=4%+3×(10%-4%)=22%

　　(8)普通股资本成本=0.55/(10-0.5)+10%=15.79%

　　(9)股权资本成本=(22%+15.79%)/2=18.90%

　　加权平均资本成本

　　=27.2%×3.77%+19.2%×3.75%+32%×l8.90%+21.6%×l8.90%

　　=11.88%

　　相关推荐：

　　2014注册会计师《财务成本管理》最新讲义汇总

　　2014注册会计师考试《财务成本管理》110个公式

　　2014年注册会计师《财务成本管理》全真试题汇总

　　2014注册会计师《财务成本管理》命题预测题汇总