37东方公司有一个投资中心，预计今年税前经营利润为480万元。部门平均经营资产为2500万元，平均投资资本为l800万元。其他资料如下：

　　(1)投资中心要求的税前报酬率(等于加权平均税前资本成本)为12%。

　　(2)该投资中心存在长期性经营租赁资产(提示：属于表外融资项目)，预计今年的平均价值为200万元。计算经济增加值时需要调整投资资本，不需要调整经营利润。

　　(3)该投资中心目前有一个投资项目现在正在考虑之中，该项目的平均投资资产为500万元(全部是经营资产)，平均投资资本为400万元，预计可以获得部门税前经营利润80万元。

　　(4)东方公司预计今年的平均总资产为6200万元，平均金融资产为1000万元.，平均经营负债为1200万元，平均股东权益市场价值为2500万元，账面价值为2000万元。利息费用280万元，税后利润640万元;东方公司董事会对东方公司要求的目标权益净利率为15%，要求的目标税前净负债成本为8%。东方公司预计今年的平均所得税税率为20%。

　　要求：

　　(1)计算如果不上这个投资项目，该投资中心今年的投资报酬率、剩余收益和经济增加值;

　　(2)从投资报酬率角度评价该投资中心是否应该上这个投资项目;

　　(3)从剩余收益角度评价该投资中心是否应该上这个投资项目;

　　(4)从经济增加值角度评价该投资中心是否应该上这个投资项目(假设加权平均税前资本成本不受影响);

　　(5)计算东方公司今年的剩余权益收益、剩余经营收益、剩余净金融支出;

　　(6)假设东方公司与报表总资产对应的加权平均资本成本为10%，结合资料(4)计算东方公司预计今年的基本经济增加值;

　　(7)与传统的以盈利为基础的公司业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点?

　　参考解析:

　　(1)投资报酬率

　　=部门税前经营利润/部门平均投资资本×100%=480/1800×100%=26.67%

　　剩余收益

　　=部门税前经营利润-部门平均投资资本×要求的税前报酬率

　　=480-1800×12%=264(万元)

　　调整后的投资资本=1800+200=2000(万元)

　　经济增加值

　　=调整后税前经营利润一加权平均税前资本成本X调整后的投资资本

　　=480-12%×2000

　　=240(万元)

　　(2)如果上这个项目，投资报酬率=(480+80)/(1800+400)×100%=25.45%

　　结论：不应该上这个项目。

　　(3)如果上这个项目，剩余收益=(480+80)-(1800+400)× 12%=296(万元)

　　结论：应该上这个项目。

　　(4)经济增加值=(480+80)-(2000+400)×12%=272(万元)

　　结论：应该上这个项目。

　　(5)剩余权益收益

　　=税后利润-平均权益账面价值×要求的目标权益净利率

　　=640-2000×15%=340(万元)

　　平均净经营资产=6200-1000-1200=4000(万元)

　　净经营资产要求的净利率=8%×(1-20%)×2000/4000+15%× 2000/4000=10.7%

　　剩余经营收益

　　=(税后利润+税后利息费用)一平均净经营资产×净经营资产要求的净利率

　　=[640+280×(1-20%)]-4000×10.7%

　　=436(万元)

　　剩余净金融支出

　　=税后利息费用-平均净负债×净负债的税后成本

　　=280×(1-20%)-2000× 8%×(1-20%)

　　=96(万元)

　　(6)基本经济增加值=税后经营利润一加权平均资本成本×报表总资产

　　=[640+280×(1-20%)]-10%×6200

　　=244(万元)

　　(7)剩余收益基础业绩评价的优缺点：

　　优点：①着眼于公司的价值创造过程;②有利于防止次优化。

　　缺点：①不便于不同规模的公司和部门的业绩比较;②依赖于会计数据的质量。

　　经济增加值基础业绩评价的优缺点：

　　优点：①经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来;②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架;③在经济增加值的框架下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用经济增加值选择最有前景的公司。经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具。

　　缺点：①不具有比较不同规模公司业绩的能力;②存在许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点;③对如何计算经济增加值缺乏统一的规范，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。

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