11 下列关于企业公平市场价值的表述中，不正确的是(　　)。

　　A.公平市场价值就是未来现金流量的现值

　　B.公平市场价值就是股票的市场价格

　　C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和

　　D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

　　参考答案：B

　　参考解析:

　　在资本市场不是完全有效的情况下，股票的市场价格不能代表公平市场价值。

　　12 下列关于股票回购的表述中，不正确的是(　　)。

　　A.股票回购对股东利益具有不确定的影响

　　B.股票回购有利于增加公司的价值

　　C.因为可以将股票回购看作是一种现金股利的替代方式，股票回购与发放现金股利有着相同的意义

　　D.通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　虽然可以将股票回购看作是一种现金股利的替代方式，但股票回购与发放现金股利却有着不相同的意义，股票回购对股东利益具有不确定的影响。

　　13 某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为0.86;乙方案的内含报酬率9%;丙方案的寿命期为10年，净现值为960万元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的寿命期为11年，净现值的等额年金136.23万元。最优的投资方案是(　　)。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　甲方案的现值指数小于1，不可行;乙方案的内部收益率9%小于项目资本成本10%，也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案寿命期不同，应选择等额年金法进行决策。由于资本成本相同，因此可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(万元)，大于丁方案的净现值的等额年金136.23万元，所以本题的最优方案应该是丙方案。

　　14 某盈利企业不存在金融资产，当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于1，如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融资来支持增长，则该企业的净财务杠杆会(　　)。

　　A.逐步下降

　　B.逐步上升

　　C.保持不变

　　D.三种都有可能

　　参考答案：A

　　参考解析:

　　净财务杠杆一净负债/股东权益一(有息负债一金融资产)/股东权益，本题中，由于内部融资增加的是经营负债，不增加有息负债，而该企业不存在金融资产，所以，不会增加净负债;又由于是盈利企业，股利支付率小于l，据此可知企业的净利润大于零，留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。

　　15 下列有关经济增加值特点的说法中，不正确的是(　　)。

　　A.经济增加值最直接的与股东财富的创造相联系

　　B.经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来

　　C.经济增加值克服了投资报酬率处于成长阶段较低，而处于衰退阶段可能较高的缺点

　　D.经济增加值不具有比较不同规模公司业绩的能力

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。所以选项C的说法不正确。

　　16在项目投资决策中，要求计算增量现金流量，体现的原则是(　　)。

　　A.自利原则

　　B.比较优势原则

　　C.有价值的创意原则

　　D.净增效益原则

　　参考答案：D

　　参考解析:

　　净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。在财务决策中净收益通常用现金流量计量。

　　17下列有关财务交易的零和博弈的表述，错误的是(　　)。

　　A.一方获利只能建立在另外一方付出的基础上

　　B.在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖出的资产总是一样多

　　C.在“零和博弈”中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏

　　D.在市场环境下，所有交易从双方看都表现为零和博弈

　　参考答案：D

　　参考解析:

　　选项D的说法不正确是因为在存在税收的情况下，如果双方适用的所得税率不同，则一方的利息费用抵税金额与另一方的利息收入纳税金额不相等，使得一些交易从双方看表现为“非零和博弈”。

　　18 某公司上年的税前经营利润为560万元，利息费用为60万元，平均所得税税率为25%。年末净经营资产为1600万元，净金融负债为600万元，则权益净利率(假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算)为(　　)。

　　A.37.5%

　　B.42%

　　C.26.25%

　　D.23.44%

　　参考答案：A

　　参考解析:

　　净利润=(税前经营利润一利息费用)×(1-平均所得税税率)=(560-60)×(1-25%)=375(万元)，权益净利率=净利润/股东权益=375/(1600-600)×100%=37.5%。

　　19 下列情况中，需要对基本标准成本进行修订的是(　　)。

　　A.重要的原材料价格发生重大变化

　　B.工作方法改变引起的效率变化

　　C.生产经营能力利用程度的变化

　　D.市场供求变化导致的售价变化

　　参考答案：A

　　参考解析:

　　基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化等。

　　20 下列关于证券组合的说法中，不正确的是(　　)。

　　A.对于两种证券构成的组合而言，相关系数为0.2时的机会集曲线比相关系数为0.5时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为0.5时强

　　B.多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面

　　C.相关系数等于1时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应

　　D.不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线

　　参考答案：B

　　参考解析:

　　多种证券组合的有效集是一条曲线，是位于机会集顶部，从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线。

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