11 某公司2011年税前经营利润为2000万元，所得税税率为30%，经营性营运资本增加350万元，经营性长期资产增加800万元，经营性长期债务增加200万元，利息60万元。该公司按照固定的负债率60%为投资筹集资本，则2011年股权现金流量为(　　)。

　　A.986万元

　　B.978万元

　　C.950万元

　　D.648万元

　　参考答案：B

　　参考解析:

　　净投资=净经营资产增加=经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加=350+经营性长期资产增加-经营性长期债务增加=350+800-200=950(万元);根据“按照固定的负债率为投资筹集资本”可知：股权现金流量=净利润-(1-负债率)×净投资=(税前经营利润-利息)×(1-所得税税率)-(1-负债率)×净投资=(2000-60)×(1-30%)-(1-60%)×950-1358-380=978(万元)。

　　【提示】股权现金流量=净利润一股权净投资，其中的股权净投资=实体净投资一债务净投资=净经营资产增加一净负债增加=(净负债增加+股东权益增加)一净负债增加=股东权益增加。另外还要注意，在企业价值评估中的负债率指的是净经营资产中净负债的比率，即负债率=净负债/净经营资产，如果负债率不变，则净负债增长率=净经营资产增长率，(净负债×净负债增长率)/(净经营资产×净经营资产增长率)=净负债/净经营资产=负债率，即净负债增加/净经营资产增加=负债率，1一负债率=1一净负债增加/净经营资产增加=股东权益增加/净经营资产增加，此时，实体净投资×(1一负债率)=股东权益增加，也就是说，股权净投资=实体净投资×(1一负债率)是有条件的，前提条件是“负债率不变”。

　　12 下列关于成本计算分步法的表述中，正确的是(　　)。

　　A.逐步结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理

　　B.当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法

　　C.采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原

　　D.采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　采用逐步分项结转分步法时，将各步骤所耗用的上一步骤半成品成本，按照成本项目分项转入各该步骤产品成本明细账的各个成本项目中。由此可知，采用分项结转法逐步结转半成品成本，可以直接、正确地提供按原始成本项目反映的产品成本资料，因此，不需要进行成本还原。所以选项C的说法正确。

　　13 应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素不包括(　　)。

　　A.股东权益收益率

　　B.收益增长率

　　C.股利支付率

　　D.未来风险

　　参考答案：A

　　参考解析:

　　市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率。股东权益收益率是市净率模型的关键驱动因素。

　　14 某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1.05，行业平均资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益β值是(　　)。

　　A.0.84

　　B.0.98

　　C.1.26

　　D.1.31

　　参考答案：A

　　参考解析:

　　行业产权比率=1.5，本项目产权比率=1，β资产=1.05/(1+1.5)=0.42，β权益=0.42×(1+1)=0.84。(因为本题中没有给出所得税税率，所以在换算13值时不需要考虑所得税因素)

　　15 某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，销售量减少10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则最多可以用于增发股利的资金为(　　)万元。

　　A.13.75

　　B.37.5

　　C.25

　　D.25.75

　　参考答案：A

　　参考解析:

　　销售额名义增长率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，销售增长额=1000×(-5.5%)=-55(万元)，外部融资额=销售增长额×外部融资销售百分比=(-55)×25%=-13.75(万元)，由此可知，可以用于增加股利或进行短期投资的资金为13.75万元，如果不进行短期投资，则13.75万元都可以用来增加股利，因此，可以用来增加股利的资金最大值为13.75万元。

　　16 下列关于经济增加值的说法中，错误的是(　　)。

　　A.计算基本的经济增加值时，不需要对经营利润和总资产进行调整

　　B.计算披露的经济增加值时，应从公开的财务报表及其附注中获取调整事项的信息

　　C.计算特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本

　　D.计算真实的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本

　　参考答案：D

　　参考解析:

　　真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标。它要对会计数据作出所有必要的披露，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本成本。

　　17 利润中心某年的销售收入10000元，已销产品的变动产品成本和变动销售费用5000元，可控固定成本1000元，不可控固定成本1500元，分配来的公司管理费用为1200元。那么，该利润中心的“部门可控边际贡献”为(　　)元。

　　A.5000

　　B.4000

　　C.3500

　　D.2500

　　参考答案：B

　　参考解析:

　　部门可控边际贡献=部门销售收入一变动成本一可控固定成本=10000-5000-1000=4000(元)

　　18 某企业2012年的销售净利率为6%，净经营资产周转次数为2次，企业的股利支付率为60%，则根据期初股东权益计算的可持续增长率为12%，则企业期初权益期末净经营资产乘数为(　　)。

　　A.1.5

　　B.2.5

　　C.1.33

　　D.1.67

　　参考答案：B

　　参考解析:

　　根据期初股东权益计算的可持续增长率一销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率，设期初权益期末净经营资产乘数为x，则6%×2×x×(1-0%)=12%，解得x=2.5。

　　19 下列关于证券市场线的说法中，不正确的是(　　)。

　　A.证券市场线的斜率=Rm Rf

　　B.证券市场线的截距指的是无风险利率

　　C.风险价格和风险收益率含义不同

　　D.在市场均衡条件下，对于未能有效地分散风险的资产组合，证券市场线并不能描述其期望收益与风险之间的关系

　　参考答案：D

　　参考解析:

　　证券市场线的表达式为Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，证券市场线的斜率=Rm-Rf，β是证券市场线的横坐标，Rf代表无风险利率，由此可知，选项A、B的说法正确;风险价格=(Rm-Rf)，风险收益率=β×(Rm-Rf)，由此可知，选项C的说法正确。证券市场线描述的是在市场均衡条件下，单项资产或资产组合(不论它是否已经有效地分散了风险)的期望收益与风险之间的关系，由此可知，选项D的说法不正确。

　　20 A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得净利22549元，基准折现率为10%，则该投资的动态投资回收期为(　　)。

　　A.5年

　　B.3年

　　C.6年

　　D.10年

　　参考答案：D

　　参考解析:

　　年折旧=20/20=1(万元)，经营期内年净现金流量=2.2549+1=3.2549(万元)，因此有3.2549×(P/A，10%，n)-20=0，即(P/A，10%，n)=20/3.2549=6.1446，查表得n=10，即动态投资回收期为10年。

　　21 二叉树期权定价模型建立的假设，不包括(　　)。

　　A.市场投资没有交易成本

　　B.投资者都是价格的接受者

　　C.允许以市场利率借入或贷出款项

　　D.未来股票的价格将是两种可能值中的一个

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　二叉树期权定价模型的假设包括：(1)市场投资没有交易成本;(2)投资者都是价格的接受者;(3)允许完全使用卖空所得款项;(4)允许以无风险利率借入或贷出款项;(5)未来股票的价格将是两种可能值中的一个。

　　22 下列各项预算中，预算期间始终保持一定时期跨度的预算方法是(　　)。

　　A.固定预算法

　　B.弹性预算法

　　C.定期预算法

　　D.滚动预算法

　　参考答案：D

　　参考解析:

　　滚动预算的要点在于：在上期预算完成情况的基础上，调整和编制下期预算，并将预算期间逐期连续向后滚动推移，使预算期间保持一定的时期跨度。

　　23 假设中间产品的外部市场不够完善，公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源基本相同，那么该利润中心业绩评价应采用的内部转移价格是(　　)。

　　A.市场价格

　　B.变动成本加固定费转移价格

　　C.以市场为基础的协商价格

　　D.全部成本转移价格

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格，成功的协商转移价格依赖于在谈判者之间共同分享所有的信息资源这个条件。所在选项C正确。

　　24 如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项不正确的是(　　)。

　　A.保护性看跌期权的净损益一到期日股价一股票买价一期权费

　　B.抛补看涨期权的净损益一期权费

　　C.多头对敲的净损益一到期日股价一执行价格一多头对敲投资额

　　D.空头对敲的净损益一执行价格一到期日股价+期权费收入

　　参考答案：B

　　参考解析:

　　如果期权到期日股价大于执行价格，抛补看涨期权的净损益=执行价格一股票买价+期权费。

　　25 下列不属于普通股成本计算方法的是(　　)。

　　A.股利增长模型

　　B.资本资产定价模型

　　C.财务比率法

　　D.债券收益加风险溢价法

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　估计普通股成本的方法有三种：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益加风险溢价法。财务比率法属于债务成本估计的方法之一。

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