二、多项选择题，本题型共l0小题，每小题2分，共20分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案。每小题所有答案选择正确的得分;不答、错答、漏答均不得分。

　　26 甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6%，股权资本成本为12%。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本下降到5.5%，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有(　　)。

　　A.无负债企业的股权资本成本为8%

　　B.交易后有负债企业的股权资本成本为10.5%

　　C.交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%

　　D.交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%

　　参考答案：A,B,C,D

　　参考解析:

　　交易前有负债企业的加权平均资本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%，由于不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件，所以，无负债企业的股权资本成本=有负债企业的加权平均资本成本=8%，交易后有负债企业的股权资本成本=无负债企业的股权资本成本+有负债企业的债务市场价值/有负债企业的权益市场价值×(无负债企业的股权资本成本一税前债务资本成本)=8%+1×(8%-5.5%)=10.5%，交易后有负债企业的加权平均资本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%(或者直接根据“企业加权平均资本成本与其资本结构无关”得出：交易后有负债企业的加权平均资本成本=交易前有负债企业的加权平均资本成本=8%)。

　　27 下列有关信用期间的表述中，正确的有(　　)。

　　A.延长信用期会增加坏账损失

　　B.延长信用期限会扩大销售

　　C.延长信用期不利于销售额的增加

　　D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本

　　参考答案：A,B,D

　　参考解析:

　　信用期间是指企业允许客户从购货到支付货款的时间。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响;与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。

　　28 在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有(　　)。

　　A.期权执行价格提高

　　B.期权到期期限延长

　　C.股票价格的波动率增加

　　D.无风险利率提高

　　参考答案：C,D

　　参考解析:

　　看涨期权的价值=Max(股票市价一执行价格，0)，由此可知，选项A不是答案;欧式期权只能在到期日行权，对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值，所以，选项B不是答案;股票价格的波动率越大，股票上升或下降的机会越大，对于看涨期权持有者来说，股价高于(执行价格+期权价格)时可以获利，股价低于(执行价格+期权价格)时最大损失以期权费为限，两者不会抵消。因此，股价的波动率增加会使看涨期权价值增加，即选项C是答案;一种简单而不全面的解释是，假设股票价格不变，高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨期权的价值。因此，无风险利率越高，看涨期权的价值越高，即选项D是答案。

　　29 影响股票贝塔系数的因素包括(　　)。

　　A.该股票与整个股票市场的相关性

　　B.股票自身的标准差

　　C.整个市场的标准差

　　D.该股票的非系统风险

　　参考答案：A,B,C

　　参考解析:

　　贝塔系数衡量的是系统风险，所以选项D的说法不正确;贝塔系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性，根据贝塔系数的计算公式可知，一种股票的贝塔系数的大小取决于：(1)该股票与整个股票市场的相关性;(2)它自身的标准差;(3)整个市场的标准差。所以选项A、B、C的说法正确。

　　30 已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的80万元资金全部投资于风险组合，则(　　)。

　　A.总期望报酬率为13.6%

　　B.总标准差为16%

　　C.该组合位于M点的左侧

　　D.资本市场线斜率为0.35

　　参考答案：A,B,C,D

　　参考解析:

　　Q=80/lOO=0.8，总期望报酬率=0.8×15%+(1-0.8)×8%=13.6%;总标准差=0.8×20%=16%，根据Q=0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧(或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧);资本市场线斜率=(15%-8%)/(20%-0)=O.35。

　　31 下列预算中，属于营业预算的有(　　)。

　　A.销售预算

　　B.生产预算

　　C.产品成本预算

　　D.长期资金筹措预算

　　参考答案：A,B,C

　　参考解析:

　　营业预算是企业日常营业活动的预算，企业的营业活动涉及供产销等各个环节及业务。营业预算包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售费用预算和管理费用预算等。长期资金筹措预算属于财务预算的范畴。

　　32 关于营运资本的保守型筹资政策，下列表述中正确的有(　　)。

　　A.极端保守的筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金来源

　　B.该政策下企业的资本成本较高

　　C.易变现率较小.

　　D.是一种风险和收益均较高的营运资本筹集政策

　　参考答案：A,B

　　参考解析:

　　保守型筹资政策的特点有：(1)短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性资产和稳定性资产，则由长期资金来源支持。极端保守的筹资政策完全不使用短期借款，全部资金都来自于长期资金。(2)长期资产+稳定性流动资产<权益+长期债务+自发性流动负债，波动性流动资产>短期金融负债。(3)与适中型筹资政策相比，保守型筹资政策下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，所以该政策下企业的资本成本较高。(4)持有的营运资本多，是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。(5)易变现率较大(营业低谷易变现率>1)。

　　33 某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有(　　)。

　　A.有价证券的收益率提高

　　B.管理人员对风险的偏好程度提高

　　C.企业每日的最低现金需要量提高

　　D.企业每日现金余额变化的标准差增加

　　参考答案：C,D

　　参考解析:

　　根据现金返回线的公式可知，选项A不是答案，选项C和选项D是答案;管理人员对风险的偏好程度提高，意味着管理人员对风险的惧怕程度降低，即现金持有量的下限降低，所以，选项B不是答案。

　　34 下列关于“以剩余收益作为投资中心业绩评价指标优点”的表述中，，正确的有(　　)。

　　A.便于按部门资产的风险不同，调整部门的资本成本

　　B.计算数据可直接来自现有会计报表

　　C.能够反映部门现金流量的状况

　　D.能促使部门经理的决策与企业总目标一致

　　参考答案：A,D

　　参考解析:

　　选项A、D为剩余收益指标的优点;剩余收益一部门税前经营利润一部门平均净经营资产×要求的报酬率，从这个公式可以看出，剩余收益的计算数据不是直接来自会计报表，所以选项8的说法不正确;剩余收益是以收益为基础的，而非以现金流量为基础的指标，不能反映部门的现金流量状况，所以选项C的说法不正确。

　　35 下列关于变动成本的表述中，不正确的有(　　)。

　　A.变动成本是指在特定的产量范围内其总额随产量变动而变动的成本

　　B.生产能力利用得越充分，技术变动成本发生得越少

　　C.按销售额一定的百分比开支的销售佣金属于技术变动成本

　　D.变动成本是产品生产的增量成本

　　参考答案：A,B,C

　　参考解析:

　　变动成本是指在特定的产量范围内其总额随产量变动而正比例变动的成本;技术变动成本是指与产量有明确的技术或实物关系的变动成本，这类成本是利用生产能力所必须发生的成本，生产能力利用得越充分，则这种成本发生得越多;按销售额一定的百分比开支的销售佣金属于酌量性变动成本。

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