39某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每股净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1.82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%，今后可以保持此资本结构不变。

　　预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收人的20%(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。

　　预计该公司股票的β值为1.5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风险收益率为6%。

　　要求：

　　(1)计算该公司股票的每股价值;

　　(2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。

　　已知：(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118

　　(P/F，12%，4)=0.6355，(P/F，12%，5)=0.5674

　　参考解析:

　　(1)预测期各年每股股权现金流量见下表：

　　单位：元

　　各年的折现率=3%+1.5×6%=12%

　　预测期每股股权现金流量现值

　　=7.2×(P/F，12%，1)+5.28×(P/F，12%，2)+5.81×(P/F，12%，3)+6.4×(P/F，12%，4)+7.04×(P/F，12%，5)=22.8354(元)

　　后续期每股现金流量现值

　　=7.04×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12 0/，5)

　　=7.O4×(1+5%)/(12%-5%)×0.5674

　　=59.9174(元)

　　每股价值=22.8354+59.9174=82.75(元)

　　(2)因为每股价值(82.75元)高于市场价格(50元)，因此该公司股票被市场低估了。

　　相关推荐：

　　2014注册会计师《财务成本管理》最新讲义汇总

　　2014注册会计师考试《财务成本管理》110个公式

　　2014年注册会计师《财务成本管理》全真试题汇总

　　2014注册会计师《财务成本管理》命题预测题汇总