答案部分

　　一、单项选择题

　　1、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　引导原则的另一个重要应用就是“免费跟庄(搭便车)”概念。一个“领头人”花费资源得出一个最佳的行动方案，其他“跟随者”通过模仿节约了信息处理成本。本题中，B公司在很多方面都是追随A公司而动，通过模仿A公司节约了很多信息处理成本，体现的正是引导原则。(参见教材21页)

　　2、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】

　　每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数=[1000-20×(5+3)]/200=4.2(元/股)，市净率=每股市价/每股净资产=63/4.2=15(参见教材57-58页)

　　3、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　在财务管理中，衡量资产价值需要使用现金，资产的价值是其可变现价值，而不是账面价值。(参见教材13页)

　　4、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】

　　两种债券有同等的经济效应，说明它们的有效年利率相同。因为B债券是一年付息一次，所以B债券的票面利率等于有效年利率也等于A债券的有效年利率，而A债券的有效年利率为(1+10%/2)2-1=10.25%，所以本题的答案是D。(参见教材88-89页)

　　5、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】

　　选项D需要满足一个前提条件，即相关系数小于1，因为在相关系数等于1的时候，证券组合报酬率的标准差等于各证券报酬率标准差的加权平均数。

　　以两种证券为例说明：假设A的标准差为a，B的标准差为b，A的投资比例为R，B的投资比例为F，它们的相关系数为1，则：AB组合的标准差=(R×R×a2+2×1×R×F×a×b+F×F×b2)1/2=(aR+bF)，即两种证券报酬率标准差的加权平均数，所以可以得出只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。(参见教材101-103页)

　　6、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】

　　对于平价出售的债券，有效年票面利率=有效年折现率，债券付息期变化后，有效年票面利率仍然等于有效年折现率，因此，债券付息期的变化不会对债券价值产生影响，债券价值一直等于债券面值，即选项A的说法正确;随着到期日的临近，由于折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短，所以，折现率变动对债券价值的影响越来越小，选项B的说法正确;随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏，选项C的说法不正确;对于溢价出售的债券而言，报价票面利率高于报价折现率，债券付息频率越高，有效年票面利率与有效年折现率的差额越大，债券价值高于债券面值的差额越大，因此，债券价值越高，即选项D的说法正确。(参见教材119-121页)

　　7、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】

　　股票的价值=1.2×(P/F，12%，1)+1.5×(P/F，12%，2)+1.8×(P/F，12%，3)+1.8×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，3)=1.2×0.8929+1.5×0.7972+1.8×0.7118+31.8×0.7118=26.18(元)。

　　本题也可以把第3年作为后续期计算，这样股票的价值=1.2×(P/F，12%，1)+1.5×(P/F，12%，2)+1.8/(12%-6%)×(P/F，12%，2)=1.2×0.8929+1.5×0.7972+30×0.7972=26.18(元)。(参见教材124页)

　　8、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　政府债券的未来现金流，都是按含有通胀的货币支付的，据此计算出来的到期收益率含有通胀利率。所以选项B的说法不正确。(参见教材132-134页)

　　9、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】

　　股权成本=6%+2×(8%-6%)=10%，股利支付率=0.6/1.5×100%=40%，本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)=40%×(1+5%)/(10%-5%)=8.4。(参见教材174页)

　　10、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】

　　如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳，所以选项A的说法不正确。(参见教材184-186页)

　　11、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　股票价格的波动率增加会使看涨期权和看跌期权的价值都增加，所以选项A不是答案;无风险利率提高，会降低执行价格的现值，从而导致看跌期权价值下降，所以选项B是答案;标的物价格降低，对于看跌期权而言，会使其价值增加，所以选项C不是答案;在除息日后，红利增加会引起股票价格降低，从而导致看跌期权价值上升，所以选项D不是答案。(参见教材229-230页)

　　12、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】

　　该国库券的终值=1000×(F/P，6%，5)=1000×1.3382=1338.2(元)，站在现在的时点距离债券到期还有半年的时间，所以rc=[ln(F/P)]/t=[ln(1338.2/1200)]/0.5=ln(1.1152)/0.5=10.9%/0.5=21.8%。(参见教材244页)

　　13、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】

　　固定性融资成本是引发财务杠杆效应的根源，但息税前利润与固定性融资成本之间的相对水平决定了财务杠杆的大小，即财务杠杆的大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决定的，所以选项D的说法不正确。(参见教材270-272页)

　　14、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】

　　权衡理论认为债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本现值时的资本结构为最佳资本结构，所以选项C的说法不正确。(参见教材275-281页)

　　知识点：资本结构的MM理论、资本结构的其他理论

　　15、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】

　　在剩余股利政策下，保持目标资本结构，不是指一年中始终保持同样的资本结构。利润分配后建立的目标资本结构，随着生产经营的进行会出现损益，导致所有者权益的变化，使资本结构发生变化。因此，符合目标资本结构是指利润分配后(特定时点)形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益的变化。所以选项A的说法错误。(参见教材301-303页)

　　16、

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】

　　用现金流量折现法定价的公司，其市盈率往往高于市场平均水平，所以选项D的说法不正确。(参见教材315-316页)

　　17、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　经营租赁最主要的外部特征是租赁期短，所以选项B的说法不正确。(参见教材331页)

　　18、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】

　　每张债券的价值=1000×6%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=848.35(元)，每张认股权证的价值=(1100-848.35)/20=12.58(元)。(参见教材347页)

　　19、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　激进型流动资产投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资;在存货上作少量投资;采用严格的销售信用政策或者禁止赊销。激进型流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本，所以正确答案为B。(参见教材361页)

　　20、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】

　　利息=500×5%+300×5%×6/12=32.5(万元)，未使用的贷款额度=200+300×(6/12)=350(万元)，承诺费=350×0.5%=1.75(万元)，利息和承诺费合计=32.5+1.75=34.25(万元)。(参见教材390页)

　　21、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　平行结转分步法下，各个步骤的在产品是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成的产品，所以选项B的说法不正确。(参见教材416页)

　　22、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】

　　固定制造费用闲置能量差异=(生产能量-实际工时)×固定制造费用标准分配率=(500×4-1900)×10/4=250(元)。(参见教材427页)

　　23、

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】

　　边际贡献=销售量×单位边际贡献=销售量×(单价-单位变动成本)，在边际贡献大于0的前提下，单位边际贡献大于0，若单价与单位变动成本同比率上升，单位边际贡献也同比率上升，而盈亏临界点销售量=固定成本/单位边际贡献，所以如果固定成本不变，盈亏临界点销售量会下降。(参见教材438页)

　　24、

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】

　　产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本。它本身并没有涉及现金流量，因此，不在现金预算中反映。其余三项都在现金预算中反映。(参见教材456、458页)

　　25、

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】

　　净经营资产要求的报酬率=6%×1200/(1200+1800)+10%×1800/(1200+1800)=8.4%，剩余经营收益=税后经营净利润-平均净经营资产×净经营资产要求的报酬率=560-(1200+1800)×8.4%=308(万元)。(参见教材468页)

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