三、计算分析题(本题型共5小题，每小题8分，共40分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一)

　　1.某投资组合包括A、B两种证券，其过去5年的收益率情况如下表所示。

　　收益率表

　　要求：计算两种证券之间的相关系数(结果保留三位小数)。

　　2.某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每股净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1.82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%，今后可以保持此资本结构不变。

　　预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比侧增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年)。第6年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。

　　预计该公司股票的β值为1.5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风险收益率为6%。要求：

　　(1)计算该公司股票的每股价值。

　　(2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。

　　3.A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案。

　　第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售：50000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为：500万元负债(利息率5%)，普通股50万股。

　　第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。

　　第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。要求：

　　(1)计算三个方案下的总杠杆系数。

　　(2)根据上述结果分析哪个方案的风险最大。

　　(3)计算三个方案下，每股收益为零的销售量(万件)。

　　(4)如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些?

　　4.某企业生产A、B两种产品，运用品种法计算产品成本。直接材料、直接人工、制造费用均为A、B产品共同耗用，直接材料分产品领用。直接材料在生产开工时一次投入。

　　有关资料如下：

　　(1)A产品期初在产品成本为3735元，其中，直接材料1740元，直接人工840元，制造费用1155元。

　　(2) 本期费用资料：本期发出材料13200元，其中，产品生产领用9000元，企业行政管理部门领用4200元。本期应付工资9850元，其中，生产人员工资 5460元，行政管理部门人员工资2630元，生产部门管理人员工资1760元。本期生产部门使用的固定资产应提折旧费800元，企业行政管理部门使用的 固定资产折旧费500元。生产管理部门用现金支付的其他支出940元。

　　(3)消耗记录：A产品消耗工时770小时，B产品消耗工时630小时。A产品消耗材料

　　2600公斤，B产品消耗材料1000公斤。

　　(4)产量资料：A产品生产由三个工序完成，本期产成品600件，期末在产品200件。期末在产品在第一、第二、第三工序的数量分别为60件、40件和100件。三个工序的单位产品定额工时分别为3小时、2小时和5小时。

　　要求：

　　(1)按消耗量比例在A、B产品之间分配费用。

　　(2)按约当产量比例法计算A产品完工成本、期末在产品成本。

　　(3)假设B产品完工产品成本为11000元，编制该企业完工产品入库的会计分录。

　　5.甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：

　　(1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。

　　(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决;其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。

　　(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。

　　(4)目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。

　　(5)公司适用的所得税税率为25%。要求：

　　(1)计算增发的长期债券的税后资本成本。

　　(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本。

　　(3)计算明年的净利润。

　　(4)计算明年的股利。

　　(5)计算明年留存收益账面余额。

　　(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数。

　　(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本。

　　(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

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