11.已知2012年经营资产销售百分比为90%，经营负债销售百分比为40%，销售收入为4000万元。预计2013年没有可动用金融资产，经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，留存收益率为70%，销售净利率15%，外部融资额为0，则2013年的销售增长率为(　)。

　　A、13.21%

　　B、26.58%

　　C、9.89%

　　D、9.09%

　　【正确答案】B

　　【答案解析】2012年内含增长率=(预计销售净利率×预计收益留存率)/(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×预计收益留存率)=(15%×70%)/(90%-40%-15%×70%)=26.58%。

　　该公式推导过程：

　　外部融资额=经营资产增加额-经营负债增加额-可动用金融资产-利润留存=经营资产销售百分比×基期销售额×内含增长率-经营负债销售百分比×基期销售额×内含增长率-可动用金融资产-基期销售额×(1+内含增长率)×预计销售净利率×预计收益留存率=0

　　则：(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×预计收益留存率)×基期销售额×内含增长率-可动用金融资产-基期销售额×预计销售净利率×预计收益留存率=0

　　整理得：内含增长率=(可动用金融资产+基期销售额×预计销售净利率×预计收益留存率)/[基期销售额×(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×预计收益留存率)]

　　=(可动用金融资产/基期销售额+预计销售净利率×预计收益留存率)/(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×预计收益留存率)

　　如果可动用金融资产为0，则内含增长率=(预计销售净利率×预计收益留存率)/(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×预计收益留存率)

　　12.某企业上年可持续增长率为10%，上年资产负债表中新增留存收益为440万元，若今年的销售增长率等于上年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同。预计今年的净利润可以达到1100万元，则今年的股利支付率为(　)。

　　A、56%

　　B、44%

　　C、60%

　　D、40%

　　【正确答案】A

　　【答案解析】由于上年可持续增长率为8%，且今年保持可持续增长，所以上年的可持续增长率=今年的销售增长率=今年的净利润增长率=今年的留存收益增长率=10%。则上年的净利润=1100/(1+10%)=1000(万元)，今年的留存收益率=上年的留存收益率=440/1000×100%=44%，今年的股利支付率=1-44%=56%。

　　13.若流动比率小于1，则下列结论成立的是(　)。

　　A、速动比率大于1

　　B、营运资本小于零

　　C、资产负债率大于1

　　D、短期偿债能力绝对有保障

　　【正确答案】B

　　【答案解析】流动比率是流动资产与流动负债之比，营运资本=流动资产-流动负债，若流动比率小于1，则说明流动资产小于流动负债，即营运资本小于零。

　　14.欧式看涨期权允许持有者(　)。

　　A、在到期日或到期日前卖出标的资产

　　B、在到期日或到期日前购买标的资产

　　C、在到期日卖出标的资产

　　D、在到期日购买标的资产

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考查的是对欧式看涨期权的理解。欧式期权是指只能在到期日执行的期权。看涨期权是购买标的资产的权利。因此，欧式看涨期权允许持有者在到期日购买标的资产。

　　15.标的资产为1股甲股票的看跌期权目前价格为4元，该期权执行价格为10元，3个月后到期，目前股价为8元，则下列说法正确的是(　)。

　　A、该股票处于实值状态

　　B、目前执行净收入为4元

　　C、应该立即执行该期权

　　D、目前执行净损益为2元

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 本题考查的知识点是期权到期日价值和净损益。目前执行净收入=10-8=2元，净损益=2-4=-2元，该期权处于实值状态，但是执行净收入小于期权价格，不会被立即执行。

　　16.看跌期权的买方对标的资产具有(　)的权利。

　　A、买入

　　B、卖出

　　C、持有

　　D、以上都是

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考查的看跌期权的概念。看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”。

　　17.影响资本成本的内部因素不包括(　)。

　　A、市场风险溢价

　　B、资本结构

　　C、股利政策

　　D、投资政策

　　【正确答案】A

　　【答案解析】市场风险溢价是影响资本结构的外部因素。因此，选项A是本题的答案。 影响资本成本的外部因素包括：利率、市场风险溢价和税率;内部因素包括：资本结构、股利政策和投资政策。

　　18.已知某公司20×1年末支付的每股普通股股利为10元。假定在可预见的将来，股利将以5%的速度增长，且对该股票所要求的必要报酬率为10%，则该公司20×2年末的每股股票价值为(　)元。

　　A、210

　　B、200

　　C、220.5

　　D、230

　　【正确答案】C

　　【答案解析】2012年末的股票价值=10×(1+5%)2/(10%—5%)=220.5(元)。

　　19.下列关于期权定价方法的表述中，不正确的是(　)。

　　A、单期二叉树模型假设未来股票的价格将是两种可能值中的一个

　　B、在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果

　　C、在二叉树模型下，期数的划分不影响期权估价的结果

　　D、在二叉树模型下，划分的期数越多，期权估价的结果与BS模型越接近

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考查的知识点是二叉树模型。在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果，并且期数越多，期权价值越接近实际。

　　20.下列关于期权的表述中，不正确的是(　)。

　　A、投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务的代价

　　B、期权属于衍生金融工具

　　C、一个公司的股票期权在市场上被交易，说明该公司从期权市场上筹集了资金

　　D、期权出售人不一定拥有标的资产，期权购买人也不一定真的想购买标的资产

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考查的知识点是期权的概念。一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司并不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金。

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