11.下列关于权益乘数的表述中，不正确的是(　)。

　　A、权益乘数=1+产权比率

　　B、权益乘数=1/(1-资产负债率)

　　C、权益乘数=总资产/所有者权益

　　D、权益乘数=所有者权益/总资产

　　【正确答案】D

　　【答案解析】权益乘数=总资产/所有者权益=1+产权比率=1/(1-资产负债率)。所以，正确答案为D。

　　12.已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的80万元资金全部投资于风险组合，则下列说法中不正确的是(　)。

　　A、总期望报酬率为13.6%

　　B、总标准差为16%

　　C、该组合位于M点的右侧

　　D、资本市场线斜率为0.35

　　【正确答案】C

　　【答案解析】Q=80/100=0.8，总期望报酬率=0.8×15%+(1-0.8)×8%=13.6%;总标准差=0.8×20%=16%，根据Q=0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧(或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧);资本市场线斜率=(15%-8%)/(20%-0)=0.35。

　　13.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为10%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，则下列表述中，不正确的是(　)。

　　A、企业本年的销售增长率为10%

　　B、企业本年的股东权益增长率大于10%

　　C、企业本年的可持续增长率为10%

　　D、企业去年的可持续增长率为10%

　　【正确答案】B

　　【答案解析】在不增发新股的情况下，可持续增长率=股东权益增长率，所以，去年的可持续增长率=去年的股东权益增长率=10%，选项D的说法正确;由于在不增发新股、本年的经营效率和财务政策与去年相同的情况下，本年的可持续增长率=本年的销售增长率=本年的股东权益增长率=去年的可持续增长率=10%，所以，选项A、C的说法正确，选项B的说法不正确。

　　14.下列关于可持续增长率的表述中，正确的是(　)。

　　A、若总资产净利率为12%，期初权益乘数为2，股利支付率为40%，计算出的可持续增长率为9.5%

　　B、“可持续增长率”和“内含增长率”的共同点是都不会引起资产负债率的变化

　　C、当可持续增长率等于销售实际增长率，企业保持平衡增长

　　D、企业无法通过提高财务杠杆和利润留存率来支持高速增长

　　【正确答案】C

　　【答案解析】选项A的可持续增长率=12%×2×(1-40%)=14.4%，所以选项A不正确。可持续增长率与内含增长率的共同点是都假设不增发新股，但在是否增加借款上则有不同的假设，前者是保持资产负债率不变条件下的增长率;后者则不增加借款，但资产负债率可能会因保留盈余的增加而下降，所以选项B不正确。当可持续增长率等于销售实际增长率，企业保持平衡增长;当可持续增长率大于销售实际增长率，企业保持缓慢增长，所以选项C正确。企业可通过提高财务杠杆和利润留存率来支持高速增长，所以选项D不正确。

　　15.下列根据期初股东权益计算可持续增长率的公式中，错误的是(　)。

　　A、可持续增长率=股东权益增长率

　　B、可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×利润留存率×期初权益期末总资产乘数

　　C、可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率

　　D、可持续增长率=留存收益/期末股东权益

　　【正确答案】D

　　【答案解析】可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加额/期初股东权益=期初权益本期净利率×本期利润留存率=销售净利率×总资产周转率×利润留存率×期初权益期末总资产乘数

　　16.某企业2012年年初股东权益总额为800万元，年末股东权益总额为1200万元，2012年利润留存额为200万元，则2012年可持续增长率为(　)。

　　A、16.67%

　　B、25%

　　C、20%

　　D、50%

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 此题中2012年股东权益增加额400万元大于2012年利润留存额200万元，说明企业增发了新股。增发新股情况下：本年可持续增长率=本年利润留存/(期末股东权益-本年利润留存)=200/(1200-200)=20%。

　　该公式推导过程：

　　可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率/(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率)

　　=(收益留存率×净利润/期末股东权益)/(1-收益留存率×净利润/期末股东权益)

　　=(留存收益本期增加/期末股东权益)/(1-留存收益本期增加/期末股东权益)

　　=留存收益本期增加/(期末股东权益-留存收益本期增加)

　　=本期收益留存额/(期末股东权益-本期收益留存额)

　　17.A公司2012年的销售收入为6000万元，税前经营利润为600万元，利息费用为120万元，股东权益为1440万元，税后利息率为5%，平均所得税税率为20%，本年的股利支付率为40%，则下列各项计算中不正确的是(　)。

　　A、A公司的税后经营净利率为8%

　　B、A公司的净经营资产周转次数为1.79

　　C、A公司的净经营资产权益乘数为2.33

　　D、A公司的可持续增长率为25%

　　【正确答案】D

　　【答案解析】税后经营净利率=600×(1-20%)/6000×100%=8%，所以选项A正确;净负债=120×(1-20%)/5%=1920(万元)，净经营资产周转次数=6000/(1920+1440)=1.79，所以选项B正确;销售净利率=(600-120)×(1-20%)/6000×100%=6.4%，净经营资产权益乘数=(1920+1440)/1440=2.33，所以选项C正确;留存收益率是1-40%=60%，可持续增长率=6.4%×1.79×2.33×60%/(1-6.4%×1.79×2.33×60%)=19.07%，所以选项D不正确。

　　18.某公司2013年7月1日增发普通股股数100万股，则该公司2013年可持续增长率计算式子正确的是(　)。

　　A、可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率

　　B、可持续增长率=销售净利率×总资产周转次数×期初权益总资产乘数×利润留存率

　　C、可持续增长率=本期利润留存/期初股东权益

　　D、可持续增长率=本期利润留存/(期末股东权益-本期利润留存)

　　【正确答案】D

　　【答案解析】选项ABC都是计算可持续增长率的“期初权益”公式，适用于当年没有增发新股的情况，此题本年增发了股票，因此ABC不能选。

　　可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率/(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率)=(本年留存收益/期末权益)/(1-本年留存收益/期末权益)=本年留存收益/(期末股东权益-本年留存收益)，可见选项D是计算可持续增长率“期末权益”公式的简化公式，该公式适用于任何情况。

　　19.某企业2012年年初股东权益总额为1800万元，年末股东权益总额为2200万元，2012年利润留存额为200万元，则2012年可持续增长率为(　)。

　　A、10%

　　B、11.11%

　　C、20%

　　D、12.5%

　　【正确答案】A

　　【答案解析】此题中2012年股东权益增加额(2200-1800)=400万元大于2012年利润留存额200万元，说明企业增发了新股。增发新股情况下：本年可持续增长率=本年利润留存/(期末股东权益-本年利润留存)=200/(2200-200)=10%。

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