二、多项选择题

　　1.通常情况下，下列与外部融资额大小成反向变动的因素有(　)。

　　A、经营资产销售百分比

　　B、经营负债销售百分比

　　C、可动用金融资产

　　D、预计销售净利率

　　【正确答案】BCD

　　【答案解析】本题考核外部融资额。外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)-可动用金融资产，可见经营负债销售百分比、预计销售净利率和可动用金融资产越大，外部融资额越小，此题选BCD.

　　2.在可持续增长的情况下，下列说法中正确的有(　)。

　　A、根据经营效率不变可知，资产净利率不变

　　B、负债与销售收入同比例变动

　　C、销售收入增长率=股东权益增长率

　　D、股利增长率=销售收入增长率

　　【正确答案】ABCD

　　【答案解析】本题考核可持续增长率。“不改变经营效率”意味着不改变资产周转率和销售净利率，所以，资产净利率不变，选项A的说法正确;在可持续增长的情况下，资产负债率不变，资产周转率不变，所以，负债增长率=股东权益增长率=销售收入增长率，选项B、C的说法正确;根据股利支付率和销售净利率不变可知，股利增长率=净利润增长率=销售收入增长率，所以选项D的说法正确。

　　3.如果基于管理用报表，下列各项中，属于可持续增长率需要满足的假设条件的有(　)。

　　A、企业的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息

　　B、企业目前的资本结构是目标结构(净财务杠杆不变)，并且打算继续维持下去

　　C、企业总资产周转率将维持当前水平

　　D、不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)

　　【正确答案】ABD

　　【答案解析】本题考核资产负债比率变动情况下的增长率。如果基于管理用报表，可持续增长率需要满足的假设条件为：

　　(1)企业销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息;

　　(2)企业净经营资产周转率将维持当前水平;

　　(3)企业目前的资本结构是目标结构(净财务杠杆不变)，并且打算继续维持下去;

　　(4)企业目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去;

　　(5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)。

　　所以答案是ABD，选项C是基于传统报表下可持续增长率需要满足的条件之一。

　　4.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%;B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有(　)。

　　A、最小方差组合是全部投资于A证券

　　B、最高预期报酬率组合是全部投资于B证券

　　C、两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱

　　D、可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】本题考核机会集和有效集。根据有效边界与机会集重合可知，机会集曲线上不存在无效投资组合，而A证券的标准差低于B证券，所以最小方差组合是全部投资于A证券，即选项A的说法正确;投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B证券的预期报酬率高于A证券，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即选项B的说法正确;由于机会集曲线上不存在无效投资组合，因此两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，选项C的说法正确;因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以选项D的说法错误。

　　5.关于股票或股票组合的β系数，下列说法中不正确的有(　)。

　　A、如果某股票的β系数=0.5，表明它的风险是市场组合风险的0.5倍

　　B、β系数可以为负数

　　C、投资组合的β系数一定会比组合中任一单个证券的β系数低

　　D、某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】本题考核β系数。选项A的正确说法应是：如果某股票的β系数=0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。证券i的β系数=证券i与市场组合的协方差/市场组合的方差，由于“证券i与市场组合的协方差”可能为负数，所以，选项B的说法正确。由于投资组合的β系数等于单项资产的β系数的加权平均数，所以，选项C的说法不正确。

　　6.关于证券市场线和资本市场线的比较，下列说法正确的有(　)。

　　A、资本市场线的横轴是“标准差”，证券市场线的横轴是“β系数”

　　B、斜率都是市场平均风险收益率

　　C、资本市场线只适用于有效资产组合;而证券市场线适用于单项资产和资产组合

　　D、截距都是无风险利率

　　【正确答案】ACD

　　【答案解析】本题考核证券市场线和资本市场线。资本市场线的斜率为“市场平均风险收益率/市场组合的标准差”，证券市场线的斜率为“市场平均风险收益率”。

　　7.有一项年金，前3无流入，后5年每年年初流入100元，则下列计算其现值的表达式正确的有(　)。

　　A、P=100×(P/A，i，5)×(P/F，i，3)

　　B、P=100×(P/A，i，5)×(P/F，i，2)

　　C、P=100×(F/A，i，5)×(P/F，i，7)

　　D、P=100×[(P/A，i，7)-(P/A，i，2]

　　【正确答案】 BCD

　　【答案解析】 本题考核货币的时间价值。“前3年无流入，后5年每年年初流入100元”意味着从第4年开始每年年初有现金流入100元，共5笔，也就是从第3年开始每年年末有现金流入100元，共5笔，因此，递延期m=2，年金个数n=5，所以选项B、C、D正确。

　　8.如果不考虑其他因素，固定成长股票的价值(　)。

　　A、与预期股利成正比

　　B、与投资的必要报酬率成反比

　　C、与预期股利增长率同方向变化

　　D、与预期股利增长率反方向变化

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】本题考核股票的价值。本题注意同向变化、反向变化与正比、反比的区别。固定成长股票价值=预计下年股利/(必要报酬率-股利增长率)，可见预期股利和股利增长率越大，股票价值越大;必要报酬率越大，股票价值越小。

　　9.如果速动比率为1.5，则支付前欠的购货款50万元，将会导致(　)。

　　A、流动比率降低

　　B、流动比率提高

　　C、速动比率提高

　　D、营运资本减少

　　【正确答案】BC

　　【答案解析】表明流动比率、速动比率均大于1，说明流动资产、速动资产大于流动负债，而支付前欠的购货款50万元会导致流动资产、速动资产和流动负债等额减少，因此，流动比率会提高，速动比率也会提高，但营运资本保持不变。

　　10.某公司2013年保持了可持续增长，则可以推断出(　)。

　　A、该公司2013年资本结构不变

　　B、该公司2013年实际增长率=2013年可持续增长率

　　C、该公司2013年经营效率不变

　　D、该公司2013年权益净利率不变

　　【正确答案】ABCD

　　【答案解析】可持续增长的假设条件有：不增发或回购股票，资本结构、股利支付率、销售净利率和资产周转率不变。因为保持了可持续增长，说明没有增发或回购股票，经营效率和财务政策不变，本年实际增长率=上年可持续增长率=本年可持续增长率。资本结构、销售净利率和资产周转率不变，因此权益净利率不变。

　　11.在可持续增长的情况下，下列说法中正确的有(　)。

　　A、根据经营效率不变可知，资产净利率不变

　　B、负债与销售收入同比例变动

　　C、销售收入增长率=股东权益增长率

　　D、股利增长率=销售收入增长率

　　【正确答案】ABCD

　　【答案解析】本题考核可持续增长率。“不改变经营效率”意味着不改变资产周转率和销售净利率，所以，资产净利率不变，选项A的说法正确;在可持续增长的情况下，资产负债率不变，资产周转率不变，所以，负债增长率=股东权益增长率=销售收入增长率，选项B、C的说法正确;根据股利支付率和销售净利率不变可知，股利增长率=净利润增长率=销售收入增长率，所以选项D的说法正确。

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