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2015注册会计师《财务成本管理》选择题及答案(13)

来源:考试吧 2015-04-21 14:23:52 要考试,上考试吧! 注册会计师万题库
2015年注册会计师考试正在备考,考试吧为您整理了“2015注册会计师《财务成本管理》选择题及答案”,方便广大考生备考!
第 1 页:单项选择题
第 4 页:多项选择题

  21.已知甲股票最近支付的每股股利为2元,预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%,从第三年开始每年固定增长2%,投资人要求的必要报酬率为12%,则该股票目前价值的表达式为( )。

  A、2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

  B、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

  C、2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

  D、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

  【正确答案】A

  【答案解析】未来第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元),未来第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元),对于这两年的股利现值,虽然股利增长率相同,但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长,所以,不能按照股利固定增长模型计算,而只能分别按照复利折现,所以,选项B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利=2.205×(1+2%),由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长,因此,可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值,表达式为2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%),不过注意,这个表达式表示的是第三年初的现值,因此,还应该复利折现两期,才能计算出在第一年初的现值,即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值=22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2),所以,该股票目前的价值=2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

  22.债券A和债券B是两只刚刚发行的平息债券,债券的面值和票面利率相同,票面利率均高于必要报酬率,下列说法中,不正确的是( )。

  A、如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的债券价值高

  B、在流通的过程中,债券价值不可能低于债券面值

  C、如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同,利息支付频率高的债券价值低

  D、如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同,必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高

  【正确答案】 C

  【答案解析】 本题考核溢价发行债券。根据票面利率高于必要报酬率可知债券属于溢价发行,对于溢价发行的债券而言,其他条件相同的情况下,利息支付频率越高(即债券付息期越短),债券价值越高,由此可知,选项C的说法不正确;对于平息债券而言,在其他条件相同的情况下,债券偿还期限越短,债券价值越接近面值,而溢价发行的债券价值高于面值,所以,偿还期限越短,债券价值越低,偿还期限越长,债券价值越高,选项A的说法正确;对于流通的平息债券而言,在两个付息日之间,未来的现金流量是相同的,随着时间的延续,折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短,现值系数越来越大,所以,债券价值是逐渐升高的,割息之后债券价值下降,然后又逐渐上升,割息之后债券价值再下降,每次割息之后的债券价值,相当于重新发行债券的价值,因此,一定是大于债券面值的,因此,溢价发行的平息债券,在流通的过程中,债券价值不可能低于债券面值,即选项B的说法正确。对于平息债券而言,发行时的债券价值=债券面值×票面利率÷利息支付频率×(P/A,必要报酬率÷利息支付频率,偿还期限×利息支付频率)+债券面值×(P/F,必要报酬率÷利息支付频率,偿还期限×利息支付频率),在票面利率相同且均高于必要报酬率的情况下,必要报酬率与票面利率差额越大,意味着必要报酬率越低,即意味着债券价值计算公式中的折现率越低,而在其他条件相同的情况下,折现率越低,现值越大,所以选项D的说法正确。高于必要报酬率的情况下,必要报酬率与票面利率差额越大,意味着必要报酬率越低,即意味着债券价值计算公式中的折现率越低,而在其他条件相同的情况下,折现率越低,现值越大,所以选项D的说法正确。

  23.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言,下列说法中不正确的是( )。

  A、债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响

  B、随着到期日的临近,折现率变动对债券价值的影响越来越小

  C、如果等风险投资的必要报酬率高于票面利率,其他条件相同,则偿还期限长的债券价值高

  D、如果是折价出售,其他条件不变,则债券付息频率越高,债券价值越低

  【正确答案】C

  【答案解析】对于平价出售的债券,有效年票面利率=有效年折现率,债券付息期变化后,有效年票面利率仍然等于有效年折现率,因此,债券付息期变化不会对债券价值产生影响,债券价值一直等于债券面值,即选项A的说法正确。随着到期日的临近,由于折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短,所以,折现率变动对债券价值的影响越来越小,即选项B的说法正确。根据“等风险投资的必要报酬率高于票面利率”可知,这是折价发行的债券。对于折价发行的平息债券,在其他因素不变的情况下,随着到期日的临近(偿还期限缩短),债券价值逐渐向面值回归(即升高),所以,选项C的说法不正确。对于折价出售的债券而言,票面利率低于报价折现率,债券付息频率越高,有效年票面利率与有效年折现率的差额越大,债券价值低于债券面值的差额越大,因此,债券价值越低,即选项D的说法正确。

  24.某公司发行面值为1000元的5年期债券,债券票面利率为8%,半年付息一次,发行后在二级市场上流通,假设必要投资报酬率为10%并保持不变,以下说法正确的是( )。

  A、债券折价发行,发行后价值逐渐升高,在付息日由于割息而价值下降,然后又逐渐上升,总的趋势是波动上升

  B、债券溢价发行,发行后价值逐渐升高,在付息日由于割息而价值下降,然后又逐渐上升,总的趋势是波动下降

  C、债券按面值发行,发行后债券价值一直等于债券面值

  D、该债券是折价债券,付息频率越高,债券价值越高

  【正确答案】A

  【答案解析】债券票面利率低于必要投资报酬率,所以是折价发行,发行后价值逐渐升高,在付息日由于割息而价值下降,然后又逐渐上升,总的趋势是波动上升,选项A的说法正确,选项B、C的说法不正确;对于折价发行的债券,是付息频率越高,债券价值越低,选项D的说法不正确。

  25.有一纯贴现债券,面值1000元,期限为10年,假设折现率为10%,则它的价值的计算式子为( )。

  A、1000×(P/F,10%,10)

  B、1000×10%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)

  C、1000×10%×(P/A,10%,10)

  D、1000×(P/A,10%,10)

  【正确答案】A

  【答案解析】本题考核债券的概念和价值。纯贴现债券未来现金流量只有按照面值支付的本金,因此债券的价值=1000×(P/F,10%,10)。

  26.某平息债券面值为1000元,每半年付息一次,目前该债券的市场价格为900元,则关于投资该债券的到期收益率与票面利率的关系,下列说法正确的是( )。

  A、到期收益率大于票面利率

  B、到期收益率等于票面利率

  C、到期收益率小于票面利率

  D、无法判断

  【正确答案】A

  【答案解析】本题考核债券的收益率。债券价格小于面值,因此到期收益率大于票面利率。

  27.某投资者拟购买某可转换债券,该债券目前价格为1100元,面值为1000元,票面利率为3%,债券期限为5年,已经发行两年,到期一次还本付息,购买两年后每张债券可以转换为20股普通股,预计可以按每股60元的价格售出,该投资者打算两年后转股并立即出售,则该项投资的投资收益率为( )。

  A、5%

  B、4.45%

  C、5.55%

  D、4.55%

  【正确答案】B

  【答案解析】该债券为到期一次还本付息债券,投资三年后到期,在投资期间没有利息收入,只能在投资两年后转股出售,获得股票出售收入20×60=1200(元),设投资收益率为r,则存在下列等式:

  1100=1200×(P/F,r,2)

  即:(P/F,r,2)=0.9167

  查表得:

  (P/F,4%,2)=0.9246

  (P/F,5%,2)=0.9070

  利用内插法可知:(0.9246-0.9167)/(0.9246-0.9070)=(4%-r)/(4%-5%)

  解得:r=4.45%

  28.某企业于2011年6月1日以9.5万元购得面值为1000元的两年前6月1日发行的债券100张,票面利率为8%,期限5年,每年付息,到期还本。则该债券到期收益率为( )。

  A、低于8%

  B、高于8%

  C、等于8%

  D、无法确定

  【正确答案】B

  【答案解析】对分期支付利息,到期还本的债券:平价购买,债券到期收益率等于票面利率;折价购买,到期收益率大于票面利率;溢价购买,到期收益率小于票面利率。

  29.某企业拟投资债券,现有两家公司发行的债券可供选择,甲公司债券一年付息4次,报价利率为8%;乙公司债券一年付息两次,如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价,则乙公司债券的报价利率应为( )。

  A、16%

  B、8.08%

  C、4%

  D、8.5%

  【正确答案】 B

  【答案解析】 甲债券的有效年利率=(1+8%/4)4-1=8.24%,设乙公司债券的报价利率为r,则有:(1+r/2)2-1=8.24%,解之得:r=8.08%。

  30.A公司刚刚发行三年期债券,面值100元。票面利率为10%,每季度付息一次,发行时市场利率为12%。下列说法中不正确的是( )。

  A、该债券报价票面利率为10%

  B、该债券有效年票面利率为10.38%

  C、该债券计息周期利率为2.5%

  D、债券的发行价格为105.03

  【正确答案】D

  【答案解析】对于一年内付息多次的债券来说,给出的票面利率指的是报价利率,所以该债券的报价票面利率为10%,有效年票面利率为(1+10%/4)4-1=10.38%,选项A和B的说法正确;由于有效周期利率=报价利率/一年内付息的次数,所以本题中有效周期利率=10%/4=2.5%;债券发行价格=100×2.5%×(P/A,3%,12)+100×(P/F,3%,12)=100×2.5%×9.9540+100×0.7014=95.03(元),所以选项D的说法不正确。

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