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第六章 债券、股票价值评估

　　【单选题】：

　　假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值( )。

　　A.直线下降，至到期日等于债券面值

　　B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值

　　C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值

　　D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值

　　【答案】B

　　【解析】溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。

　　【单选题】：

　　现有两只股票,A股票的市价为15元,B股票的市价为7元,某投资人经过测算得出A股票的价值为12元,B股票的价值为8元,则下列表达正确的有( )。

　　A.股票A比股票B值得投资

　　B.股票B和股票A均不值得投资

　　C.应投资A股票

　　D.应投资B股票

　　【答案】D

　　【解析】A股票价值低于股票市价，不值得投资。B股票价值高于股票市价，值得投资。

　　【单选题】：

　　在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是( )。

　　A.当前股票价格上升

　　B.资本利得收益率上升

　　C.预期现金股利下降

　　D.预期持有该股票的时间延长

　　【答案】B

　　【解析】股票的期望收益率=D1/P0+g，第一部分D1/P0叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。

　　【单选题】：

　　假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的( )。

　　A.股利增长率

　　B.期望收益率

　　C.风险收益率

　　D.股利收益率

　　【答案】A

　　【解析】根据固定增长模型，P0=D1/(RS-g),P1=D1(1+g)/(RS-g),假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=(P1-P0)/P0=g。

　　【多选题】：

　　债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有( )。

　　A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低

　　B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高

　　C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低

　　D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高

　　【答案】BD

　　【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。因为债券的面值和票面利率相同，若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，对于平息溢价发行债券(即分期付息债券)，偿还期限越长，表明未来获得的高于市场利率的利息机会多，则债券价值越高，所以选项A错误，选项B正确;对于溢价发行的债券，加快付息频率，债券价值会上升，所以选项C错误;对于溢价发行债券，票面利率高于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额越大，(因债券的票面利率相同)即表明必要报酬率越低，则债券价值应越大。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的，所以选项D正确。

　　【多选题】：

　　对于平息债券，下列关于债券价值的说法中，正确的有(　)。

　　A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

　　B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

　　C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

　　D.当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大

　　【答案】BCD

　　【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，A错误。

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