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　　多项选择题

　　1.下列关于公司资本成本和项目资本成本的说法中，正确的有( )。

　　A.公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率

　　B.公司资本成本是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率

　　C.项目资本成本是投资人对公司资本支出项目所要求的最低报酬率

　　D.项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率

　　2.每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数，假设公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则下列项目资本成本与公司资本成本的关系式中不正确的有( )。

　　A.项目资本成本等于公司资本成本

　　B.项目资本成本低于公司资本成本

　　C.项目资本成本高于公司资本成本

　　D.不能确定

　　3.判断历史β值是否可以指导未来的关键因素有( )。

　　A.经营杠杆

　　B.成本的周期性

　　C.收益的周期性

　　D.财务杠杆

　　4.下列关于估计无风险利率的说法中，正确的有( )。

　　A.最常见的做法是无风险利率应选用10年期的财政部债券利率

　　B.无风险利率应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率

　　C.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现

　　D.计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率

　　5.普通股成本是指筹集普通股资金所需要的成本，那么估计普通股成本的方法有( )。

　　A.布莱克-斯科尔斯模型

　　B.资本资产定价模型

　　C.股利增长模型

　　D.债券收益加风险溢价法

　　6.下列有关债务成本的表述正确的有( )。

　　A.债务筹资的成本低于权益筹资的成本

　　B.现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本

　　C.债务的承诺收益率即为债务成本

　　D.每一种债务的成本需要分别计算

　　7.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，则下列不适合用来计算债务成本的方法是( )。

　　A.到期收益率法

　　B.可比公司法

　　C.风险调整法

　　D.财务比率法

　　8.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有( )。

　　A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低

　　B.公司固定成本占全部成本的比重降低

　　C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性

　　D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重

　　9.下列有关留存收益的资本成本，正确的说法有( )。

　　A.它不存在成本问题

　　B.其成本是一种机会成本

　　C.它的成本计算不考虑筹资费用

　　D.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率

　　10.在市场经济条件下,决定企业资本成本水平的因素有( )。

　　A.利率

　　B.市场风险溢价

　　C.税率

　　D.资本结构

　　参考答案

　　1.

　　【答案】ABD

　　【解析】本题考核的是如何区分公司资本成本和项目资本成本。C选项不正确;项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。

　　2.

　　【答案】BCD

　　【解析】本题考核的是公司资本成本和项目资本成本的关系。如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本 成本;如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司的资本成本;如果新的投资项目的风险低于企业现有的资产的平均风险，则 项目资本成本低于公司的资本成本。

　　3.

　　【答案】ACD

　　【解析】本题考核的是β值的估计。判断历史β值是否可以指导未来就要看β值的驱动因素是否发生重大变化，虽然β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。

　　4.

　　【答案】ABC

　　【解析】本题考核的是无风险利率的估计。D选项不正确：计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率还是实际利率，人们存在分歧，还没有定论。

　　5.

　　【答案】BCD

　　【解析】本题考核的是估计普通股成本的方法。估计普通股成本有三种方法：资本资产定价模型、现金流量折现模型(股利增长模型)和债券报酬风险调整模型(债券收益加风险以溢价法)。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

　　7.

　　【答案】AB

　　【解析】如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本;如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个 拥有可交易债券的可比公司，作为参照物;如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本;如果目标公司没有 上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

　　8.

　　【答案】ABC

　　【解析】如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得股权资本成本提高，有可能会导致加权平均资本成本上升，所以，D的说法不正 确。在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益 率就会相应降低，从而降低企业的资本成本，所以A的说法正确;企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降 低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本，所以B的说法正确;改善股票的市场流 动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本，所以C的说法正确。

　　9.

　　【答案】BCD

　　【解析】留存收益的成本是一种机会成本，它相当于股东投资于某种股票要求的收益率，但不必考虑筹资费用。

　　10.

　　【答案】ABCD

　　【解析】在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要有：利率、市场风险、税率、资本结构、股利政策和投资政策。

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