三、计算分析题

　　1、(本小题8分，第四问可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分，最高得分为13分。)

　　A公司现在要从外部筹集2000万元资金，其中有1200万元打算通过发行债券解决，有800万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1120元，发行费占发行价格的2%，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%。A公司刚刚支付的每股股利为2.5元，目前的实际价格为25元，预计未来的每股股利情况如下：

　　公司适用的所得税税率为25%。

　　已知：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)=0.6806，(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.7130

　　要求：

　　<1> 、计算新发行的债券的税后资本成本。

　　<2> 、计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本。

　　<3> 、计算从外部筹集的资金的加权平均资本成本。

　　<4> 、教材中关于债务成本的计算方法介绍了好多种，请归纳总结一下各种方法之间的区别与联系。

　　2、B公司的上年财务报表主要数据如下：

　　单位：万元

　　要求分别回答下列互不相关的问题：

　　<1> 、假设该公司今年计划销售增长率是10%，其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了增加负债的利息，并且公司不打算发行新的股份或回购股票。计算利润留存率达到多少时可以满足销售增长所需资金。

　　<2> 、如果公司计划今年销售增长率为20%，不变的销售净利率可以涵盖增加负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、利润留存率和经营效率。计算应向外部筹集多少权益资金。

　　<3> 、假设公司今年不增发新股和不回购股票，保持上年的经营效率和财务政策，计算今年的销售增长率。

　　3、假设你是C公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。

　　C公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元(不入账，但是增值额需要缴纳所得税)。

　　00:22:26

　　预计建设工厂的固定资产投资成本为1200万元。该工程将承包给其他公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本800万元。

　　该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本为160元;预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400万元。

　　公司平均所得税税率为25%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年(净残值为零)。土地不提取折旧。

　　该工厂(包括土地)在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。

　　管理当局要求的项目报酬率为10%。

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209

　　要求：

　　<1> 、计算项目的初始投资(零时点现金流出)。

　　<2> 、计算项目的年营业现金流量。

　　<3> 、计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量。

　　<4> 、计算项目的净现值。

　　4、D公司拟发行每年末支付一次利息，到期还本的可转换债券，有关资料如下表所示：

　　单位：元

　　公司的所得税税率为25%。

　　已知：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)=0.6806，(F/P，5%，5)=1.2763，

　　(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.7130，(P/A，6%，5)=4.2124，(P/F，6%，5)=0.7473，(P/A，8%，2)=1.7833，(P/F，8%，2)=0.8573，(F/P，5%，8)=1.4775，(P/A，9%，8)=5.5348，(P/F，9%，8)=0.5019，(P/A，10%，8)=5.3349，(P/F，10%，8)=0.4665

　　要求：

　　<1> 、计算第5年末可转换债券的底线价值。

　　<2> 、假设可转换债券的持有人在5年后转换，并且取得转换价值，计算发行可转换债券的税前资本成本，判断方案是否可行并解释原因。

　　<3> 、如果将票面利率提高到7%，转换比率提高到45，不可赎回期延长到8年，计算发行可转换债券的税前资本成本，判断方案是否可行并解释原因。

　　5、E公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。

　　如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。

　　如果外购，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：

　　假设该零件的单位变动储存成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。

　　要求计算并回答以下问题：

　　<1> 、假设不考虑缺货的影响，E公司自制与外购方案哪个成本低?

　　<2> 、假设考虑缺货的影响，E公司自制与外购方案哪个成本低?

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