三、计算分析题

　　1.A公司采用配股的方式进行融资。2011年3月25日为配股除权登记日，以公司2010年12月31日总股本1000000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值8元/股的85%，即配股价格为6.8元/股。

　　假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算并分析：

　　(1)所有股东均参与配股的情况下，计算配股的除权价格;

　　(2)若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算每一份配股权的价值;

　　(3)假设某股东拥有5000股A公司股票，计算是否参与配股对该股东财富的影响。

　　2.XYZ公司是家民营企业，其开发和生产的某种产品市场前景很好。公司目前正处于创业阶段，急需资金支持，准备再增加定向发行债券。XYZ公司目前已经采取的筹资方案是：定向向若干战略投资者发行价值900万元、利率为10%的抵押公司债券。债券投资人出于保持或增加其索偿权安全性的愿望，经与XYZ公司协商后双方共同在债务契约中写入若干保护性条款，其中规定允许公司只有在同时满足下列保护性条款的前提下才能发行其他公司债券：

　　(1)利息保障倍数大于4;

　　(2)发行债券所形成的资产的50%用于增加被抵押资产，抵押资产的净折余价值保持在抵押债券价值的2倍以上;

　　(3)产权比率不高于0.5。

　　从公司目前财务报表得知，XYZ公司现在税后净利润240万元，预计未来仍然可以保持这一收益水平，目前所有者权益为4000万元，企业总资产4900万元中已被用于抵押的资产折余价值为2000万元。公司所得税税率为25%。

　　要求分析：

　　(1)在抵押债券契约中规定的三种条件下，XYZ公司可分别再发行多少利率为10%的债券?

　　(2)说明上述保护性条款中哪项是有约束力的，为什么?

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