2020年注会cpa考试《各科目》每日一题汇总

　　【例题】

　　甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品，最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10000万元，年利率6%，流通在外普通股1000万股，每股面值1元;无优先股。

　　资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的关键限制资源。年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初年末无存货，预计2019年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下：

　　资料二：为满足市场需求，公司2019年初拟新增一台与关键限制资源相同的设备，需要筹集10000万元。该设备新增年固定成本600万元，原固定成本总额1000万元照常发生，现有两种筹资方案可供选择。

　　方案1：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%，按每份市价1250元发行债券筹资4000万元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。

　　方案2：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10%，按每份市价10元发行普通股筹资4000万元。

　　资料三：新增关键设备到位后，假设A产品尚有市场空间，其他条件不变，如果剩余产能不能转移，公司拟花费200万元进行广告宣传，通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。

　　公司的企业所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)根据资料一，为有效利用现有的一台关键设备，计算公司A、B、C三种产品的生产安排优先顺序和产量，在该生产安排下，公司的经营杠杆和财务杠杆各是多少?

　　(2)根据资料二，采用每股收益无差别点法，计算两个方案每股收益无差别点的息税前利润，并判断公司应选择哪一个筹资方案。在该筹资方案下，公司的经营杠杆、财务杠杆、每股收益各是多少?

　　(3)结合要求(1)、(2)的结果，需要说明经营杠杆、财务杠杆发生变化的主要原因。

　　(4)根据资料三，计算并判断公司是否应利用该剩余产能。

　　(1)正确答案：

　　A、B、C三种产品对关键设备加工能力的总需求(400×1+600×2+100×2.5=4100小时)>加工能力的总供给(2500小时)，需要根据单位约束资源边际贡献进行排产。

　　①A产品单位限制资源边际贡献=(2-1.2)/1=0.8(万元)

　　B产品单位限制资源边际贡献=(4-1.6)/2=1.2(万元)

　　C产品单位限制资源边际贡献=(6-3.5)/2.5=1(万元)

　　B产品单位限制资源边际贡献>C产品单位限制资源边际贡献>A产品单位限制资源边际贡献，所以应先安排生产B产品，其次是C产品，最后生产A产品。

　　因为假设A、B、C三种产品当年生产当年销售。年初年末无存货，所以B产品的产量=销售量=600(件)，C产品的产量=(2500-600×2)/2.5=520(件)，没有剩余加工能力，所以不生产A产品。

　　②边际贡献=(4-1.6)×600+(6-3.5)×520=2740(万元)

　　息税前利润=2740-1000=1740(万元)

　　税前利润=1740-10000×6%=1140(万元)

　　经营杠杆系数=2740/1740=1.57

　　财务杠杆系数=1740/1140=1.53

　　(2)正确答案：

　　①[(EBIT-10000×6%-4000/1250×1000×9%)×(1-25%)-6000×10%]/1000=[(EBIT-10000×6%)×(1-25%)-6000×10%]/(1000+4000/10)

　　解得：EBIT=2408(万元)

　　预计息税前利润=(2-1.2)×400+(4-1.6)×600+(6-3.5)×1000-1000-600=2660(万元)

　　预计息税前利润2660万元大于每股收益无差别点的息税前利润2408万元，所以应该选择财务杠杆大的方案1进行筹资。

　　②边际贡献=预计息税前利润+固定成本=2660+1000+600=4260(万元)

　　归属于普通股的税前利润=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/(1-25%)=972(万元)

　　经营杠杆系数=4260/2660=1.6

　　财务杠杆系数=2660/972=2.74

　　每股收益=[(2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%)×(1-25%)-6000×10%]/1000=0.73(元)

　　(3)正确答案：

　　固定成本是引发经营杠杆效应的根源(或，企业销售量水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小;或，经营杠杆的大小是由固定经营成本和息税前利润共同决定的)，本题中主要是因为固定成本增加，导致经营杠杆变大。固定融资成本是引发财务杠杆效应的根源(或，息税前利润与固定融资成本的相对水平决定了财务杠杆的大小;或，财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的)，本题中主要是因为财务费用(或，利息费用、优先股股利)增加，导致财务杠杆变大。

　　(4)正确答案：

　　因为公司2019年初拟新增一台与关键限制资源相同的设备，所以年加工能力5000小时，按照市场正常销量生产后剩余的产能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900(小时)

　　该剩余产能可以生产的A产品产量=900/1=900(件)

　　息税前利润=900×(2-1.2)-200=520(万元)

　　息税前利润大于0，所以应利用该剩余产能。

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