2009年注册会计师(风险投资管理)模拟题及解析

　　四、计算题

　　1.海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：

　　海荣公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为33%.公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%.公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为5%，平均风险收益率为10%.

　　要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。

　　【答案】

　　(1)海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本

　　Kb=10%×(1-33%)=6.7%

　　(2)A的β资产=1.1000/[1+(1-15%)×2/3]=0.7021

　　B的β资产=1.2000/[1+(1-33%)×1]=0.7186

　　C的β资产=1.4000/[1+(1-30%)×3/2]=0.6829

　　β资产平均值=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012

　　海荣公司的β权益=0.7012×[1+(1-33%)×2/3]=1.0144

　　海荣公司的Ks=5%+1.0144×(10%-5%)=10.072%=10.07%

　　(3)该项目的必要报酬率Kw=6.7%×40%+10.07%×60%=8.72%