2010注册会计师《公司战略与风险》章节练习(3)

　　四、综合题：

　　1. [答案]

　　[解析]1、分析两种筹资方案的优缺点如下：

　　方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点：

　　优点：

　　(1)公司不必偿还本金和固定的利息。

　　(2)可以降低公司资产负债率。以2007年8月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的50%降低至42.45%〔(27×50%)÷(27+4.8)〕。

　　缺点：

　　(1)公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加6 000万股，由于公司股利分配采用固定股利率政策(即每股支付0.60元)，所以，公司以后每年需要为此支出现金流量3 600万元(6 000×0.60)，比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金1 640万元(3 600-1 960)，现金支付压力较大。

　　(2)采用增发股票方式还会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标。

　　(3)采用增发股票方式，公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的纳税利益。

　　(4)容易分散公司控制权。

　　方案二：采用发行公司债券筹资方式的优缺点

　　优点：

　　(1)可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支付利息的现金支出仅为1 960万元，每年比增发股票方式少支出1 640万元，从而可以减轻公司的支付压力。

　　(2)因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来纳税利益。如果考虑这一因素，公司发行公司债券的实际资金成本将低于票面利率4%。工厂投产后每年因此而实际支付的净现金流量很可能要小于1 960万元。

　　(3)保证普通股股东的控制权。

　　(4)可以发挥财务杠杆作用。

　　缺点：

　　发行公司债券会使公司资产负债率上升。以2003年8月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的50%上升至57.86%〔(27×50%+4.9)÷(27+4.8)〕，导致公司财务风险增加。但是，57.86%的资产负债率水平符合公司长期借款合同的要求。

　　2. 如果企业采取发行债券的方式筹资，除了要考虑到期是否能够有能力偿还的情况外，还应考虑利率风险的因素。一般地，公司债券的利率有固定利率和浮动利率两种利率安排。当市场利率较为稳定时，利率风险相对较小，而当市场利率波动较为剧烈时，由利率变动所带来的风险便成为企业在筹资决策中不得不考虑的因素。为降低利率变动带来的风险，企业可利用金融市场上的各类金融衍生工具来锁定利率，如订立利率互换协议、套期保值、期货交易等。如果预期是确定的，则可在预期利率上升时采用固定利率发行债券的方式来筹资，而在预期是不确定时，则可在预期利率上升时采用固定利率发行债券的方式来筹资，而在预期利率将会下降时，采用浮动利率来安排债券的发行。

　　3. ABC公司、贷款银行和会计师事务所在内部控制中存在的缺陷如下：

　　(1)ABC公司没有建立起完善的内部控制制度，尤其是缺乏良好的内部控制环境。内部控制环境是公司内部控制得以有效运行的环境基础。内部环境规定单位的纪律与架构，影响经营管理目标的制定，塑造单位文化氛围并影响员工的控制意识，是其他内部控制组成要素的基础。董事会成员的道德、经验和才干是内部环境的一个重要组成部分，董事会在塑造良好的内部环境中发挥关键作用。ABC公司董事长许某道德缺失，使得整个公司的内部控制失效，无法发挥内部控制在保护公司资产安全、保证财务报告真实可靠等方面的重要作用。

　　(2)贷款银行在内部控制方面缺少完善的信息沟通机制。信息与沟通是单位为了提高管理效能、促进员工全面正确履行职责而搜集、识别、交流各种内部和外部信息的机制。有效的信息沟通机制可以保证管理当局与单位内部、外部的顺畅沟通，包括与利益相关者、监管部门、注册会计师等的沟通等。贷款银行片面轻信ABC公司作为上市公司的信用，而忽视了ABC公司从未披露融资、担保等情况的信息，导致前后共向其“壳公司”贷款20多亿元;同时，贷款银行与监管部门的沟通不畅，未能在第一时间知悉ABC公司高管人员的异常变动和真实的财务状况而尽量降低损失。

　　(3)会计师事务所的审计质量内部控制程序存在缺陷，主要是签字注册会计师的专业胜任能力不足，且未实施必要的审计程序，导致未揭示出定期存单质押和虚假存货事宜。

　　4. 建议贷款银行从以下几方面完善自身的内部控制制度：

　　(1)建立健全风险管理机制，包括风险事项识别、风险评估和风险应对措施等。对客户信用状况等进行全面评估，并重点关注客户可能出现的舞弊风险，对此类风险尽可能采取回避应对方式。

　　(2)加强对重点客户信息披露情况的跟踪监控，加强与有关监管部门的协作和沟通。比如，可以通过人民银行的征信系统查询上市公司在本地银行贷款及担保的记录，及时发现客户的舞弊行为。