2011年注会《公司战略与风险》课后练习题(7)

　　二、多项选择题

　　1.【答案】ABCD

　　【解析】股东价值最大化的限制因素包括：企业的内部约束、政府的影响、法律法规的约束和经济约束。

　　2.【答案】ABCD

　　【解析】选项A、B、C、D都是增值型现金短缺情况下长期性高速成长时企业应采取的战略选择。

　　3.【答案】ABCD

　　【解析】在产品、市场细分甚至战略业务单元方面可以运用以下四种主要战略：(1)建设。为了增加市场份额而进行一种提高短期盈余和利润的建设战略过程;(2)持有。一种旨在维护现有状况的持有战略;(3)收获。旨在牺牲长期发展来追求短期盈余和利润的收获战略;(4)剥夺。降低负的现金流并实现别处可以使用的资源。

　　4.【答案】ACD

　　【解析】影响企业经济增加值的因素为：投资资本回报率、资本成本、增长率。经济增加值=税后经营利润-资本成本×投资资本，所以，选项A、C、D正确。

　　5.【答案】ABD

　　【解析】一个初创期的高科技企业，主要使用权益筹资，较少使用或不使用负债筹资，初创期企业经营风险较高，适用于风险投资者且不分配股利。

　　6.【答案】AD

　　【解析】衰退期可以充分发放现金股利。即使是衰退期，财务战略的正确选择也能够提高公司价值，为股东创造更多的财富。

　　7.【答案】BD

　　【解析】选项A，在现实中，常常由于债权人不愿意承担过高的财务风险而无法实现;选项C，高经营风险与低财务风险适合初创期高科技企业。

　　8.【答案】AC

　　【解析】选项B应该是筹集长期资金和固定利率。选项D投资者有投资回报率的要求。

　　9.【答案】ABCD

　　【解析】波士顿矩阵不能被随意使用，因为：(1)该模型不可以在两个机会之间进行比较。例如，明星产品如何与问号产品进行比较。(2)很多企业急于向投资者提供较高的投资回报率和每股收益。在评估机会吸引力的时候使用受会计操纵并忽略了货币时间价值的投资回报。因此问号产品和明星产品可能被看作是不好的企业。(3)该模型假设行业和市场能够定义份额和增长率。(4)除了市场份额和销售增长率影响现金流量之外，还有其他一些影响因素，如研发费用的数额以及新技术的投资，而波士顿矩阵并没有考虑这些因素。(5)一些小企业的利润率可能非常高。因此在适当的时候企业能够从低增长低市场份额中获利。(6)该矩阵集中于已知的市场和已知的产品。作为一种工具，它基于理性计划模型并设置了战略方法。(7)该矩阵没有考虑风险，这同投资组合方法是完全不同的。(8)该矩阵很难预测增长。

　　10.【答案】BD

　　【解析】减损型现金短缺，如果不能通过扩大销售解决问题，彻底重组和业务出售是可选择的办法。

　　11.【答案】ABCD

　　【解析】市场增加值=(投资资本汇报率-资本成本)×投资资本资本成本-增长率，

　　由此式可知，选项A、B、C和D均正确。

　　12.【答案】BD

　　【解析】选项A属于起步期的财务战略;而选项C属于成长期的财务战略;只有选项B和D属于成熟期的财务战略。

　　13.【答案】AB

　　【解析】如果把生命周期理论与波士顿矩阵结合起来，可以得到一个新的矩阵。在新矩阵中引入期的产品属于问号产品，成长期的产品属于明星产品，成熟期的产品属于金牛产品，衰退期的产品属于瘦狗产品。

　　14.【答案】ABCD

　　【解析】选项A、B、C、D四项都符合企业发展四个时期的特征。

　　15.【答案】ABC

　　【解析】投资资本回报率、预期增长率和资本成本都会影响市场增加值。可持续增长率不影响市场增加值，但会影响价值创造。

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