2011年注会《公司战略与风险管理》章节习题(7)

　　5. 【答案】

　　(1)虽然，A公司目前有一项收购业务需要大量资金，但是由于上市公司的股票容易售出，流通性好，可以轻易地弥补现金不足问题。但是，上市公司普遍认为，股利政策是董事会向投资者提供信息和影响市场预期的一种方式，因此是非常重要的。他们通常期望保持平稳的股利支出水平，以反映公司潜在的长期发展趋势。所以，固定股利支付率可能较为恰当。

　　(2)主要可以采用三种方式进行融资：

　　①采取权益融资，发行股票筹资：A公司需要为其收购业务筹集大量资金。但限制股利的做法本身并不能提供充足的现金，反而可能给市场发出业绩前景令人担忧的错误信号。在此情况下，A公司向收购目标公司的股东发行新股是比较适当的做法。这样就不会涉及现金，同时借款风险不会增加。

　　②向银行或其他金融机构借款：A公司还可以考虑借款，以便以现金的方式收购目标公司，但是这可能使公司的杠杆比率提高到超出理想水平的程度。

　　③同时采用权益融资和现金借款方式为收购对价筹集现金。

　　四、综合题

　　【答案】

　　(1)滚压折弯类产品利润率很高，但占有的市场份额很小，属于问号产品。

　　从和达公司的情况来看，滚压折弯类产品由于技术含量不高，进入门槛低，未来市场竞争程度必然加剧。所以对于这类产品，最好的选择就是舍弃。由于目前还能带来利润，不必迅速退出，只要目前依然保持必要的市场份额，公司不必再增加投入。当竞争对手大举进入时，可以舍弃。

　　(2)排档杆类和激光焊接类产品处于快速增长的市场中并且占有支配地位的市场份额，属于明星产品。

　　虽然目前也许不会产生正现金流量，但因为市场还在高速成长，企业必须继续投资，以保持与市场同步增长，并击退竞争对手。对于和达公司来说，铝横梁的真空电子束焊接系统是国内第一家，具有技术上的领先优势。因此企业应该加大对这一产品的投入，以继续保持技术上的领先地位。对于排档杆类产品，由于国内在这个领域的竞争程度还不太激烈，因此可以考虑进入。和达公司应该把这类产品作为公司的明星业务来培养，要加大对这方面的资金支持，在技术上应充分利用和寻找国外已具有同等类似产品的厂商进行合作。

　　(3)普通金属焊接类产品能够产生大量的现金，但未来的增长前景是有限的，所以属于金牛产品。

　　由于市场已经成熟，企业不必大量投资来扩展市场规模。因此对于和达公司来说，对于金属焊接类产品，应该保持住目前的市场份额，把从这个产品中获取的利润投入到铝横梁和排档杆的产品中去。

　　(4)挤塑和复合挤塑类产品既不能产生大量的现金，也不需要投入大量现金，属于瘦狗产品。

　　瘦狗型业务通常要占用很多资源，多数时候是得不偿失的。对于和达公司来说，由于设备陈旧，在国内已落后于主要竞争对手。所以，从公司战略的角度出发，应该不断对这一块进行收缩，不必再投入更大的精力和财力，逐渐把注意力集中在激光焊接和排档杆的业务上去。

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