2011年注会《公司战略与风险管理》章节习题(10)

　　二、多选题

　　1.【答案】BD

　　【解析】按照无风险套利原则，本国即期汇率应上升，但远期汇率必然下降。

　　2.【答案】ABD

　　【解析】选项C是企业面临的微观政治风险。其他三项属于企业面对的宏观政治风险。

　　3.【答案】ABC

　　【解析】操作风险与其他风险不同，其出现的原因不是管理未知事项，而是处理已确立的程序，因此企业面临的所有风险中操作风险是最容易控制的，选项A的说法是错误的;如果一个项目是独一无二的，那么过去的项目就不能为未来的项目提供完善的指南，因此选项B的说法是错误的;企业面对的最显而易见的财务风险是市场风险，因此选项C的说法是错误的。

　　4.【答案】BC

　　【解析】VaR的数值意味着假设持有期为x天，置信水平为y%，VaR可度量在x天之内的最大损失(即外汇头寸市值的减少)，因此当x=1，y=95时，意味着企业预期概率为95%时，外汇头寸的价值减少，1天内最大的损失为2000万美元，因此选项B、C的说法正确。

　　5.【答案】ABCD

　　【解析】由于货币套期常常成本很高，企业还有多种行为可以减少汇率风险，包括：(1)计价货币;(2)匹配收入和支出;(3)提前和滞后付款;(4)净额结算;(5)多边净额结算;(6)匹配长期资产和负债。

　　6.【答案】AB

　　【解析】现金余额的集中有利于避免为借款支付高额利息，还能够更容易地管理利率风险;盈余与赤字相抵是现金余额集中的好处;作为营运资金的一部分，子公司的运营需要资金余额用于付款，如果所需的付款额高于预期，子公司可能出现现金不足的问题;向母公司转移现金盈余后，在需要时再返还给子公司，这样可能产生不必要的交易费用，且这些费用可能高于任何节省出来的利息，特别是在利率较低时。

　　7.【答案】AC

　　【解析】套期功能在于能够转移或降低风险，即将盈亏波动的幅度变小，因此，套期后的盈利可能小于没有进行套期的盈利，选项A正确;投机者采用期权的潜在损失和潜在收益要远低于采用期货，投机者采用期权的最大损失是购买期权付出的期权费，而期货投机可能血本无归，选项B错误;与远期合同相比，期权合同能够提供保险且不一定需要行权，选项C正确;套利是指同时在两个以上的市场开展交易，以锁定无风险利润，选项D错误。

　　8.【答案】ABCD

　　【解析】公司可以利用不同的内部策略来减低汇率敞口或利率敞口，对冲应该考虑的因素包括：(1)公司目标;(2)公司风险概况和风险偏好;(3)风险敞口与公司规模的对比;(4)对冲成本;(5)是否存在适宜的产品;(6)可用于风险管理职能的资源;(7)资金管理部门坚信，利率的未来变动对公司将是有利的。

　　9.【答案】ABC

　　【解析】选项A、B、C三项都是操作风险的源头;选项D属于项目风险的源头。

　　10.【答案】ABCD

　　【解析】选项A、B、C、D都是资本结构不合理时可能出现的状况。

　　11.【答案】ABD

　　【解析】企业可以采取的持续管理政治风险的措施包括生产战略、市场控制、全球性生产和采购、融资决策等。进行市场调研，可以加强企业对市场的控制，降低政治风险，因此选项A正确;在全球进行生产避免国家货币进行调整的情况，因此选项B正确;在全球进行融资，可减少资产没收的威胁，因此选项D正确;进行尽职调查是应对政治风险，在进行决策之前的工作，不属于持续对政治风险管理的情况。

　　12.【答案】ABCD

　　【解析】操作风险管理的益处包括：提高实现企业目标的能力;创造机会使管理层的注意力能够集中在产生收入的活动上，而非补救一个接一个的危机;有助于使日常损失降至最低，并使企业风险管理系统更加完善。此外，操作风险管理有利于设定一个系统，以了解不同类型风险之间的相互关系，以及在适当时建立模型。

　　13.【答案】ACD

　　【解析】企业面临的财务风险的来源有很多，如信用风险、利率风险、通货膨胀率风险、汇率风险、衍生工具风险等。选项B属于企业面临的操作风险。

　　14.【答案】AB

　　【解析】企业应对操作风险的方法包括设立流程、程序和政策;在公司内部实施正式的内部控制系统;防止错误和欺诈;培训和管理雇员;评价技术和系统等，因此选项A、B都是企业采用的应对操作风险的方法。选项C属于应对项目风险的方法;选项D属于应对政治风险的方法。

　　15.【答案】ABD

　　【解析】计算VaR的模型有很多。其中使用最广泛的有：(1)历史模拟法，该方法假设企业外汇头寸的货币收益与过去的概率分布相同;(2)方差—协方差法，该方法假设企业的总外汇头寸的货币收益通常是正态分布，并且外汇头寸的价值与所有的货币收益是线性相关的;(3)蒙特卡罗模拟法，该方法假设未来的货币收益是随机分布的。

　　16.【答案】ABC

　　【解析】在固定利率工具与浮动利率工具(债务或投资)之间选择时，需要考虑很多因素，包括：(1)对未来利率变动的预期，如果预期利率将要下降，那么对于借款来说，浮动利率更有吸引力。(2)贷款或投资的期限，与长期贷款或投资相比，短期贷款或投资的利率变动更易预测;(3)固定利率与浮动利率之间的差额;(4)公司政策和风险偏好;(5)利率敞口的当前水平及组合。

　　17.【答案】AD

　　【解析】通货膨胀率高时利率也较高，而且货币购买力下降，货币贬值，汇率下降。

　　18.【答案】AC

　　【解析】货币期权和货币期货是证券交易所交易的货币套期工具主要类型。

　　19.【答案】ABD

　　【解析】当前市场利率高于期权协议利率，借款期权买方会行使权利，因此选项A的说法错误。远期利率协议可以在其存续期间内保护借款人免受利率出现不利变动的影响，但不能使借款人从有利的市场利率变动中受益，因此选项B的说法错误;远期利率协议和利率期货相比，利率期货的金额、条款和期间更加标准化，因此选项D的说法错误。

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