2012注会《战略与风险管理》课后作业题及答案(7)

　　三、简答题

　　1.

　　【答案】

　　(1)成长期的标志是产品销量节节攀升，产品的买主群已经扩大。此时消费者会接受参差不齐的质量，对于质量的要求不高。各厂家的产品在技术和性能方面有较大差异。广告费用较大，但是每单位销售收入分担的广告费在下降。生产能力不足，需要向大批量生产转换，并建立大宗分销渠道。由于市场扩大，竞争者涌入，企业之间开始争夺人才和资源，会出现兼并等意外事件，引起市场动荡。由于需求大于供应，此时产品价格最高，单位产品净利润也最高。

　　成熟期开始的标志是竞争者之间出现挑衅性的价格竞争。成熟期虽然市场巨大，但是已经基本饱和。新的客户减少，主要靠老客户的重复购买支撑。产品逐步标准化，差异不明显，技术和质量改进缓慢。生产稳定，局部生产能力过剩。产品价格开始下降，毛利率和净利润率都下降，利润空间适中。由于整个产业销售额达到前所未有的规模，并且比较稳定。任何竞争者想要扩大市场份额的努力，都会遇到对手的顽强抵抗，并引发价格竞争。

　　(2)企业属于增值型现金剩余，处于价值创造和增长率矩阵的第二象限。企业的投资资本回报率大于资本成本，因此企业是创造价值的;销售增长率小于可持续增长率，因此企业是现金剩余的。增值型现金剩余是处于价值创造和增长率矩阵中的第二象限。处于第二象限的业务可以为股东创造价值，但是增长缓慢，自身经营产生的现金超过销售增长的需要时，会出现现金剩余。

　　(3)此时企业的经营风险进一步降低，销售额和市场份额、盈利水平都比较稳定，现金流量变得比较容易预测，该产品已不需要大量资本投入，却能产生大量的现金收入。然而企业有了现金剩余，因此可以将剩余的现金进一步加速增长，以尽量延长成熟期。若企业通过加速增长后，该产品产生的现金仍有剩余，则可利用现金开发新产品，或将多余的现金分配给股东。

　　2.

　　【答案】

　　(1)甲产品属于明星产品，因其具有高增长率和高市场占有率的特点。明星产品的特点：①在市场中占有高份额，使得产品可以获得较多利润和现金流入;②市场增长率高，会吸引竞争者，需要投入更多的资金以维持现有地位;③明星产品需要的现金流量和产生的现金流量都很大，二者相抵净现金流量很小。

　　乙产品属于问号产品，因为虽然乙产品的增长率较高，但其市场占有率较低。问号产品的特点：①市场增长率高，若具有投资价值，可进行大力投资;②市场占有率低，产品盈利性不好，经营现金流入较少;③问号产品的净现金流量是负数;④对于问号产品，应扩大市场占有率，大力投资使其转变为明星产品，否则被淘汰。

　　(2)最适合公司的股利政策是零股利政策。因为公司每年需要进行大量投入，还需要从外部筹资，为了节约筹资成本，需要把所有剩余盈余都需要投资回企业中。因此，最适合的股利政策是零股利政策。

　　(3)最佳的外部筹资来源是债务筹资。由于企业目前的资产负债率较低，即使全部采用债务筹资，仍比行业平均水平低。债务筹资的优点：融资成本较低、融资的速度也较快，并且方式也较为隐蔽。债务筹资的缺点：当企业陷入财务危机或者企业的战略不具竞争优势时，还款的压力增加了企业的经营风险。

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