2014注册会计师《公司战略与风险管理》模拟试题1

　　四、综合题

　　43.(本题共25分)

　　柯达公司由发明家乔治•伊士曼始创于1880年，总部位于美国纽约州罗切斯特市。柯达是“信息影像”行业的主要参与者之一，这个行业的市场价值达3850亿美元，包括设备(如数码相机和掌上电脑)、基础设施(如在线网络和影像冲印系统)以及服务和媒介(如访问、分析和打印影像的软件、胶卷和相纸)。柯达利用先进的技术、广阔的市场覆盖面和一系列的行业合作伙伴关系来为客户提供不断创新的产品和服务，以满足他们对影像中所蕴含的丰富信息的需求。

　　2012年1月，130多年历史的柯达公司宣布申请破产保护。2012年2月10日，已经申请破产保护的柯达公司，为了削减成本，计划在上半年停止生产数码相机、袖珍摄像机和数码相框，将重点放在照片打印业务上。柯达表示，为了降低运营开支，提升相机业务的利润率，将停止生产数码相机、袖珍摄像机和数码相框，不过该公司计划将通过特许经营将品牌授予其他制造商使用。关闭数码相机业务将产生约3000万美元费用，但能够使柯达每年节省1亿多美元，已经申请破产保护的柯达做出这一决定，意味着消费电子市场发生了巨大的变化。不过柯达表示将继续提供在线和零售照片打印和桌面打印机。柯达目前的业务分为消费业务和商业业务，其中商业业务包括企业服务、图形、娱乐和商业胶片部门，而保留下来的消费业务部门将包括零售店里的照片冲印机和电脑打印系统。

　　2013年5月3日，柯达正式提交了退出破产保护的计划，如果计划获批，该公司无担保债权人可获得重组后公司总值22亿美元的股份。柯达已经向曼哈顿美国破产法院提交了上述计划，柯达将用新公司的普通股偿付所欠无担保债权人27亿美元的债务，债务收回规模约在16亿-22亿美元，第二留置权票据持有人所拥有的3.75亿美元债权将以现金加股票的方式全部偿还。该公司欠退休人员的6.35亿美元将以重组后公司股份的方式偿还，当前股东的股票将被注销。

　　柯达2013年6月18日表示，该公司将要求法院批准发行价值4.06亿美元股票。柯达退出破产保护程序后，债权人将持有该公司大量股票。柯达表示，债权人同意该公司以每股11.94美元的价格发行3400万股普通股股票，相当于重组后公司总股本的85%。柯达首席执行官安东尼奥•佩雷斯(AntonioPerez)在一份声明中说，“这一协议使得我们与主要债权人全面解决了债务问题。”

　　8月27日上午消息，美国法庭近期批准柯达退出破产保护，这意味着柯达将重新成为一家正常的公司。不过美国媒体报道称，柯达未来将专注于企业打印市场，而非相机和胶卷。在公众的印象中，柯达一直是一家相机和胶卷厂商。然而在结束破产保护之后，柯达的业务重点将发生转移。柯达很可能将完全不再生产相机，同时只会少量生产针对大屏幕的胶片。柯达未来将专注于打印业务。过去多年中，柯达一直在销售消费类打印机，帮助用户打印数码照片。不过未来柯达将更多地关注企业打印市场。此外，柯达还将提供用于平板电脑和智能手机的触摸屏元件。

　　1)2012年2月10日，已经申请破产保护的柯达公司，为了削减成本，计划在上半年停止生产数码相机、袖珍摄像机和数码相框，将重点放在照片打印业务上。简述战略变革时机选择的类型，并从此角度分析柯达的战略变革时机选择类型。

　　【正确答案】战略变革的时机选择包括提前性变革、反应性变革和危机性变革。

　　提前性变革是一种正确的变革时机选择。在这种情况下，管理者能及时地预测到未来的危机，提前进行必要的战略变革。

　　反应性变革。在这种情况下，企业已经存在有形的可感觉到的危机，并且已经为过迟变革付出了一定的代价。

　　危机性变革。如果企业已经存在根本性的危机，再不进行战略变革，企业将面临倒闭和破产。

　　柯达公司已经申请破产保护，计划在上半年停止生产数码相机、袖珍摄像机和数码相框，将重点放在照片打印业务上。再不进行变革将面临真正的破产，所以属于危机性变革。

　　2)分析判断2012年2月10日，已经申请破产保护的柯达公司计划采取的战略类型，如果能够进一步细分，指出具体细分的类型;

　　【正确答案】柯达公司采用的是收缩战略。收缩战略的方式包括紧缩与集中战略、转向战略和放弃战略。

　　柯达公司为了降低运营开支，提升相机业务的利润率，将停止生产数码相机、袖珍摄像机和数码相框。属于紧缩与集中战略。

　　该公司计划将通过特许经营将品牌授予其他制造商使用。属于放弃战略。

　　3)2013年5月3日，柯达正式提交了退出破产保护的计划。请分析柯达公司采用的财务风险应对策略，并提出企业还可以采取的其他财务风险应对策略。

　　【正确答案】柯达退出破产保护程序后，债权人将持有该公司大量股票。采用的财务风险应对策略是资本再调配里的债务重组，将债务转为股份。

　　除此以外，企业还可以采取的措施包括：

　　①卖断。即母公司将其中的业务单位卖给另外一家企业，从而断绝一切关系。

　　②管理层收购。即一组管理者收购了受其管理的公司的实际控制权和实质的所有权，并设立独立的公司。

　　③资本再调配。其中包括债务重组和业务重组。企业还可以采用业务重组中的分类计价、分拆和廉价出售。分类计价是指企业将附带的非核心业务售出，降低资产负债率，并使管理层能够把精力集中在核心业务上的程序。分拆的目的是成立独立的公司，并且这些公司的价值合起来大于初始公司。廉价出售是指公司出售其部分业务的原因很多，如筹集现金、防止亏损业务降低公司的整体业绩、集中精力于核心业务，以及处置掉其他公司可能想要的业务，防止其余业务遭到接管。

　　④企业私有化。是指一小群人在有或没有金融机构的支持下购买公司所有的股票。

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