继两周前中行宣布计划发行400亿元A股可转换公司债后，又传来中行将发250亿元次级债的消息。

　　路透2月4日援引消息人士称，中国银行(3.69,0.03,0.82%)最快3月底前拟发行250亿元次级债，以满足其提高资本金的需求。不过此事未得到中行相关人士证实。“之前不是刚公布400亿可转债的发行计划?还没有听说要额外发行次级债。”该人士称。

　　“中行发次级债并不令人意外，因为他们去年就有这么一个计划，”国泰君安银行业分析师伍永刚表示，“即便发行250亿元次级债对市场的影响也不会很大。”

　　中行2009年3月在股东大会上曾通过，计划在2012年底前发行不超过1200亿元次级债。2009年7月中行已发行了400亿元次级债，但是当年中行先后赎回了2004年发行的两期共计260.7亿元次级债，因此实际新增的附属资本不过140亿元。

　　促使中行发行次级债的另一动因是，中行2005年2月18日曾发行总额约为340亿元的次级债，包括159.3亿元的10年期固息债和90亿元的10年期浮息债，以及90亿元的15年期浮息债。对其中的10年期债券，发行人可于第五年提前赎回。

　　市场人士认为，目前二级市场上存续期在10年左右的次级债对应的收益率约为3.9%，而2005年发行的10年期固息债的中标利率为4.83%，10年期浮息债的中标基本利差为149个基点，因此中行有充分的动力赎回旧债发新债，以较低的成本补充附属资本。

　　中行在1月22日发布的公告中亦曾表示，2010 年有大约250 亿元次级债到期需赎回，赎回后计划在监管允许的额度范围内循环发行;同时拟定2010-2012年保持核心资本充足率8%，资本充足率11.5%以上。

　　截至2009年3季度末，中行资本充足率和核心资本充足率分别为11.63%和9.37%。申银万国研究认为，按照资本充足率达到11%且不考虑新的次级债发行进行初步测算，中行2010、2011和2012年累计资本缺口分别在559亿元、991亿元和1239亿元。

　　2010年若要赎回2005年发行的250亿元次级债而不发行新次级债，即便发行400亿元可转债，附属资本也只能再补充150亿元，显然无法满足中行今年的资本需求。

　　按照银监会的规定，银行发行的次级债可用来补充附属资本，但次级债占核心资本的比重不能超过25%。申银万国报告指出，根据中行的1200亿元次级债发行计划，去年已发行400亿元，以当前的核心资本测算，余下实际可发行额度在401亿元左右。

　　另外，2月3日中银香港宣布，计划发行10年期以美元计值的固定利率后偿票据，，用于提早偿还于2008年12月从母公司中国银行获得的25亿美元后偿贷款。市场人士认为，这可以减少母公司的集资压力。

　　穆迪表示，中银香港的发债可能是中国银行资本管理计划的一部分，因为监管层对中行的资本要求是针对整个集团。至少从筹资角度而言，若中国银行自身筹资不足，中银香港筹集的资金也可提供便利。此外，在香港发债可在几周内完成，而中行在内地发债需要获得股东和监管层批准，耗时更长。

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