上市银行相继公布了2015年中报，16家银行整体营业收入同比增9.87%，净利润同比增2.48%。我们从净利息收入、中间业务收入、资产质量、成本收入比四大方面对中报进行了分析。

　　1、利息净收入

　　持续降息与利率市场化对银行净息差产生较大的负面影响，银行业通过资产结构调整维持息差水平，结构调整提高了风险资产权重，资本充足水平承压，下半年银行资产证券化有望加速。6月以来的多次降息仍会继续影响下半年存贷利差但我们认为降息对利差的边际影响在减弱，下半年存贷利差维持下行但幅度有望收窄。

　　2、中间业务收入

　　在生息资产增长面临巨大压力的情况下，商业银行在非息收入上发力，实现了规模较快增长，占收入比继续提升。从业务结构上看，银行卡、资管(含理财与代销)扛起了增长的大旗，此两项收入占手续费收入一半以上，也构成了增量的主体，此外，投行及托管业务也有较快增速，四大业务占手续费比重超75%。

　　3、资产质量

　　全行业上看，在经济尚未企稳的情况下，不良资产风险继续暴露，通过降低风险集中暴露的制造业、批发零售业贷款占比，银行业信贷结构正在优化，另外通过加强清收处置，不良资产生成速度有望趋缓。其中，对不良资产认定严格的大行及招商有望率先趋稳，部分股份行逾期贷款占比提升较快，新增不良压力仍然较大。

　　4、成本收入比

　　上市银行的成本收入比延续了近年来的下降趋势，除交行、北京、农行基本持平外，其余上市银行均有一定幅度的下降。银行业在业绩下滑压力下银行业或更重视挖掘成本控制端潜力。

　　总结：

　　国有大行资产质量相对稳健，但结构调整相对缓慢，利润增长仍呈下行态势，提升效率根本上依靠体制机制改革，关注交行深化改革进程。股份行通过积极调整资产结构，大力发展中间业务，受利率市场化影响相对较小，维持了较高增长，但资产质量与资本充足压力均较大，我们重点推荐招商(稳健如大行，同时保持高增长)、平安(综合金融优势下高增长)、浦发(上海国资改革)、光大(关注资管领域发力)。城商行由于规模较小，面对冲击结构调整更灵活，其高增长受资本充足水平制约。

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