中信建投总结银行三季报称,“资产荒”成为当季度银行业普遍面临的问题,它们甚至连打存款争夺战的动力都没有了。
“由于低风险高收益标的资产的缺乏,银行业负债扩张的冲动大大减小,生息资产增长自然减速,” 中信建投分析师杨荣、张明在今日的报告中写道。于是,“在负债端存款继续刺刀见红的价格战也失去了主观动力。”
反映在资本充足率上, 三季度,除了资产继续高速扩张的两家城商行外,资本充足率水平都在回升,一方面是由于房贷的高增长,另一方面是由于资产荒下银行的投资策略不再激进。
资产荒影响的不仅是生息资产的增长规模,对非息收入也有一定影响:
手续费收入环比呈一定的季节性规律,三季度手续费收入环比下滑,但幅度并未超过前两年同期水平。手续费收入下滑与资本市场波动(权益相关高收益资产、代销收入)、资产荒(理财等)有直接的关系。
其中,资产荒对理财业务的影响最为显著:
三季度以来,理财产品整体发行量持续缩水,9 月银行共发行4634 款理财产品,相比上月减少2.17%。非结构性理财产品平均预期收益率为4.63%,较上月下降0.1 个百分点;首次出现了理财产品数量、收益均呈现持续下滑局面。
中信建投发现,三季度上市银行整体不良率仍在上升,但部分银行已经企稳:
股份行与大行的不良贷款率整体仍处于上升趋势,但结构上与上半年的普升不同,部分银行的不良率已经企稳,行业新增不良主要在农行、兴业、招行、中信等几家银行,初步显示出企稳迹象,从部分披露关注类贷款的上市公司中也可以得出相似结论。
其表示,总的来看,上市银行三季报是稳定而平淡的,资产增长、净息差、资产质量,虽然波动的方向不一,但幅度均在收窄,显示在经历了经济短暂的快速下行后银行业自身也在进行适应。
可喜的是,压制银行估值的两大重要因素在三季度均产生了积极的变化:
1、利率市场化与降息对净息差的压制缓解,息差未来有望继续企稳回升,2、新增不良增速收窄,关注类贷款等先行指标出现部分反转。
加之远超10年期国债收益率水平的股息率,银行股还是有支撑的:
从估值水平上看,银行板块相较今年年初(约3165 点)PB 估值便宜约30%,平均股息率在4%以上,远高于10 年期国债收益率水平,在不发生系统性风险的前提下目前银行股的估值水平有坚实的支撑。
从市场反映来看,华尔街见闻稍早提及,银行今日接力券商,板块大涨4%,中信银行、宁波银行涨停:
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