(四)风险价值VaR

　　定义：在一定的持有期和置信水平下，利率、汇率等市场风险要素的变化可能对资产价值造成的最大损失。

　　重要概念：置信水平、持有期

　　VaR是一个统计学上的概念，指的是一段时期内一般为1天或10天-组合遭受损失的可能性。

　　如：“1天VaR = 270万澳元( 97.5%的置信度) ”

　　意思是：“基于我们对以往价格走势和不同市场变量之间关系的数据分析，并考虑到目前在组合中我们所持有的头寸，我们有97.5%的信心认为接下来24小时内我们的损失不会超过270万澳元”

　　注意：VaR并不是最差情况下的结果。从统计学的角度来看，对于置信度为97.5%的VaR而言，我们预计比VaR情况更差的情形会每40天出现一次。

　　计算VaR值涉及两个重要因素的选取：置信水平和持有期。

　　(1)置信水平的选取应当视模型的用途而定。如果模型是用来计算与风险相对应的监管资本，则置信水平应该取监管机构所要求的99%;如果模型只是用于银行内部风险计量或不同市场风险的比较，置信水平的选取就并不十分重要。

　　(2)持有期的选取需要看模型的使用者是经营者还是监管者。如果模型的使用者是经营者自身，则时间间隔取决于其资产组合的特性。如果模型使用者是监管者，时间间隔取决于监管的成本和收益。从成本的角度讲，时间间隔越短意味着监管越频繁，监管的成本就越高;但从监管收益的角度讲，时间间隔越短越有利于商业银行尽早发现问题，监管的收益也越高。巴塞尔委员会将市场风险内部模型法的持有期确定为l0天。

　　VaR值随置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味着最大损失在持有期内超出VaR值的可能性越小，反之则可能性越大。

　　VaR的用途：

　　●高层管理将VaR作为衡量风险水平相对变化的框架性指标

　　●将不同活动中包含的诸多风险进行汇总，如外汇和利率交易活动等

　　●常被用作衡量某一交易账户相对其它交易账户的风险程度的标杆

　　●作为计算市场风险经济资本和法定资本的基础

　　VaR的三种模型技术：

　　(1)方差—协方差

　　优点是原理简单，计算快捷;

　　缺点是不能预测突发事件、其正态分布的假设条件产生肥尾(fat tail)现象、不能充分度量非线性金融工具(如期权和抵押贷款)的风险。

　　(2)历史模拟法(历史)

　　优点考虑了fat tail现象、没有模型风险;

　　缺点单纯依靠历史数据进行度量，将低估突发性的收益率波动、风险度量的结果受制于历史周期的长度、对历史数据依赖性强、在度量大的资产组合风险时，工作量繁重。

　　(3)蒙特卡洛模拟(未来)

　　优点：是一种全值估计方法，可以处理非线性、大幅波动及“肥尾”问题，产生大量路径模拟情景等;

　　缺点是成本高、计算量大，存在模型风险。

　　采用内部模型法(即VaR方法)计量市场风险的商业银行应当根据本行的业务规模和性质，参照国际通行标准，合理选择、定期审查和调整模型技术及模型的假设前提和参数，并制定和实施引进新模型、调整现有模型及检验模型准确性的内部政策和程序。模型的检验应当由独立于模型开发和运行的人员负责。

　　巴塞尔委员会对市场风险内部模型提出了以下技术要求：

　　·置信水平采用99%的单尾置信区间;

　　·持有期为10个营业日;

　　·市场风险要素价格的历史观测期至少为l年;

　　·至少每3个月更新一次数据。

　　考虑到市场风险内部模型本身存在的一些缺陷，巴塞尔委员会要求在计算市场风险监管资本时，必须将计算出来的风险价值乘以一个乘数因子，使所得出的资本数额足以抵御市场发生不利变化可能对银行造成的损失。乘数因子一般由各国监管当局根据对银行风险管理体系质量的评估自行确定，巴塞尔委员会规定该值不得低于3。

　　与缺口分析、久期分析等传统的市场风险计量方法相比，市场风险内部模型的主要优点是可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值VaR来表示，是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的市场风险计量方法。尤其是将隐性风险显性化之后，更有利于银行进行风险的监测、管理和控制。同时，由于风险价值具有高度的概括性且简明易懂，因此更适宜董事会和高级管理层了解本行市场风险的总体水平。

　　但市场风险内部模型法也存在一定的局限性：

　　(1)市场风险内部模型计算的风险水平，不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性，对风险管理的具体作用有限，需要辅之以缺口分析、久期分析等方法;

　　(2)市场风险内部模型法未涵盖价格剧烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性小概率事件，需要采用压力测试、情景分析等方法对其分析结果进行补充。

　　(五)敏感性分析：在其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的微小变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济产生的影响。

　　局限性：对较复杂的金融工具或资产组合，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化。

　　(六)压力测试：估算突发的小概率事件等极端不利的情况可能对其造成的潜在损失，从而评估银行在极端不利的情况下的损失承受能力。

　　标准的“假如…怎么办”情景

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