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　　第四章 市场风险管理

　　考点3

　　①、 久期是用于对固定收益产品的利率敏感程度或利率弹性的衡量。麦考利久期计算公式：

　　。市场利率与固定收益产品的价格成反比例，久期越长，其变动幅度也就越大。

　　②、 久期缺口计算公式：久期缺口 = 资产加权平均久期 — (总资产/总负债)*负债加权平均久期。具体为：久期缺口 =

　　。在绝大多数情况下，银行的久期缺口都为正值，此时，如果市场利率下降，资产与负债的价值都会增加，但资产增加的幅度更大，银行市场价值将增加;如果市场利率上升，资产与负债的价值都会减少，但资产减少的幅度更大，银行市场价值将会减少。资产负债久期缺口的绝对值越大，银行整体市场价值对利率的敏感度就越高，因而整体的利率风险敞口也越大。

　　③、 收益率曲线是用以描述收益率与到期期限之间的关系。收益率曲线有四种状态：1、正向收益率曲线：投资期限越长，收益率越高，最常见的状态，流动性偏好理论。2、反向收益率曲线：在某一时点上，投资期限越长，收益率越低，发生于资金供需不平衡时;3、水平收益率曲线：收益率的高低与投资期限的长短无关;4、波动收益率曲线：不规则波动。

　　④、 如果正向收益率曲线变陡，可以买入期限较短的金融产品，卖出期限较长的金融产品;如果变的平坦，可以买入期限较长的金融产品，卖出期限较短的金融产品。

　　⑤、 收益率曲线的特征：1、代表性;2、操作性;3、解释性(债券价格偏离收益率曲线推算出来的理论价格的原因：A、流动性不足，无法修正;B、流动性过大，短暂现象);4、分析性。

　　⑥、 缺口分析是用来衡量利率变动对银行当期收益的影响。资产加上表外业务大于负债，产生了正确口，即资产敏感型缺口，市场利率下降会导致银行的净利息收入下降;反之，如果是负债敏感型缺口，市场利率的上升会导致银行的净利息收入下降。

　　⑦、 缺口分析的缺点和局限性：1、假定同一时间段内的所有头寸的到期时间或重新定价时间相同，忽略了同一时间段内不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异;2、只考虑了由于重新定价期限的不同而带来的利率风险，而未考虑当利率水平变化时，各种金融产品因基准利率的调整幅度不同产生的利率风险，也未考虑因利率环境变化改变而引起的支付时间的变化;3、非利息收入日益成为银行当期收益的重要来源，但大多数缺口分析未能反映利率变动对非利息收入的影响;4、缺口分析只是考虑利率变动对银行当期收益的影响，未考虑利率变动对银行整体经济价值的影响，所以只能反映利率变动的短期影响。

　　⑧、 一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影响。

　　⑨、 与缺口分析相比，久期分析是一种更为先进的利率风险计量方法，能计量利率风险对银行整体经济价值的影响，但同样存在一定的局限性：1、如果在计算敏感性权重时对每一时段使用平均久期，即采用标准久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定价风险，不能反映基准风险及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险;2、对于利率的变动幅度大于1%，由于头寸价格的变化与利率的变动无法近似为线性关系，久期分析的结果就不再准确。

　　⑩、 外汇敞口分析是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法。外汇敞口主要来源于银行的表内外业务中的货币金额和期限错配。外汇敞口分析是银行业较早采用的汇率风险计量方法，具有计算简便、清晰易懂的优点，但外汇敞口分析也存在一定的局限性，主要是忽略了各币种汇率变动的相关性，难以揭示由各币种汇率变动的相关性所带来的汇率风险。

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