三、投资理论：

　　(一) 收益与风险

　　1、持有期收益和持有期收益率

　　面值收益HPR=红利+面值变化

　　面值收益率HPY=面值收益/初始市值=红利收益+资本利得收益

　　【例题】张先生在去年以每股25元价格买了100股股票，一年来得到每股0.20元的分红，年底股票价格涨到每股30元，求持有收益和持有收益率。

　　答案：持有收益100*0.20+100*(30-25)=520元

　　持有收益率520/2500=20.8%

　　(另一种算法，红利收益0.20/25=0.8%,资本利得收益(30-25)/25=20%，合计20.8%)

　　2、预期收益率(期望收益率):

　　投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。

　　E(Ri)=ΣPiRi*100%

　　【例题】

　　假设价值1000元资产组合里有三个资产，其中X资产价值300元、期望收益率9%;Y资产价值400元，期望收益率12%;Z资产价值300元，期望收益率15%，则该资产组合的期望收益率是()

　　A10%

　　B11%

　　C12%

　　D13%

　　3、风险的确定

　　方差：一组数据偏离其均值的程度，ΣPi*[Ri-E(Ri)]2,

　　P是概率、R是预期收益率

　　标准差：方差的开平方根σ

　　变异系数：CV=标准差/预期收益率=σi/E(Ri)变异系数越小，投资项目越好。

　　4、必要收益率：

　　投资对象要求的最低收益率称为必要收益率。必要收益率包括真实收益率、通货膨胀率和风险报酬三部分。

　　【例题】一张债券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次还本付息。如果目前市场上的必要收益率是12%，则这张债券的价值是()元

　　A85.11B101.80C98.46D108.51(答案：100*1.5/1.125=85.11)

　　【例题】徐先生打算10年后积累15.2万元用于子女教育，下列哪个组合在投资报酬率5%的情况下无法实现这个目标呢?(1.0510=1.63)

　　A整笔投资5万元，再定期定额6000元/年

　　B整笔投资2万元，再定期定额10000元/年

　　C整笔投资4万元，再定期定额7000元/年

　　D整笔投资3万元，再定期定额8000元/年

　　5、系统性风险和非系统性风险

　　系统性风险：宏观风险，如市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险等

　　非系统性风险：微观风险，与具体产品有关，如经营风险、财务风险、信用风险、突发事件风险。

　　(二) 资产组合理论：马柯威茨的均值-方差模型

　　方差是指金融资产的收益与其平均收益的离差的平方和的平均数。标准差则是方差的平方根，是一个风险的概念。

　　协方差是一种可用于度量各种金融资产之间收益相互关联程度的统计指标。

　　另外，还可以使用相关系数这个统计指标来反映投资组合中各种金融资产之间收益的相关性。相关系数处于区间[-1,1]内

　　协方差就是投资组合中每种金融资产的可能收益与其期望收益之间的离差之积再乘以相应情况出现的概率后进行相加，所得总和就是该投资组合的协方差。协方差的符号(正或负)可以反映出投资组合中两种资产之间不同的相互关系：如果协方差为正，那就表明投资组合中的两种资产的收益呈同向变动趋势，即在任何一种经济情况下同时上升或同时下降;如果协方差为负值，则反映出投资组合中两种资产的收益具有反向变动的关系，即在任何一种经济情况下，一种资产的收益上升另一种资产的收益就会下降。如果协方差的值为零就表明两种金融资产的收益没有相关关系。

　　相关系数等于两种金融资产的协方差除以两种金融资产的标准差的乘积。如果相关系数为正，则表明两种资产的收益正相关;如果相关系数为负，说明两种资产的收益负相关;如果相关系数为零，说明两种资产的收益之间没有相关性。更重要的是，可以证明相关系数总是介于-1和+1之间，这是由于协方差除以两个标准差乘积后使得计算结果标准化。这有利于判断资产之间的相关性的大小。

　　并非所有资产的风险都完全相关，构成一个资产组合时，单一资产收益率变化的一部分就可能被其他资产收益率的反向变化所减弱或完全抵消。由于分散化可使风险大量抵消，我们没有理由使预期收益率与总风险相对应与投资预期收益率相对应的只能是通过分散投资不能相互抵消的那一部分风险，即系统性风险。资产组合的风险一般都低于组合中单一资产的风险，因为各组成资产的风险已经由于分散化而大量抵消。适当分散投资一般会降低整体风险或提高整体收益，因为当一种资产的收益下降时，另一种资产的收益可能上升。

　　投资组合理论的基本思想：

　　投资多元化是否有效减少风险，关键在于组合投资中不同资产的相关性。从理论上讲，资产组合只要包含了足够多的相关性弱的单一资产，就完全有可能消除所有的风险。但在现实的金融市场上，由于各资产的收益率在一定程度上受同一因素影响(如经济周期、利率的变化等)，其正相关程度很高。这时虽然可以通过分散投资消除资产组合的非系统性风险，但组合的系统性风险依然存在一个充分分散的资产组合的收益率变化与市场走向密切相关，其波动性或不确定性基本上就是市场的不确定性。投资者不论持有多少股票都必须承担这一部分风险。风险相同情况下，追求收益最大化;收益相同情况下，追求风险最小化。

　　1两种资产组合的收益率和方差:

　　两种资产A/B，投资比例XA+XB=1，rp=XA*rA+XB*rB

　　2最优资产组合

　　投资者的个人偏好：风险从σB到σA，期望收益率将补偿E(rA)-E(rB)

　　编辑推荐：

　　2011银行从业资格考试《个人理财》全真模拟题汇总

　　2011银行从业资格考试《公共基础》模拟试题汇总

　　2011银行从业资格考试《个人理财》知识点汇总