二、金融衍生品市场

　　(一)市场概述：

　　金融衍生品市场，是以金融衍生工具为交易对象的市场。金融衍生品市场可划分为期货市场、期权市场、远期协议市场和互换市场。

　　金融衍生产品是从标的资产派生出来的金融工具，这类工具的价值依赖于基本标的资产的价值。

　　1. 金融衍生工具的种类

　　①按照基础工具的种类划分：股权衍生品、货币衍生品和利率衍生品

　　②按照交易场所划分：场内交易工具(股指期货等)和场外交易工具(利率互换等)

　　③按照交易方式划分：远期、期货、期权和互换

　　2. 衍生金融市场的特点

　　(1)可复制性：掌握了衍生品的定价和复制技术，可以根据不同市场参数设计不同的产品;

　　(2)杠杆特征：允许保证金交易。

　　3.金融衍生品的市场功能

　　(1)转移风险：交易主体通过金融衍生品的交易实现对持有资产头寸的风险对冲，将风险转移给愿意且有能力承担风险的投资者;

　　(2)价格发现：市场主体根据市场信号和对金融资产的价格预测，通过大量的交易，发现金融衍生品的基础金融产品价格;

　　(3)提高交易效率：衍生品的交易成本通常低于直接投资标的资产，流动性(由于可以卖空)也比标的资产相对强很多，因此可以以投资衍生品取代直接投资标的资产;

　　(4) 优化资源配置：扩大了金融市场的广度和深度，从而扩大了金融服务的范围和基础金融市场的资源配置作用。

　　4.金融衍生品市场现状：

　　1990年后，我国逐渐引入期货市场与商品期货、外汇期货、国债期货等一系列金融衍生品;

　　近年来，商品期货市场得到了长足的发展，进入百万亿元规模时代;

　　2010年4月16日推出股指期货。

　　(二)金融衍生品：

　　包括四个子市场：金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场、金融互换市场

　　1.金融远期合约

　　(1)远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。

　　(2)金融远期合约的优点是规避价格风险。

　　(3)金融远期合约的缺点表现在：非标准化合约、柜台交易、没有履约保证。

　　2.金融期货：

　　金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。

　　金融期货市场是专门进行金融期货合约交易的场所，是有组织、有严格规章制度的金融期货交易所，如伦敦国际金融期货交易所….

　　(1)期货合约的特征：

　　①期货合约是标准化合约;

　　②期货合约的履约大部分通过对冲方式;

　　③期货合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保;

　　④合约有最小的价格和变动幅度。

　　(2)期货交易的主要制度有：保证金制度、每日结算制度、持仓限额制度、大户报告制度(与持仓限额相联系)和强行平仓制度。

　　期货可分为商品期货和金融期货。

　　国际市场上最主要、最典型的金融期货交易品种有利率期货、外汇期货和股票价格指数期货。

　　金融期货市场的参与主体包括金融期货交易者、金融期货交易所、经纪行、结算公司和保险公司。

　　3.金融期权市场

　　金融期权合约：金融期权实质上是一种契约，它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格，购买或出售一定数量的某种金融资产权利的合约。

　　(1)金融期权的要素：基础资产、期权的买方、期权的卖方、敲定价格、到期日、期权费。

　　(2)金融期权的分类：

　　按权利性质划分：看涨期权和看跌期权

　　按到期日划分：欧式期权和美式期权

　　欧式期权：期权持有者只有在期权到期日才能执行期权

　　美式期权：允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权

　　按敲定价格与标的资产市场价格的关系不同划分：溢价期权、平价期权和折价期权

　　按交易场所划分：交易所交易期权和场外交易期权

　　按基础资产的性质划分：现货期权和期货期权

　　现货期权：以各种金融工具等标的资产本身作为期权合约的标的物的期权，如股票期权、股指期权、外汇期权;

　　期货期权：以各种金融期货合约为期权合约的标的物的期权，如外汇期货期权、利率期货期权、股指期货期权等。

　　金融期权有四种基本的交易策略：

　　买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权和卖出看跌期权

　　买进看涨期权：买方收益=P-X-C 或 –C

　　卖出看涨期权：最大利润是出售期权所得到的期权费，最大损失无限

　　买进看跌期权：买方收益=-C 或X-P-C

　　卖出看跌期权：最大利润是出售期权所得到的期权费，最大损失无限

　　C- 期权费;X- 执行价格;P- 到期市场价格

　　(4)金融互换市场

　　金融互换的概念:互换是约定两个或两个以上当事人，按照商定条件，在约定的时间内，相互交换等值现金流的合约。

　　金融互换是通过银行进行的场外交易，互换市场存在一定的交易成本和信用风险。互换市场没有履约保证。

　　金融互换的类型:利率互换、货币互换。

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