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　　第二节、 货币市场

　　一、货币市场包括：

　　同业拆借市场

　　短期政府债券市场

　　回购市场

　　商业票据市场

　　银行承兑汇票市场

　　额可转让定期存单市场

　　货币市场共同基金市场

　　二、货币市场概述

　　货币市场：货币市场是买卖短期金融工具的场所。

　　短期金融工具通常称为准货币。由此，产生“货币”市场的称呼

　　货币市场特征

　　风险较低(以交易债务工具为主的市场)

　　流动性较高(短期资金融通)

　　交易量大(所谓资金批发市场)

　　货币市场功能

　　短期资金融通、保持流动性

　　政府宏观调控

　　三、短期政府债券市场

　　以贴现债券发行

　　美国政府发债的计划性：91天、182天的国库券每周一发行

　　发行方式：拍卖

　　标的：收益率、价格、交款期

　　竞价方式(竞争性投标) 单一价格：荷兰式：是按投标人报价由高到低顺序中标，直到满足预定发售额为止，中标者的国债认购价格是投标人报出的最低价—一单一价格，所有投资者按照这个价格，分得各自的国债发行份额

　　多种价格：美国式：投标人报价由高到低顺序中标，直到满足预定发售额为止，中标单位以投标人各自出标价认购国债。

　　非竞价方式(非竞争性投标)

　　以竞价的平均价购买

　　短期政府债券市场特征

　　违约风险小

　　流动性强

　　面额小

　　国库券收益的计算

　　回购市场

　　回购协议：出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券，从而获得即时可用资金的一种交易模式

　　回购交易的本质：以证券为质押的短期融资活动

　　回购不同于短期担保贷款

　　短期担保贷款的债务人方如果不能按期偿还贷款，债权人要经过一定的法律程序才能收回和处置担保物

　　在回购协议中，证券出售者如果不能如期买回证券，投资者就有权处置证券

　　商业票据市场

　　融资成本低

　　融资灵活

　　对利率敏感性较强

　　信用程度较高

　　票据期限短

　　票据面额大

　　银行承兑汇票市场

　　商业汇票是出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付金额给收款人或者持票人的票据

　　商业汇票的种类：按照不同的承兑人可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种

　　由银行承兑的汇票为银行承兑汇票

　　由银行以外的企事业单位承兑的汇票为商业承兑汇票

　　银行承兑汇票贴现利息的计算

　　贴现利息=汇票面值×实际贴现天数×(月贴现利息/30)

　　实付贴现金额=汇票面额 – 贴现利息

　　大额可转让定期存单市场

　　美国商业银行法Q条款限制存款利率

　　投资者角度

　　利息收入高

　　可以随时兑现

　　发行者角度

　　增加资金来源(视为定期存款)

　　有利于控制资产的流动性

　　有利于资产负债管理

　　货币市场共同基金市场

　　市场特征

　　投资对象：货币市场的金融工具(短券、回购等)

　　投资者以基金账户为基础签发支票取现(美国)，类似存款，但不计提法定存款准备金

　　对货币市场基金没有存款方面的法规限制，没有利率限制

　　货币市场基金风险和限制

　　投资基金的固有风险

　　金融监管机构正在逐步对基金加强限制

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