五、结构性理财产品(★★★★★)

　　(一)结合性理财产品概念

　　结构性理财产品是运用金融工程技术，将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、期权、掉期等)组合在一起而形成的一种金融产品。目前，结构性产品已经成为当今国际金融市场上发展最迅速、最具潜力的业务之一。

　　(二)结合性理财产品的主要类型

　　结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产(挂钩标的)的表现。根据挂钩资产的属性，结构性理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、利率/债券挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类及混合类等。

　　(三)外汇挂钩类理财产品

　　1.定义

　　外汇挂钩类理财产品的回报率取决于一组或多组外汇的汇率走势，即挂钩标的是一组或多组外汇的汇率，如美元/日元，欧元/美元等。对于这样的产品我们称之为外汇挂钩类理财产品。

　　2.期权拆解

　　(1)一触即付期权：严格地说是指在一定期间内，若挂钩外汇在期末触碰或超过银行所预先设定的触及点，则买方将可获得当初双方所协定的回报率。

　　(2)双向不触发期权：指在一定投资期间内，若挂钩外汇在整个期间未曾触及买方所预先设定的两个触及点，则买方将可获得当初双方所协定的回报率。

　　3.面临风险

　　发行外汇挂钩保本理财产品的银行通常会在产品的认购文件中明确可能存在的投资风险，大致会列出如以下风险揭示：外汇挂钩保本理财产品有投资风险，故不应被视为一般定期存款或其替代品。

　　流动性风险——由于保本理财产品均有其预设的投资期，故投资者应考虑其在投资期内对流动资金 的需求，再作出投资决定。

　　集中投资风险——投资者应避免过度集中地投资于任何一一类投资产品或某一地域或行业，以避免投资组合受到某一种投资风险的过度影响。

　　保本理财产品回报的风险一投资者必须准备承担就所投入资金收取较低回报，或可能失去通过棚款形式所能赚取的利息的风险。

　　到期时收取保证投资金额的风险——投资者应明确保本理财产品只保证到期时保本，在未到期前煳不会获得任何定期的收入。

　　影响潜在回报的市场风险一一任何潜在回报概无保证，保本投资产品的回报取决于市场情形。

　　汇率风险——如果用作投资的基准货币并不是投资者常用的本地货币而需要将其兑换为本地货币， 投资者应当注意其会因汇率波动而承担损失。

　　提前终止的风险——投资者不可提前终止保本投资产品，银行拥有唯一的、绝对的权力决定提前终 止投资产品。在此情况下，投资者的利益会受到不利的影响。

　　未能成功认购保本理财产品的风险银行享有审批申请的全部权利，并可在保本理财产品的起始日前拒绝接受全部或部分保本理财产品的申请。

　　投资者自身状况的风险——投资者自身状况的不同可能会导致其投资于保本理财产品所面临的风 险增大或者有其他不同，投资者需要充分认识并考虑这一风险。

　　(四)利率/债券挂钩类理财产品

　　1.概念

　　利率挂钩类理财产品与境内外货币的利率相挂钩，产品的收益取决于产品结构和利率的走势。 债券挂钩类理财产品主要是指在货币市场和债券市场上进行交换和交易，并由银行发行的理财产品。其特点是收益不高，但非常稳定，一般投资期限固定，不得提前支取。

　　利率/债券挂钩类理财产品包括与利率正向挂钩产品、与利率反向挂钩产品、区间累积产品和达标赎回型产品。

　　2.挂钩标的

　　(1)伦敦银行同业拆放利率。伦敦银行同业拆放利率(London Interbank Offer Rate，LIBOR)是全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要和最常用的市场基准利率。

　　(2)国库券。国库券是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券契约，是金融市场风险最小的信用工具。

　　(3)公司债券。公司债券是股份制公司发行的一种债券契约，公司承诺在未来的特定日期，偿还本金并按事先规定的利率支付利息。

　　(五)股票挂钩类理财产品1.概念

　　股票挂钩类理财产品又称联动式投资产品，指通过金融工程技术，针对投资者对资本市场的不同预期，以拆解或组合衍生性金融产品，如股票、一篮子股票、指数、～篮子指数等，并搭配零息债券的方式组合而成的各种不同报酬形态的金融产品。

　　按是否保障本金划分，股票挂钩类理财产品可归纳为两大类：不保障本金理财产品(含部分保障本金理财产品)和保障本金理财产品。

　　2.挂钩标的

　　(1)单只股票。该理财产品只挂钩一只上市公司的股票作为观察表现和收益回报。

　　(2)股票篮子。股票篮子是由多只不同股票所组成，用做一篮子认股权证的相关资产。根据产品条款，理财产品会根据股票篮子里的所有股票或表现最差股票的表现作为收益回报的基准。

　　3.期权拆解

　　股票挂钩类理财产品可以有多种具体结构，如可自动赎回、价幅累积等。这些结构可以被分解为一系列的期权，如认沽期权、认购期权。

　　(1)认沽期权。认沽期权赋予认沽权证持有人在到期日或之前，根据若干转换比率，以行使价出售相关股票或收取适当差额付款的权利。

　　(2)认购期权。认购期权赋予投资者在到期日或之前，根据若干转换比率以行使价买人相关股票或收取差额付款的权利。

　　(3)股票篮子关联性。指在一篮子股票当中，所有或几只股票的市场价格、风险和回报都存在着一定相关的因素。负相关性指的是一只股票的涨幅(跌幅)有可能影响到篮予里的另一只股票的跌幅(涨幅)。正相关性指的是两只或以上的股票当一只股票处于涨势(跌势)，另一只有关联性的股票也会同时上涨(下跌)。

　　(六)结构性理财产品的主要风险1.挂钩标的物的价格波动

　　影响标的资产价格的诸多因素都成为结构性理财产品的风险因素。2.本金风险

　　通常结构性理财产品的保本率直接影响其最高收益率，因此，结杉f性理财产品的本金是有部分风险的。

　　3.收益风险

　　结构性理财产品的收益实现往往不是线性分布的，这使得结构性理财产品的收益计算与传统投资工具如股票等有较大差异，这是结构性理财产品的又一风险所在。

　　4.流动性风险

　　结构性理财产品的流动性不及一些其他的银行理财产品。

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