六、结构性理财产品

　　(一)概念：结构性理财产品是运用金融工程技术、将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、期权、掉期等)组合在一起而形成的一种新型金融产品。

　　(二)结构性理财产品的主要类型

　　结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产(挂钩标的)的表现。根据挂钩资产的属性，结构型理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、利率/债券挂钩类、股票挂钩类、商品挂钩类及混合类等。

　　(三)外汇挂钩类理财产品

　　1.概念：外汇挂钩类产品的回报率取决于一组或多组外汇的汇率走势，既挂钩标的是一组或多组外汇的汇率。

　　通常挂钩的一组或多组外汇的汇率大都依据东京时间下午3时整在路透社或彭博社相应的外汇展示页中的价格而厘定。

　　2.期权拆解

　　对于外汇挂钩结构性理财产品的大多数结构形式而言，目前较为流行的是看好/看淡，或区间式投资。基本上都可以有一个或一个以上的触及点。

　　(1)一触即付期权

　　是指在一定期间内，若挂钩外汇在期末触碰或超过银行所预先设定的触及点，则买方将可获得当初双方所协定的回报率。

　　收益特征：

　　超过一个触发点：总回报=投资金额×(1+潜在回报率)

　　未达到触发点：总回报=投资金额×(1+最低回报率)

　　(2)双向不触发期权

　　是指在一定投资期内，若挂钩外汇在整个期间未曾触及买方所预先设定的两个触及点，则买方可获得协定的回报率。

　　收益特征：

　　超过上限触发点或低于下限触发点：

　　总回报=投资金额×(1+最低回报率)

　　在两个触发点之间：

　　总回报=投资金额×(1+潜在回报率)

　　3.风险特征

　　(1)流动性风险：一般该类产品都有预设投资期。

　　(2)集中投资风险：过度集中于某一类产品(区域行业)。

　　(3)汇率风险：投资的基准货币非本币时存在汇率风险。

　　(4)提前终止的风险：客户不可提前终止，但银行拥有唯一的、绝对的提前终止权力。

　　(5)未成功认购保本产品的风险：银行享有审批申请的全部权利，在保本产品的起始日前，银行有权拒绝投资的申请。

　　(6)保本理财产品回报的风险，主要指该类产品为保本而采取的投资策略会影响其投资表现，从而获得较低回报的风险。

　　(7)到期时收取保证投资金额的风险，保本产品只保证到期时保本，在未到期前将不会获得任何定期的收入。

　　(8)投资者自身状况的风险，包括其财务状况、投资经验、风险承受能力等。

　　发行外汇挂钩保本理财产品的认购文件应明确其存在的投资风险，通常需列出如下风险提示：外汇挂钩保本产品有投资风险，不应视为定期存款的替代品。

　　(四)利率/债券挂钩类理财产品

　　1.概念

　　利率挂钩类理财产品与境内外货币的利率相挂钩，产品的收益取决于产品结构和利率走势。

　　债券挂钩类理财产品主要是在货币市场和债券市场上进行交换和交易，并由银行发行的理财产品。

　　对于利率/债券挂钩类产品，挂钩标的可以是一组或多组利率/债券。

　　特点：收益不高，但非常稳定，期限固定，不得提前支取。

　　2.挂钩标的

　　(1)伦敦银行同业拆放利率

　　伦敦银行同业拆放利率(London Inter-bank Offer Rate，LIBOR)是全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要的和最常见的市场基准利率。

　　该利率一般分为贷款利率和存款利率。一般报出的利率有隔夜(两个工作日)、7天、1个月、3个月、6个月和1年期的。参与该市场活动的其他金融机构，以此为基础确定自己的利率。

　　(2)国库券

　　国库券是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的政府债券，债务人是国家，还款保证是财政收入，几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。国库券利率是市场利率变动情况的集中反映。

　　我国国库券的期限最短为1年，西方国家一般分为3个月、6个月、9个月和1年期四种。

　　(3)公司债券

　　是股份公司发行的一种债务凭证，承诺在未来的特定日期，偿还本金并按事先的约定支付利息。

　　(五)股票挂钩类理财产品

　　1.概念：股票挂钩类理财产品又称联动式投资产品，是指通过金融工程技术，针对投资者对资本市场的不同预期，以拆解或组合衍生性金融产品(如股票、一篮子股票、指数等)，并搭配零息债券的方式组合而成的各种报酬形态的金融产品。

　　2.挂钩标的

　　(1)单只股票

　　(2)股票篮子

　　3.期权拆解

　　股票挂钩类产品通常可以被分解为一系列的期权：

　　(1)认沽期权

　　赋予认沽权证持有者在到期日或到期前，根据若干转换比率，以行使价出售相关股票或收取适当差额付款的权利。

　　(2)认购期权

　　赋予认购权证持有者在到期日或到期前，根据若干转换比率，以行使价买入相关股票或收取适当差额付款的权利。

　　(3)股票篮子关联性

　　(六)结构性理财产品的主要风险

　　1.挂钩标的物的价格波动

　　由于结构性产品的浮动收益部分来源于其所挂钩的标的资产的价格变动，因此，影响标的资产价格的诸多因素都成为结构性理财产品的风险因素。

　　2.本金风险

　　通常结构性理财产品的保本率直接影响其最高收益率，因此，结构性产品的本金是有部分风险的。

　　3.收益风险

　　由于结构性理财产品的收益必须完全符合其产品说明书所约定的条件，也就是说期权的执行是基于一定的标准的，所以结构性理财产品的收益实现往往并不是线性分布的。

　　4.流动性风险

　　结构性理财产品通常无法提前终止，其终止是事先约定的条件发生才出现，因此其流动性不及其他银行理财产品。

　　七、QDII基金挂钩类理财产品

　　(一)概念

　　QDII即合格境内机构投资者，是指在一国境内设立，并经该国有关部门批准可以从事境外证券市场有价证券投资的基金。

　　(二)挂钩标的

　　1.基金

　　投资者通过基金将分散的资金集中起来，交由专业托管人和管理人进行托管、管理，投资于股票、债券、外汇、货币、实业等领域，以尽可能减少风险并获取收益。

　　2.交易所上市基金(Exchange Traded Fund，ETF)，ETF本质上属于开放式基金，其本身有三个鲜明特点：

　　(1)可以在交易所挂牌买卖;

　　(2)属于指数型开放式基金，在交易所挂牌，交易便利;

　　(3)投资者只能用与指数对应的一篮子股票申购或者赎回ETF，而不是现有开放式基金的以现金申购赎回。

　　八、另类理财产品

　　(一)概念： 主要是指投资于除传统股票、债券和现金之外的金融资产和实物资产的理财产品，如房地产、证券化资产、对冲基金、私募股权基金、大宗商品、巨灾债券、低碳产品、艺术品等。

　　(二)与传统产品的区别与联系

　　1.交易策略上，既可以采用传统买进并持有策略，也可为规避大幅下跌风险，采用卖空策略。

　　2.操作方式上，区别传统的全额交易，可以采用杠杆交易，实现以小搏大的投资目的。

　　(三)另类投资的优点

　　1.另类投资多属于新兴行业或领域，具有潜在高收益的可能。

　　2.与传统产品及经济周期的相关性较低，有助于提高投资组合的抗跌性和顺周期性。

　　(四)产品风险

　　一方面要承担传统的信用风险、市场风险和周期风险等，还要承担：

　　1.投机风险：由于投机导致资产价格过度波动;

　　2.小概率事件的高损失风险;

　　3.巨亏的极端风险。另类投资风险发生可能性不大，一旦发生就是致命的。

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