3.市场有效性假定对投资策略的含义

　　市场是否有效对投资策略有着重要的影响。

　　(1)如果相信市场是完全有效的，投资者将采取被动投资策略。

　　原因：如果认为市场是有效的，市场价格波动只反映未来信息，从而市场表现为随机漫步，任何技术分析、基本面分析，甚至包括内幕信息都是徒劳的、没有用。因此不可能通过分析手段获得超额收益。

　　结论：投资者只能通过建立一个充分的分散化的组合，获取市场平均收益。

　　(2)如果相信市场是有效的，投资者将采取被动投资策略。

　　如果相信市场是无效的，或者不完全有效，投资者可以采取主动的投资策略。

　　①如果相信市场是半强有效的，投资者可以采取主动策略，获取内幕信息来获利。

　　因为所有公开信息和历史信息都反映在价格中了，只有内幕信息可以使得投资者获取超额收益。

　　结论：因此投资者的基本面分析和技术分析没有用。但可以想方设法获取内幕信息。

　　②如果相信市场是弱有效的，投资者可以采取主动投资策略，通过基本面分析和内幕信息来获利。

　　因为市场价格反映了所有历史信息。但可以通过基本面分析和内幕信息来获利。

　　结论：因此投资者的技术分析没有用。但可以进行基本面分析或者设法获取内幕信息。

　　【例题】如果相信市场有效，投资人将采取的投资策略是( )

　　A.被动投资策略

　　B.退出市场策略

　　C.主动投资策略

　　D.投资策略不取决于市场是否有效

　　『正确答案』A

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