(5)经济周期

　　经济周期，也称商业周期，是指市场经济体制下经济增长速度或者其他经济活动自然的上升和下降。经济周期会影响盈利能力和整个经济或行业的现金流，所以经济周期是信贷分析的关键要素。

　　经济周期通常包括四个或五个阶段，经济学家虽然对此始终有争议，但是以下五个阶段是经济周期普遍包括的:

　　①顶峰，经济活动和产出的最高点，然而顶峰也是经济由盛转衰的转折点，此后经济就将进入下降阶段。

　　②衰退，经济活动和产出放缓甚至变为负值。

　　③谷底，经济活动的最低点。

　　④复苏，经济活动重新开始增长。

　　⑤扩张，经济活动和产量超过之前的顶峰。

　　时间跨度和幅度是经济周期最重要的参数。每个经济周期的时间跨度和幅度是无法预测的，这种不确定因素对销售和供应链受经济周期影响比较大的行业来说带来了很大的风险。

　　在从经济周期的角度分析行业风险时，不仅仅要考虑到经济周期的阶段，而且还要考虑到经济周期对行业的整体影响。受经济周期影响比较大的行业可以很明显地反映出经济周期的状况:经济扩张阶段，行业增长也较为强劲，市场需求旺盛，订货饱满，商品畅销，工业产出上升，资金周转灵便。企业的产、供、销和人、财、物都得到比较好的安排。企业处于较为宽松有利的外部环境中。经济衰退阶段，市场需求疲软，订货不足，商品滞销，工业产出下降，资金周转不畅。这时企业处于较为恶劣的外部环境中。在较为严重的经济衰退或

　　者经济萧条阶段，相对较弱的企业会最终破产而退出市场。“反周期性行业”在经济衰退阶段的业务反倒会好过扩张阶段，只有很少的行业属于“反经济周期行业”。

　　除了周期性行业和反周期性行业之外，还有一些行业属于非周期性行业。这些行业通常不受或者受到经济周期的影响很小。非周期性行业通常生产出的产品和服务为必需品，比如药品。但并不是所有生产必需品的行业都是非周期性，它们中的大多数还是会不同程度地受到经济周期的影响。

　　商业银行在分析经济周期对行业风险的影响时，首先应当做到的是判断此行业是周期性、反周期性还是非周期性，然后需要判断周期对销售、利润和现金流的影响程度。经济周期对行业销售、利润和现金流的影响越大，信用风险就越大。风险度最高的行业是对经济周期敏感度最高，经济萧条或者长期的衰退会造成大量企业破产的行业;风险度低的行业通常受到经济周期的影响很小。

　　周期性行业的现金流在衰退阶段会不可避免地出现下滑，从而增加了信贷风险。需要注意的是，在经济增长停滞甚至出现负增长的时候，信贷人员才开始重视信贷风险，通常难以挽回信贷损失。经济周期中破坏最大的时候往往是经济增长刚刚开始下滑的时候，这离最终的经济停滞甚至经济下滑还有很长一段时间。在经济周期经过顶峰后，突如其来的销售增长下滑将会导致企业存货上升和价格下降。这时企业需要降低多余的存货来增加现金流入，这样企业利润有可能会快速下滑。即使在经济周期中，经济衰退的幅度较小，而不会出现经济萧条，企业的信用度也会大幅下滑，而这开始于经济周期的顶峰。