3．可持续增长率的作用

　　通过对可持续增长率的分析，可以获得以下重要信息，这些信息与可持续增长率的四个影响因素有关：

　　①在不增加财务杠杆的情况下，利润率、资产使用效率、红利支付率均保持不变，公司的销售增长速度如何?

　　②在红利支付率、资产使用效率和财务杠杆保持不变，利润率可变的情况下，公司的销售增长情况如何?

　　③如果公司的资产使用效率改变了，要保持公司目前的经营杠杆、利润率和红利分配政策，销售增长情况将如何变化?

　　④在资产效率和利润率不变的情况下，公司通过外部融资增加财务杠杆，销售增长情况将如何?

　　⑤如果公司提高了红利支付率，这将对公司的内部融资能力产生什么样的影响?

　　如果公司的运营情况基本稳定，以上问题可以通过替代可持续增长率的四个影响因素或引入新的假设来衡量。为了分解并解释每个变量的变化影响，公式(5—1)中ROE可以分解为如下三个组成因子：

　　①利润率，即净利润与销售收入的比率；②资产使用效率，即销售收入与总资产的比率；③财务杠杆，即总资产与所有者权益的比率或l+负债／所有者权益。由此，可以得到如下表达式：

　　ROE一利润率×资产使用效率x财务杠杆

　　银行通过对实际增长率和可持续增长率的趋势比较，作出合理的贷款决策：①如果实际增长率显著超过可持续增长率，那么，这时公司确实需要贷款；②如果实际增长率低于可持续增长率，那么，公司目前未能充分利用内部资源，银行不予受理贷款申请。

　　二、资产变化引起的需求(★★★★★)

　　(一)资产效率的下降

　　在借款需求分析中，应收账款、存货和应付账款的变动被认为是影响资产效率的主要因素。资产效率的下降主要表现为应收账款和存货的增加，及应付账款的减少。这三项对资金需求的影响可参考下列公式：

　　应收账款引起的资金变化量=(期末应收账款周转天数一期初应收账款周转天数)x期末销售收入／360存货引起的资金变化量=(期末存货周转天数一期初存货周转天数)X期末销售成本／360应付账款引起的资金变化量=(期末应付账款周转天数一期初应付账款周转天数)

　　X期末主营业务成本／3600 营业周期(也称经营周期)是指公司用现金购得产品或服务，然后出售给顾客获得现金所经历的时翔。一般公司运营除了受到季节因素影响外，也会表现出营业周期变动。营业周期与资金周转周期同应收账款周转天数、存货周转天数和应付账款周转天数相关。

　　银行在进行借款需求分析时，可根据以上内容大致判定客户借款需求是否由资产效率下降而引起，及其相应的规模，并作出正确的贷款决策。

　　(二)固定资产的重置和扩张

　　1．固定资产的重置

　　固定资产重置的原因主要是设备自然老化和技术更新。与公司管理层进行必要的沟通，有助于了解固定资产重置的需求和计划。

　　借款公司在向银行申请贷款时，通常会提出明确的融资需求，同时银行也能通过评估以下几方面来达到预测需求的目的：

　　①公司的经营周期，资本投资周期，设备的使用年限和目前状况；

　　②影响固定资产重置的技术变化率。如果一个公司在运营中需要大量的固定资产，并且固定资产已近乎完全折旧，这就可能需要重置一些固定资产，可以使用“固定资产使用率”这一指标来评估重置固定资产的潜在需求：

　　其中，在“总折旧固定资产”中要排除不需要折旧韵固定资产。比如，在会计上，土地是不折旧的，因此，土地也无须重置。

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