三、项目盈利能力分析(★★★★★)

　　项目盈利能力分析通常借助盈利能力分析指标来进行。盈利能力分析指标可以反映项目在财务上和经济效益上的合理性，是制定投资决策的重要依据。下面将介绍常用的几个盈利能力分析指标。

　　(一)财务内部收益率

　　财务内部收益率是指使项目在计算期内各年净现金流量的累计净现值等于零时的折现率，它是反映项目盈利能力的动态指标，其公式为：

　　其中，Cl为现金流入量，C0为现金流出量，n为计算期，FIRR为财务内部收益率。

　　此外，财务内部收益率可通过财务现金流量表现值计算，用试差法求得。试算用的两个相邻折现率之差最好不要超过2％，最大不用超过5％。当确定财务内部收益率所在的区间时，可用线性插值公式计

　　算。其公式为：

　　FIRR=i1+(i2一il)I NPVl l／(I NPVl|+I NPV2 I)

　　其中，i，为试算低的折现率，i。为试算高的折现率，|NPV，l为低折现率的净现值(正值)的绝对值，lNPV。I为高折现率的净现值(负值)的绝对值。

　　贷款项目评估中，常常计算全部投资的内部收益率，并与期望收益率、基准收益率或行业平均收益率相比较，前者较大时，则项目就可以接受。 ，

　　(二)财务净现值

　　一个项目的净现值是指项目按照基准收益率或根据项目的实际情况设定的折现率，将各年的净现金

　　流量折现到建设起点(建设期初)的现值之和，它是反映项目在计算期内盈利能力的动态评价指标，其公式为．

　　其中，(cI—CO)t为第t年的净现金流入量，n为计算期，i为基准收益率或设定折现率。

　　具体分析时，若计算的财务净现值大于零，说明项目的盈利能力较强且高于基准收益率或设定收益率；若小于零，则说明项目盈利能力较差，达不到基准收益率或设定的收益率水平。一般来说，FNPV>0的项目是可以接受的。

　　(三)净现值率

　　净现值率是指项目的财务净现值与总投资现值的比值，具体公式为：

　　FNPVR—FNPV／PVI

　　其中，FNPVR为净现值率，FNPV为财务净现值，PVl为总投资现值。

　　项目的净现值率越大，表明项目单位投资获得的净现值越大，项目的经济效益越好。该比率主要应用于投资额不等的项目间的比较。

　　(四)投资回收期

　　投资回收期亦称返本年限，是指用项目的净收益抵偿项目全部投资所需要的时间，可用于评价项目财务投资的回收能力，具体公式为：

　　其中，pt为投资回收期。投资回收期可根据财务现金流量表计算求得，公式为：

　　投资回收期(pt)一[累计净现金流量开始出现正值年份数]一1+[上年累计净现金流量绝对值／当年净现金流量]

　　其中，“当年净现金流量”的“当年”指“累计净现金流量开始出现正值的年份”。

　　在财务评价中，可将计算的投资回收期与行业基准投资回收期比较，当前者较小时，说明该项目的投资回收能力较强，能够在规定时间内收回投资。

　　(五)投资利润率

　　投资利润率是指项目达到设计能力后的一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。对生产期内各年利润额变化大的项目，应以生产期各年的平均年利润来计算，具体公式为：

　　投资利润率一年利润总额或年平均利润总额÷项目总投资×100％

　　该指标一般应用于生产期内各年利润比较平稳的项目，具体分析时可将计算的项目投资利润率与行业平均利润率或其他基准利润率进行比较，以判断项目的投资利润率是否达到本行业的平均水平或所希望达到的水平。

　　(六)投资刹税率

　　投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利税总额或项目生产期内平均利税总额与项目总投资的比率，具体公式为：

　　投资利税率一年利税总额或年平均利税总额÷项目总投资X l00％

　　年利税总额一年销售收入(不含销项税)一年总成本费用(不含进项税)

　　或年利税总额一年利润总额+年销售税金及附加(不含增值税)

　　具体项目分析时，可将该指标与行业平均利税率进行比较，以了解项目单位投资对国家积累的贡献水平在行业内的相对水平。

　　(七)资本金利润率

　　资本金利润率是指项目达产后的正常生产年份的利润总额或项目生产期内平均利润总额与资本金的比率，它反映项目资本金的盈利能力，具体公式为：

　　资本金利润率一年利润总额或年平均利润总额÷资本金×100％

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