城镇化考验融资管理“手腕”

　　城投债券发行持续升温

　　有业内人士告诉记者，当前各级地方政府投资冲动和债务风险之间的矛盾正愈演愈烈，不少城投企业采取“发债还贷”“发债付息”等方式投入项目建设，财务风险不断加剧。

　　值得一提的是，2012年以来，城投债的发行力度明显加大。根据中央结算公司登记托管的数据，2012年全年，银行间债券市场发行的城投类债券累计已达6367.9亿元，较2011年增加3805.9亿元，同比增长148%。

　　此外，按照万得资讯统计的城投口径，现阶段单月新发城投产品的规模已经达到千亿水平。其中，城投中票的比例稳定在40%附近，城投品种继续占据企业债约80%的份额。

　　“个人认为，随着融资监管的趋严，以及融资渠道的受阻，地方必然会在债券市场方面寻求新的突破。”上海新世纪资信评估公司公共融资部总经理曹明说，“今后直接融资比重的提升将成为大势所趋，城投债、资产支持证券这种风险分散型融资渠道的使用将会进一步增加。”

　　记者发现，虽然城投公司所进行的项目并不仅限于公用设施的建设，但是城投公司对资金的需求与城市市政公用设施建设固定资产投资完成额具有很强的一致性。

　　有券商提供的统计数据显示，2010年和2011年城投债发行量在市政设施投资中的占比稳定在16.6%附近，可到2012年中，上述比例已迅速攀升至36.7%。

　　东方证券预计，如果2013年银行对地方融资平台的信贷额度依然紧张，那么城投类债券的规模很可能延续快速增长态势，净发行规模料超过8000亿元。

　　“在新一轮融资中，地方平台的资金来源渠道已逐渐从传统银行信贷向城投债等形式拓展。”孙立坚表示，“城投债发行主体资质下沉、信息披露不及时、信用评级虚高等现象目前较为普遍，这都是潜存的风险。”

　　中债登(中央国债登记结算有限责任公司)在近期发布的报告中亦警示，随着信用债市场的超速发展，特别是城投类债券的迅猛扩张，2013年信用债爆发倒债危机的风险将会加大。